萬達電影一季度凈利4.26億銳降21%   營收增速連續(xù)三年下滑

    長江商報記者 張璐

    近日，萬達影視發(fā)生了股東變更，法定代表人由張霖變更為曾茂軍。這是萬達電影（002739.SZ)完成105億元收購萬達影視后，萬達影視在人事方面發(fā)生的最大一次變動。

    長江商報記者查閱工商資料顯示，萬達影視包括北京萬達投資有限公司、泛海股權(quán)投資管理有限公司在內(nèi)的二十位股東同時退出。目前，萬達電影股份有限公司新增為大股東，持股比例95.77%，王健林通過旗下公司持有萬達影視49.94%股份，為實際控制人。

    目前來看，萬達電影的營收和凈利均出現(xiàn)了下滑，據(jù)最新一季度財報顯示，一季度，萬達電影實現(xiàn)營收39.13億元，同比下降6.98%；凈利潤4.26億元，同比下降21.12%。

    5月10日，在萬達電影業(yè)績說明會上，公司總裁曾茂軍仍對未來表示出信心，認為萬達電影重組完成后建立了影視全產(chǎn)業(yè)鏈，院線業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績相對比較穩(wěn)定，未來將會發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)出更大的經(jīng)營業(yè)績。

    萬達影視20位股東同時退出

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，萬達影視傳媒有限公司發(fā)生了多項工商變更：法定代表人由萬達文化產(chǎn)業(yè)集團總裁、萬達院線董事長張霖，變更為萬達影視集團總裁兼萬達電影股份有限公司總裁曾茂軍。

    曾茂軍同時出任該公司執(zhí)行董事以及經(jīng)理一職，包括北京萬達投資有限公司在內(nèi)的二十位股東同時退出。對此，不得不讓人聯(lián)想到前不久，萬達電影以105億元收購95%股份的方式完成了對萬達影視的并購，或許目前萬達影視的多數(shù)股東的退出與萬達電影的入主有很大的關(guān)系。

    事實上，從公開信息來看，萬達電影的百億重組可謂一波三折。早在2016年，萬達電影提出以370億元收購萬達影視的全部股權(quán)，但有關(guān)這份方案估價過高和套現(xiàn)的討論讓王健林受到外界的諸多質(zhì)疑，隨后這份方案宣告終止。

    時隔兩年后，2018年6月26日，萬達電影的重組預(yù)案出爐。彼時，萬達電影擬向萬達投資等21名交易對方支付現(xiàn)金及發(fā)行股份購買其持有的萬達影視96.8262%的股權(quán)，交易價格約為116.19億元。這一修改后的資產(chǎn)重組方案，剔除了飽受爭議的傳奇影業(yè)，萬達影視的估值也從原來的375億元縮水到120億元。

    隨后，萬達電影又將重組方案作了幾次調(diào)整。2018年11月26日公布的重組預(yù)案，萬達電影的估值由120億元下降到110億元，96.83%股份的對價由116.19億元下降為106.51億元。

    此外，除了支付方式由發(fā)行股份+現(xiàn)金改為全部以發(fā)行股份支付，萬達影視還提高了業(yè)績承諾。萬達影視2018年-2021年承諾凈利潤分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，累計承諾時限凈利潤合計39.94億元，較此前預(yù)案多出7.66億元。

    而2019年2月21日晚間披露的交易報告書草案修訂稿顯示，交易價格再下調(diào)到了105.24億元，對應(yīng)95.7683%的股權(quán)。這也是最終注入上市公司的金額。

    據(jù)審計報告披露，萬達影視2016年至2018年營收分別為9.95億元、20.18億元、22.58億元，后兩年同比增長了103%和11.9%；凈利潤分別為3.64億元、5.97億元和8.44億元，后兩年同比增長64.01%和41.4%。

    就目前來看，2018年雖已完成目標，但是合并完成后，以電影行業(yè)目前景氣度來看，被并購標的各項業(yè)務(wù)線的能否如愿實現(xiàn)高速發(fā)展是存在很大懸念的。

