藍(lán)思科技豪賭落�。耗�452億擴(kuò)張凈利降六成   周群飛遭業(yè)績(jī)估值雙殺財(cái)富縮水645億

    長(zhǎng)江商報(bào)記者  沈右榮

    “吃蘋(píng)果長(zhǎng)大”的藍(lán)思科技（300433.SZ）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)�面潰敗�?/p>

    去年，藍(lán)思科技營(yíng)業(yè)收入達(dá)到277.06億元，保持了快速增速勢(shì)頭，但凈利潤(rùn)只有7.04億元，同比下降65.59%。公司預(yù)計(jì)，今年一季度虧損近億，同比大降170%—200%。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)劇降與其資產(chǎn)減值密切相關(guān)。去年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值及資產(chǎn)報(bào)廢合計(jì)達(dá)8.08億元。

    為何會(huì)出現(xiàn)如此大規(guī)模吞噬利潤(rùn)的資產(chǎn)減值和資產(chǎn)報(bào)廢？這或與藍(lán)思科技實(shí)控人周群飛判斷失誤豪賭產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)。上市至今，藍(lán)思科技累計(jì)融資（以籌資現(xiàn)金流入口徑）451.92億元。

    2015年上市當(dāng)年底，藍(lán)思科技固定資產(chǎn)108.49億元，而去年9月底翻倍至202.88億元。去年，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求放緩，產(chǎn)品升級(jí)迭代，這直接導(dǎo)致其存貨激增，并引發(fā)存貨大幅跌價(jià)，產(chǎn)生數(shù)億元損失。

    目前，周群飛還在押寶3D玻璃后蓋，能否普及，藍(lán)思科技或?qū)⒚�系于此�?/p>

    備受關(guān)注的是，遭遇業(yè)績(jī)大幅滑坡之時(shí)，藍(lán)思科技估值也大幅縮水。截至4月11日，其市值為320億元，較高峰時(shí)的超千億已蒸發(fā)了700億元�；�于此，曾經(jīng)以910億元財(cái)富奪得中國(guó)女首富寶座的周群飛財(cái)富只剩下265億元，短短幾年縮水了645億元。

    8億資產(chǎn)減值吞噬利潤(rùn)

    曾經(jīng)深度緊抱蘋(píng)果大腿的明星公司藍(lán)思科技光環(huán)似乎逐漸散去。而這，源于其十分難堪的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    藍(lán)思科技發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.06億元，較上年的237.03億元增長(zhǎng)16.89%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)只有7.04億元，上年同期為20.47億元，同比減少13.43億元，降幅為65.59%。

    這是公開(kāi)可以查到的迄今為止藍(lán)思科技最為糟糕的成績(jī)單。2011年至2017年，公司營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由60.30億元一路增至237.03億元，增長(zhǎng)了近三倍。這8年間，其凈利潤(rùn)分別為12.36億元、19.99億元、24.44億元、11.77億元、15.43億元、12.04億元、20.47億元，除了2014年、2016年出現(xiàn)較大幅度下降外，其余年度均為大幅增長(zhǎng)，其中，2017年凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)70.07%。

    藍(lán)思科技于2015年3月18日在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。無(wú)論上市前還是上市后，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)均超過(guò)2018年。

    問(wèn)題還不在于此。去年實(shí)現(xiàn)的7.04億元凈利潤(rùn)中，政府補(bǔ)助所起作用非同小可。

    去年，藍(lán)思科技多次發(fā)布領(lǐng)取政府補(bǔ)助公告。其中，去年10月9日，公司公告稱(chēng)，其子公司藍(lán)思科技長(zhǎng)沙公司獲得5.84億元政府補(bǔ)助，其中3億元與收益有關(guān)，確認(rèn)為當(dāng)期損益。

    今年1月31日，藍(lán)思科技在發(fā)布2018年全年業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)表示，非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響金額約為10.46億元。由此可見(jiàn)，扣除非經(jīng)常性損益后，公司虧損3.42億元�？鄢�非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損，這是藍(lán)思科技2011年以來(lái)的首次。

    藍(lán)思科技解釋稱(chēng)，去年，智能手機(jī)主要品牌客戶采用前后蓋雙面玻璃、3D玻璃后蓋的中高端機(jī)型顯著增多，智能手表、車(chē)載設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品也實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司收入同比上升。但受消費(fèi)電子產(chǎn)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)及工藝要求更高要求，公司人力成本、折舊費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，導(dǎo)致利潤(rùn)率下降。

    實(shí)際上，對(duì)凈利潤(rùn)影響最大的是資產(chǎn)減值。去年，藍(lán)思科技對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.92億元，另外資產(chǎn)報(bào)廢1.51億元，合計(jì)影響當(dāng)期凈利潤(rùn)8.08億元。

    豪賭產(chǎn)能擴(kuò)張資產(chǎn)減值損失兩年超13億

    資產(chǎn)減值損失吞噬凈利潤(rùn)致扣除非經(jīng)常性損益的凈利虧損，這是周群飛自信滿懷豪賭產(chǎn)能擴(kuò)張留下的后遺癥。

    去年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值7.92億元、資產(chǎn)報(bào)廢1.51億元，合計(jì)影響凈利潤(rùn)8.08億元。而在2017年，公司資產(chǎn)減值損失5.02億元，其中，存貨跌價(jià)損失2.98億元、壞賬損失1.43億元、固定資產(chǎn)減值損失0.51億元、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值損失986萬(wàn)元。

    兩年資產(chǎn)減值損失合計(jì)13.10億元，對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，存貨減值損失、固定資產(chǎn)減值損失逐年大幅增加，其增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增幅。

