點眾科技夾縫求生   綜合毛利率三連降

    長江商報記者 陳妮希

    曾在中國移動樹蔭下悶聲發(fā)財?shù)狞c眾科技，如今盈利大打折扣，急于摘牌新三版在A股謀得一席之地。

    近日，電子閱讀公司點眾科技披露IPO招股書，向A股發(fā)起沖刺。計劃募集5.77億元，其中3.5億元將用來采購版權(quán)。另外1.5億元用于補充流動資金，0.77億元用于IT平臺升級。

    長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)點眾科技運營成本增長迅猛，銷售費用平均增幅近240%，但是業(yè)績卻滑坡。隨著互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)之爭升級，點眾科技或?qū)⑾萑牍履倦y撐之地。

    毛利率增速連續(xù)三年下滑

    公開資料顯示，點眾科技于2011成立，2016年3月掛牌新三板，但僅過了一年，其就從新三板摘牌，隨即開啟了A股IPO進程。而當(dāng)時點眾科技業(yè)績和毛利潤已經(jīng)出現(xiàn)滑坡。

    長江商報記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)閱讀數(shù)量大幅攀升的背景下，點眾科技業(yè)績增速卻下滑明顯。報告期內(nèi)，公司凈利潤分別為2791.06萬元、6572.77萬元和8149.26萬元，2017年和2018年的歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為135.49%和23.99%，實現(xiàn)了高水平的業(yè)績增長。

    同時，公司2016年、2017年、2018年的綜合毛利率分別為49.84%、35.13%、26.64%。對此公司解釋，毛利率總體呈現(xiàn)下降趨勢，系公司為了鞏固競爭優(yōu)勢、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣力度和版權(quán)的采購力度所致。

    在財務(wù)狀況并不樂觀的背景下，點眾科技此舉究竟為何意？業(yè)內(nèi)有分析直指或許是為了新一輪融資。

    長江商報記者梳理其招股書發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年，點眾科技的渠道推廣成本分別是4700萬元、1.6億和3億。這一成本的迅速攀升主要是由于公司加大在新媒體等渠道的投入以擴大用戶規(guī)模。

    與此同時，點眾科技為擴大自有書庫業(yè)務(wù)，大幅投入購買版權(quán)。2016-2018年，版權(quán)成本分別為539萬、3789萬和5500萬元，也呈快速上升的趨勢。

    總體來看，報告期內(nèi)公司期間銷售費用近三年費用在不斷攀升，分別為309萬、977萬和1441萬，增幅分別為216%和47%。

    隨著泛娛樂化的IP改編時代大勢襲來，單靠內(nèi)容變現(xiàn)早已不能滿足網(wǎng)文企業(yè)的需求了，點眾科技也不得不為持續(xù)盈利謀出路。

    陳瑞卿、何春虹夫妻合計持股57.47%

    在掌閱和閱文雙雄夾擊下，渠道和內(nèi)容基本大局已定，點眾科技屬于夾縫中求生存。

    和中文在線、掌閱、閱文這類網(wǎng)文上市公司不同的是，點眾科技不僅業(yè)績與A股上市公司標準相差甚遠，而且既無資本“大樹”可靠、又無內(nèi)容、渠道等協(xié)同加持。

    縱觀整個網(wǎng)文市場，大多企業(yè)都是有來頭，像閱文有騰訊、百度文學(xué)有百度和紅杉資本、阿里文學(xué)有阿里巴巴集團等，頭部企業(yè)都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭在資本、資源及流量上的多重加持，但點眾科技卻無法利用中國移動的平臺優(yōu)勢，為自身發(fā)展帶來協(xié)同效應(yīng)。

    反觀點眾科技卻是典型的家族式企業(yè)。長江商報記者樹立招股書發(fā)現(xiàn)，公司控股股東、實際控制人為陳瑞卿、何春虹實為夫妻二人，兩人合計直接或間接持有點眾科技57.47%的股份，其中，何春虹直接持有點眾科技38.31%的股份;陳瑞卿直接持有點眾科技6.34%的股份;陳瑞卿擔(dān)任萬卷書城的 有限合伙人并持有萬卷書城36.13%的有限合伙份額，通過萬卷書城間接持有點眾科技12.82%的股份。

    此外，點眾科技一直號稱是中國移動手機閱讀基地的主要運營合作伙伴，作為管理中國移動閱讀基地的咪咕數(shù)字傳媒有限公司（簡稱“咪咕傳媒”）的分銷渠道深度合作伙伴。自成立以來，來自中國移動的收入占總營收占比平均近40%。但在渠道、引流方面，咪咕與掌閱、QQ閱讀等相比，相差甚遠。

    為了提高核心競爭力，點眾科技也在不斷嘗新。自有書庫業(yè)務(wù)崛起之后，點眾科技快速擺脫了對中國移動旗下咪咕數(shù)媒的依賴，這主要指公司在自己的APP上推廣咪咕數(shù)媒的書籍，然后收取服務(wù)費。2016年，點眾科技營收過半來自于這項業(yè)務(wù)；2017年下降至15.4%；2018年更是下降至2.5%。

    隨著業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴張，點眾科技進一步面臨著數(shù)字閱讀行業(yè)市場中對流量入口、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容等資源的激烈競爭，該等因素是影響企業(yè)維持用戶黏性和盈利能力的重要因素，沒有靠山的點眾科技應(yīng)對市場洗牌將更顯乏力。作為獨立運營的新興企業(yè)，不具備互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)的資金、實力與流量入口，對于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營效率提出更高挑戰(zhàn)。如公司無法有效制定及實施后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，則可能在激烈的市場競爭環(huán)境中承壓，進而影響公司的市場份額及經(jīng)營業(yè)績。

責(zé)編：ZB