    經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道，“萬達影視的多數(shù)股東的退出與萬達電影的入主存在一定的關(guān)聯(lián)。不過，萬達影視大部分股東同時退出，有利于萬達電影甩掉人事方面的包袱，可以全力發(fā)展業(yè)務(wù)�！�

    萬達電影營收增速連續(xù)三年下滑

    作為一家主要從事影院投資建設(shè)以及運營管理的電影院線公司，萬達電影所屬行業(yè)為電影行業(yè)。其主營業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)收入來自于電影票房收入、賣品收入以及廣告收入。

    前不久，院線巨無霸萬達電影除了披露其百億并購方案修訂稿外，還發(fā)布了公司2018年年報、2019年一季報。

    從公開資料來看，萬達電影2018年以來的業(yè)績表現(xiàn)已初顯頹勢，其不僅2018年度業(yè)績出現(xiàn)同比下滑，且2019年一季度營收和利潤也雙雙出現(xiàn)負增長。

    長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2016年至2018年，萬達電影近三年營收分別達到112.09億元、132.3億元、140.88億元，同比增速分別是40.1%、18.02%、6.49%，就這組數(shù)據(jù)來看，其近三年來的營收增速是不斷下滑的。

    而進入2019年，最新的一季報數(shù)據(jù)顯示，其營收增速下滑的勢頭并未得到終止，當季營收僅實現(xiàn)了39.13億元，負增長6.98%，這是近五年來萬達電影營收首次負增長。

    相較營收增長的乏力，萬達電影凈利潤增長表現(xiàn)同樣乏力。2016年至2018年，萬達電影歸母凈利潤分別為13.68億元、15.16億元和12.92億元，其中2018年凈利潤出現(xiàn)明顯下滑，同比負增長14.58%。至最新的2019年一季度，其凈利潤下滑幅度進一步擴大，同比下降21.12%。

    對此，萬達電影將其歸結(jié)為觀影毛利下降的結(jié)果。年報顯示，觀影收入、廣告收入和商品、餐飲銷售收入毛利率分別為10.33%、68.6%和59.67%，同比分別減少1.73個百分點，增加1.12個百分點以及減少0.29個百分點。

    作為占據(jù)萬達電影2018年營收64.37%的觀影收入，其毛利下降對企業(yè)利潤的影響不言而喻。但利潤下降的原因似乎不僅于此，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2018年其分別同比增加6.16%、23.73%的銷售費用、財務(wù)費用似乎也起到推波助瀾的作用。

    商譽137億占凈資產(chǎn)72%

    從現(xiàn)金流來看，萬達電影2018年貨幣資金同比減少53%至13.5億元，而主要原因則是償還貸款及利息，及影城建設(shè)支出兩方面。基于強者恒強的競爭格局，萬達電影的戰(zhàn)略中包括不斷擴張現(xiàn)有的下游業(yè)務(wù)規(guī)模，完善影院布局。

    但從行業(yè)整體來看，截至2018年底，全國可統(tǒng)計影城數(shù)量11145家，同比增長12%；銀幕數(shù)量60079塊，同比增長18.3%，而同期全國觀影人次同比增長僅為5.9%。當全國銀幕增速快于整體票房增速時，也意味著同質(zhì)化競爭的加劇。

    事實上，雖然萬達電影擁有國內(nèi)影院已從2017年463家增至2018年的541家，銀幕也從4134塊增至4807塊，但其市場占有率并無改變，維持在13.5%的水平。

    此外，值得注意的是，此次百億元的并購使得萬達電影新增商譽39.31億元，合并萬達電影2018年末自身的商譽95.6億元，萬達電影商譽總額將增長至136.52億元，占合并后萬達電影總資產(chǎn)的43.75%，占凈資產(chǎn)比重的72.3%。

    對于萬達電影商譽的大幅增加，宋清輝對長江商報記者表示，“勢必會給企業(yè)帶來較高的風(fēng)險，一般而言，商譽的大幅增加往往會美化企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，高估償債能力而低估債務(wù)風(fēng)險，從而埋下發(fā)展隱患�！�

    武漢萬達影城。長江商報記者 吳薇 攝

責(zé)編：ZB