    為何會(huì)出現(xiàn)這樣的嚴(yán)重情況？源于產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛、消費(fèi)市場(chǎng)變化太快。

    2017年，公司對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行說(shuō)明時(shí)稱(chēng)，公司協(xié)同開(kāi)發(fā)的多款新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，占主要客戶市場(chǎng)份額大幅提升。同時(shí)，公司新生產(chǎn)基地及新生產(chǎn)場(chǎng)地的部分新增產(chǎn)能開(kāi)始投入使用，全資子公司藍(lán)思科技東莞公司納入合并報(bào)表范圍。

    然而，到了去年，公司宣布對(duì)藍(lán)思科技東莞閑置已久且無(wú)法繼續(xù)使用的設(shè)備進(jìn)行報(bào)廢處理，共計(jì)1.51億元。

    實(shí)際上，近年來(lái)，公司總資產(chǎn)不斷大幅增長(zhǎng)，就是其產(chǎn)能擴(kuò)張的明證。如2017年，其總資產(chǎn)較上年增長(zhǎng)22.62%，主要是瀏陽(yáng)南園新生產(chǎn)基地、榔梨基地新增廠房及設(shè)備通過(guò)驗(yàn)收，以及藍(lán)思科技長(zhǎng)沙公司購(gòu)得土地使用權(quán)。

    整體上，2015年底，藍(lán)思科技總資產(chǎn)為204.92億元，去年9月底達(dá)到439.82億元，不到3年增加了234.90億元，翻了一倍多。

    新增的235億元資產(chǎn)，除了近百億元為生產(chǎn)基地、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)外，其余的主要是存貨及應(yīng)收賬款等。截至去年9月底，存貨余額為39.83億元，較2015年底的19.16億元翻了一倍多，而這，還是年年計(jì)提存貨跌價(jià)損失情況下的翻倍增長(zhǎng)。

    不僅如此，公司存貨中，大部分存貨并非原材料，而是庫(kù)存商品。去年上半年，其存貨余額為33.58億元，其中，庫(kù)存商品為13.40億元，占比達(dá)四成。產(chǎn)能急劇增長(zhǎng)、存貨居高，隨著市場(chǎng)消費(fèi)方向變化，產(chǎn)品更新，存貨賣(mài)不出去成為必然。這也是去年底計(jì)提存貨跌價(jià)損失6億元的重要原因。

    值得一提的是，上市至今，藍(lán)思科技累計(jì)融資451.92億元，其中，直接融資95.17億元。這些巨額資金大部分用于了產(chǎn)能擴(kuò)張。

    股價(jià)三年跌七成市值蒸發(fā)700億

    激進(jìn)擴(kuò)張的藍(lán)思科技也不受投資者追捧。

    藍(lán)思科技主營(yíng)視窗防護(hù)玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，即手機(jī)、照相機(jī)、平板電腦、汽車(chē)儀表等最外面的那層玻璃，具有強(qiáng)度高、透光率高、韌性好、抗劃傷、加工精度高、工藝難度大等特點(diǎn)。依托蘋(píng)果這一大客戶，藍(lán)思科技實(shí)現(xiàn)了迅速成長(zhǎng)壯大，并成功躋身A股市場(chǎng)。近幾年，隨著華為所占市場(chǎng)份額越來(lái)越大，藍(lán)思科技的客戶名單中也增加了華為、小米等。

    傍上了全球知名蘋(píng)果，上市之后，藍(lán)思科技頗受投資者追捧。其發(fā)行價(jià)為22.99元，2個(gè)多月后的2015年6月2日，股價(jià)就達(dá)到151.59元，漲幅高達(dá)53.59倍，市值超千億。借此，打工妹出身的創(chuàng)始人周群飛名揚(yáng)天下，以高達(dá)910億元財(cái)富登上中國(guó)女首富寶座。

    不過(guò)，不到4年，周群飛就從首富寶座跌落。截至4月11日收盤(pán)，股價(jià)收?qǐng)?bào)8.17元，考慮復(fù)權(quán)因素，最大跌幅接近70%，公司市值為320億元，較高峰時(shí)蒸發(fā)了700億元，周群飛通過(guò)藍(lán)思科技香港公司、長(zhǎng)沙群欣及其丈夫鄭俊龍合計(jì)持有公司32.43億股，市值為265億元，縮水了645億元。

    此外，2017年12月8日，藍(lán)思科技發(fā)行了48億元可轉(zhuǎn)債，初始轉(zhuǎn)價(jià)為36.59億元/股，歷經(jīng)三次下修，最終確定為10.46元/股。

    備受關(guān)注的是，上市之前，藍(lán)思科技根本不缺錢(qián)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)足可說(shuō)明。周群飛及其丈夫通過(guò)藍(lán)思科技香港、長(zhǎng)沙群欣以及直接持股合計(jì)持有公司99.09%股權(quán)，幾乎未進(jìn)行股權(quán)融資。上市之后頻繁融資，頻頻斥巨資進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅攀升。去年前三季度，其財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.74億元，較上年同期增加2.61億元。

    如今，5G時(shí)代來(lái)臨，各大手機(jī)廠商的中高端型號(hào)都換成玻璃后蓋，3D曲面玻璃似乎是大勢(shì)所趨。藍(lán)思科技正在不斷融資布局，只是，周群飛預(yù)判的3D玻璃后蓋是否會(huì)普及，藍(lán)思科技能否借此騰飛，市場(chǎng)一直在關(guān)注。

責(zé)編：ZB