創(chuàng)業(yè)金融：距離可消融 人際網絡難取代

長江商報消息 眾籌新金融模式完全突破了地理局限，將遠隔3000英里以上的五大洲“投資者——創(chuàng)業(yè)者”聯系了起來，這是飛機航線實現不了的。不過，社會網絡關系及信息，仍無法被線上融資平臺所取代。兩者的結合，或將催生創(chuàng)業(yè)金融的新模式。

傳統(tǒng)經濟學理論認為，創(chuàng)業(yè)者和投資者（如VC）之間的地理距離很重要。特別是早期創(chuàng)業(yè)者和投資者，往往都住在一個地方，典型的如硅谷。學術上有如此的形象總結：早期VC與目標企業(yè)距離平均約在70英里；天使投資者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家相距半天以內的汽車能抵達的范圍；風險投資與被投資企業(yè)之間的距離在一小時飛行圈內，如此等等。但是，一家位于阿姆斯特丹的幫助未成名音樂人籌資出版唱片集的眾籌平臺Sellaband打破了這個“定律”。通過互聯網，音樂人/創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的地理距離平均達到了3000英里（超過4800公里），空間接近已無效了。那是否距離不重要了呢？

被稱為“眾籌祖父級”企業(yè)的Sellaband創(chuàng)立于2006年8月，其業(yè)務模式是：音樂人在網站上免費建立個人主頁，包括個人照片、簡歷、個人鏈接、博客等社交網站信息，最多放上三首代表性歌曲，展示給投資者聽，也是創(chuàng)業(yè)者未來準備納入唱片集的歌曲。投資人可搜索網站，了解藝術家/創(chuàng)業(yè)者，聽他們的代表作。

在Sellaband上眾籌的音樂人都是早期創(chuàng)業(yè)者，在當地酒吧、咖啡館里演唱，沒有錄制過專業(yè)唱片，也未簽約過唱片公司。Sellaband提供了一個融資平臺/機制，將這些創(chuàng)業(yè)藝術家和社會投資者溝通起來。投資人并非僅出于慈善或藝術愛好，也要考慮回報，即使出于對藝術的愛好，也需在眾多音樂人中有效配置資金。

從2006年至2009年，共有4712名音樂人在Sellaband平臺上獲得了至少10美元的投資，籌集到232.2萬美元。有34人籌資超過了5萬美元，可真正投入生產唱片，這34人所籌資金占平臺所有籌資的73%。

用專業(yè)學術方法來測量“投資者——創(chuàng)業(yè)者”之間的地理距離的結果是，這34人分布在地球五大洲，主要是歐洲和美國，投資者同樣分布在五大洲80多個國家，主要也聚集在歐美，平均地理距離3000英里。這34個創(chuàng)業(yè)者籌到5萬美元平均需要等上53周，共有8149個投資人投資了這34個幸運兒，每個投資人對每個創(chuàng)業(yè)者投資了82美元。若以50公里為分界線，以內為本地投資者，以外為遠距離或異地投資者，則本地投資者在單個項目上平均投資196美元，異地投資者平均投資74美元。

這種本地、異地投資者之間的差異，是因為本地投資人是創(chuàng)業(yè)者的“朋友和家人”（friends and family, F&F）。研究者對F&F有如下界定：這是投資人在Sellaband上首次投資；是他們的最大一筆投資；支持對象不超過3個音樂人。用這三條標準篩選出的F&F，再詢問在這34名音樂人中的7名，讓他們從其投資者名單中識別出朋友和家人，發(fā)現上述三條標準能準確識別出76%的F&F。

這些F&F投資人行為異�！�—在Sellaband網站上較少收發(fā)email、很少張貼評論，更不常登陸該平臺。這些投資人擁有和創(chuàng)業(yè)者的其他聯絡渠道。因此，他們與創(chuàng)業(yè)者擁有更多社會網絡關系。F&F傾向于投資更早，而非F&F傾向于投資更晚，并受路徑依賴影響。

隨著線上融資平臺的發(fā)展，對早期創(chuàng)業(yè)者來說，地理距離已不再重要。之前，有人提出：新飛機航線的開通，導致風險投資（VC）更多發(fā)揮監(jiān)督被投資企業(yè)的作用；中國高鐵的建設和開通，有利于VC擴大投資覆蓋率和提高投資成功率等等。這些結論都是立在早期投資克服不了地理距離的限制之上，一旦這種限制因基礎設施建設的發(fā)展而打破，早期投資、風險投資的效率就會大幅提高。

現在，眾籌新金融模式完全突破了地理局限，將遠隔3000英里以上的五大洲“投資者——創(chuàng)業(yè)者”聯系了起來，這是飛機航線實現不了的。不過，Sellaband的數據分析又表明，社會網絡關系及信息，仍無法被線上融資平臺所取代，即眾籌線上融資平臺無法提供線下的社會網絡關系中所蘊含的信息。對創(chuàng)業(yè)者來說，家庭和朋友值得特別重視。在眾籌平臺上，作為F&F投資人所提供的線上早期投資，可提供“創(chuàng)業(yè)承諾”的信號，能吸引更多后期投資者。

眾籌等互聯網金融，消融了地理距離，而F&F投資人，則提供了特殊的信息。這兩者的結合，或將催生創(chuàng)業(yè)金融的新模式。（上海證券報）

責編：ZB