中國(guó)通號(hào)手握117億現(xiàn)金仍擬募105億 三年賺97億經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足5億

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

    科創(chuàng)板受理隊(duì)伍迎來(lái)“巨無(wú)霸”參賽選手中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司（03969.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)通號(hào)”）。

    日前，上交所科創(chuàng)板官網(wǎng)披露中國(guó)通號(hào)招股書(shū)。此次公司擬登陸科創(chuàng)板，募集資金105億元，暫列科創(chuàng)板擬募資金額首位，這在A股所有上市公司中也處于較高水平。

    不過(guò)，截至2018年末，中國(guó)通號(hào)近800億資產(chǎn)總額中，貨幣資金就高達(dá)117.12億元，占總資產(chǎn)比例為14.7%。

    巨額募資的背后，中國(guó)通號(hào)也展現(xiàn)了超強(qiáng)的盈利能力。報(bào)告期（2016年至2018年），公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為30.45億元、32.22億元、34.1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.8%。

    但長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司利潤(rùn)含金量卻并不高。同期，中國(guó)通號(hào)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為29.35億元、-8.8億元、-15.86億元。在近三年歸母凈利潤(rùn)總和達(dá)到96.8億元的情況下，中國(guó)通號(hào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~總額僅為4.69億元，占凈利潤(rùn)的比例不足5%。

    擬募資105億暫列科創(chuàng)板首位

    招股書(shū)披露，中國(guó)通號(hào)的歷史可追溯至1953年中國(guó)鐵道部設(shè)立通信信號(hào)工程公司。1981年中國(guó)鐵道部批準(zhǔn)組建公司控股股東通號(hào)集團(tuán)。通號(hào)集團(tuán)為國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的大型國(guó)有全資企業(yè)。2010年，通號(hào)集團(tuán)整體改制并發(fā)起成立股份公司，當(dāng)年年末中國(guó)通號(hào)正式成立。2015年8月，中國(guó)通號(hào)成功在香港聯(lián)交所主板上市。

    此次中國(guó)通號(hào)擬登陸上交所科創(chuàng)板，擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)21.97億股，募集資金105億元，分別用于先進(jìn)及智能技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、先進(jìn)及智能制造基地項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等四大項(xiàng)目。

    值得一提的是，截至目前，上交所已受理89家公司的科創(chuàng)板擬上市申請(qǐng)，中國(guó)通號(hào)是目前唯一一家擬募資金額超過(guò)百億的公司，也是89家公司中擬募資金額最高的公司。這在A股所有上市公司中也處于較高水平。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中國(guó)通號(hào)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入297.7億元、345.8億元、400.1億元；歸母凈利潤(rùn)分別為30.45億元、32.22億元、34.1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.8%；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為28.34億元、30.92億元、32.95億元。

    同期，中國(guó)通號(hào)凈利潤(rùn)率分別為10.74%、9.94%、9.29%，而行業(yè)平均值分別為4.06%、5.05%、4.15%，公司展現(xiàn)了超高的盈利水平。

    從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，中國(guó)通號(hào)主業(yè)包括軌道交通控制系統(tǒng)、工程總承包及其他業(yè)務(wù)。2018年，公司這三大板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入284.22億元、11.53億元、0.6億元，占營(yíng)收的比例分別為71.03%、28.82%、0.15%。

    不過(guò)，作為科創(chuàng)板受理隊(duì)伍的重量級(jí)企業(yè)，中國(guó)通號(hào)也面臨著主要客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，2016年至2018年，公司前五大客戶收入分別占營(yíng)業(yè)收入的57.9%、46.76%及39.29%，公司的主要客戶為中國(guó)鐵路總公司、各客專(zhuān)公司及各城市軌道交通公司。由于公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)，失去某一個(gè)主要客戶可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊�。如公司在未�?lái)錯(cuò)失主要客戶可能會(huì)對(duì)公司造成不利影響。

    三年分紅逾24億占?xì)w母凈利25%

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，業(yè)績(jī)亮眼的同時(shí)，中國(guó)通號(hào)現(xiàn)金流質(zhì)量卻在走低。

    報(bào)告期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為29.35億元、-8.8億元、-15.86億元。在近三年歸母凈利潤(rùn)總和達(dá)到96.8億元的情況下，中國(guó)通號(hào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~總額僅為4.69億元，占凈利潤(rùn)的比例不足5%。

    對(duì)于去年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)一步下降，中國(guó)通號(hào)表示主要系公司持續(xù)加大研發(fā)資金投入，推進(jìn)有軌電車(chē)、智慧城市及電力電氣化等項(xiàng)目建設(shè)；受宏觀環(huán)境影響，業(yè)主項(xiàng)目融資規(guī)模有所控制，導(dǎo)致部分項(xiàng)目資金回款周期變長(zhǎng)。

    不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率并不算高，且呈逐年下滑趨勢(shì)。報(bào)告期，中國(guó)通號(hào)研發(fā)費(fèi)用分別為10.5億元、11.8億元、13.2億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.41%、3.31%。

    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，隨著生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國(guó)通號(hào)總資產(chǎn)逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)。報(bào)告期，公司總資產(chǎn)分別達(dá)502.95億元、612.45億元、796.78億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.87%。

    截至2018年末，中國(guó)通號(hào)流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)分別為653.15億元、143.63億元，占比分別為81.97%、18.03%。其中，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)分別為117.12億元、154.43億元、309.4億元，占總資產(chǎn)比例分別達(dá)14.7%、19.38%、38.83%。

    報(bào)告期，公司負(fù)債總額分別為276億元、360.2億元、494億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.89%、58.81%、62.01%。

    基于業(yè)務(wù)特性，中國(guó)通號(hào)負(fù)債結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出流動(dòng)負(fù)債比例較高的特點(diǎn)。截至各報(bào)告期末，公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為95.63%、95.71%、96.41%。

    股東方面，中國(guó)通號(hào)股權(quán)結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜。截至招股書(shū)簽署日，通號(hào)集團(tuán)持股比例為75.14%，為中國(guó)通號(hào)控股股東。國(guó)務(wù)院國(guó)資委持有通號(hào)集團(tuán)100%股權(quán)，為中國(guó)通號(hào)實(shí)際控制人。公司前十名股東中無(wú)自然人股東，且不存在除通號(hào)集團(tuán)之外的其他持有公司5%以上股份或表決權(quán)的主要股東。

    值得一提的是，近年來(lái)中國(guó)通號(hào)均保持較高的分紅水平。2016年至2018年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為2.2億元、8.8億元、13.2億元，三年累計(jì)分紅24.17億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)總額的25%。

責(zé)編：ZB