星輝娛樂足球業(yè)務(wù)增收四成   短期借款7億是凈利三倍

●長江商報記者 吳婷

將武磊擺在年報封面C位的星輝娛樂（300043.SZ），日前因西甲聯(lián)賽引發(fā)市場的關(guān)注。

武磊不僅助攻西班牙人俱樂部時隔12年再獲歐戰(zhàn)資格，更是讓世人看到星輝娛樂主業(yè)已經(jīng)開始向體育板塊轉(zhuǎn)移。財報顯示，2018年星輝娛樂超4成凈利來自足球俱樂部，而曾經(jīng)的主業(yè)游戲板塊營收同比下滑5.85%。

事實上，長江商報記者發(fā)現(xiàn)公司資金狀況令人堪憂。2018年7.2億元短期債務(wù)壓頂，相當(dāng)于同年凈利的3倍，而賬面資金還不及短期債務(wù)的一半。

足球業(yè)務(wù)凈利占總凈利超三成

一場比賽，武磊帶紅西班牙人隊，也同時使背后“金主”星輝娛樂浮出水面。而皇家西班牙人足球俱樂部是A股上市公司星輝互動娛樂的控股俱樂部，其實控人為陳雁升。

公開資料顯示，2015年11月，陳雁升的星輝互動娛樂公司注資6000多萬歐元控股皇家西班牙人俱樂部，獲得了50.1%的股權(quán)。一年后的2016年8月17日，陳雁升增資控制了99.35%的股份。

2015年，星輝娛樂前身互動娛樂董秘曾公開表示，互動娛樂篩選多家海外俱樂部之后才決定收購西班牙人，根本原因是能夠賺錢。其次，西班牙人有百年歷史，有完備的各年齡段足球培訓(xùn)體系，互動娛樂將聯(lián)合西班牙人俱樂部通過開展足球培訓(xùn)、足球旅游等項目來盈利。再次，公司入主后，將給俱樂部帶來廣告業(yè)務(wù)增長。最后，俱樂部給公司業(yè)務(wù)將帶來不能簡單量化的流量效應(yīng)。

巨大的關(guān)注度和粉絲量將有機(jī)整合公司各業(yè)務(wù)，實現(xiàn)多元業(yè)務(wù)疊加效應(yīng)，助推公司高質(zhì)量發(fā)展。

從財報上看，足球俱樂部業(yè)務(wù)的確給星輝娛樂帶來了豐厚的利潤。2018年年報顯示，星輝娛樂實現(xiàn)營收28.2億元，同比增長2.35%。其中，體育業(yè)務(wù)實現(xiàn)年度營收8.62億元，同比增長44%，占公司營收的30.56%。全年星輝娛樂凈利2.38億元，體育業(yè)務(wù)凈利達(dá)1億元，占公司凈利的42.02%。在這項業(yè)務(wù)中，還包括電視轉(zhuǎn)播權(quán)、贊助及廣告、票務(wù)會員、球員轉(zhuǎn)會等，由于皇家西班牙人位列歐洲五大聯(lián)賽足球俱樂部，因此收益也十分可觀。

在年報中，星輝娛樂也坦言，2018年是俱樂部近十年來的最好經(jīng)營業(yè)績。

游戲板塊營收下滑5.85%

在未涉足體育板塊前，星輝娛樂前身是以汽車模型、玩具起家。2014年3月，由“廣東星輝車模股份有限公司”變更為“星輝互動娛樂股份有限公司”。目前，主要業(yè)務(wù)包括游戲業(yè)務(wù)、玩具業(yè)務(wù)、足球俱樂部業(yè)務(wù)。

在年報說明會上，星輝娛樂表示已建立豐富的IP資源，涵蓋文學(xué)、漫畫、動畫、影視、游戲等多樣化的IP矩陣，包括《雪鷹領(lǐng)主》《盛唐幻夜》《長歌行》《三國群英傳》等優(yōu)質(zhì)IP授權(quán)，為后續(xù)的泛娛樂綜合開發(fā)提供深厚基礎(chǔ)。

但從營業(yè)收入結(jié)構(gòu)上看，游戲雖然仍是星輝娛樂最大收入來源，但同比有所下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入12.98億元，同比減少5.85%，占公司營收的46.02%。

在年報中，星輝娛樂坦言，受整體行業(yè)影響，游戲行業(yè)增量用戶紅利期已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入存量時代。數(shù)據(jù)顯示，2018年中國游戲市場實際銷售收入達(dá)2144.4億元，同比增長5.30%。

受用戶需求改變、用戶獲取難度提升、新產(chǎn)品競爭力減弱等因素影響，雖然2018年中國游戲市場依然保持增長，但對比上年增速出現(xiàn)快速下滑，銷售收入增長放緩，游戲市場整體進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。

此外，2018年星輝娛樂玩具衍生品業(yè)務(wù)營收同比也出現(xiàn)下降，同比減少16.86%。

值得注意的是，星輝娛樂表示持續(xù)的自主創(chuàng)新能力是市場競爭力的核心要素，自成立來一直高度重視研發(fā)投入力度，持續(xù)的研發(fā)投入為公司鞏固和進(jìn)一步提高技術(shù)競爭優(yōu)勢提供了有力的物質(zhì)保障。但實際上，2018年研發(fā)人員數(shù)量較2017年卻出現(xiàn)下降，從2017年852人減少為2018年的756人，同比減少11.27%，研發(fā)人員數(shù)量占比從29.97%下降至25.23%。研發(fā)投入占營收比，2018年為4.58%，不及2016年的4.83%。

有意思的是，2018年星輝娛樂研發(fā)費用卻在上升。從2017年的5480.99萬元增至2018年的5845.35萬元，同比增加6.6%。

短期借款7.2億同比增7%

陳雁升在年報中感慨，失之東隅、收之桑榆。

在2018年年報中，星輝娛樂展現(xiàn)出了不錯的業(yè)績。全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)到6.25億元，同比增長123%，近5年復(fù)合增長率達(dá)61%。

但其高負(fù)債也引人關(guān)注。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年星輝娛樂資產(chǎn)總計59.56億元，負(fù)債總計31.91億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)53.58%。體現(xiàn)在負(fù)債中，星輝娛樂長期借款達(dá)14.24億元，與2017年10.69億相比，同比增長33.2%。

值得注意的是，短期借款達(dá)7.17億元，較2017年6.7億元同比增長7%，是其全年凈利2.38億的3倍。而星輝娛樂賬面貨幣資金顯示僅3.41億元，還不及短期借款的一半，無法覆蓋短期借款。

此外，流動負(fù)債總計17億元，占負(fù)債總額的53.27%。而2017年，星輝娛樂流動負(fù)債總額僅15.21億元，占同期負(fù)債總額33.65億元的45.2%。2018年流動負(fù)債率同比增長8.07%。

同時，2018年星輝娛樂流動資產(chǎn)為11.02億元，其流動資產(chǎn)無法覆蓋其流動負(fù)債。

責(zé)編：ZB