瑞幸咖啡回應(yīng)4500萬抵押：為保證資產(chǎn)價值最大化

    長江商報記者 陳妮希

    “我們剛完成B輪融資，手里有足夠的現(xiàn)金�！� 瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼CMO楊飛高調(diào)發(fā)聲僅四個月，瑞幸咖啡就迫不及待通過抵押咖啡機(jī)、奶箱、粉倉獲得中關(guān)村租賃4500萬元融資，引發(fā)了市場的質(zhì)疑。

    一時，市場上出現(xiàn)了瑞幸資金出問題、“售后租回”美化現(xiàn)金流數(shù)據(jù)為上市做準(zhǔn)備種種聲音。

    對此，瑞幸方面應(yīng)詢回復(fù)長江商報記者表示，此舉是為了保證資產(chǎn)價值最大化。

    “售后回租”融資4500萬

    4月1日，根據(jù)工商信息顯示，瑞幸咖啡(中國)有限公司新增一條動產(chǎn)抵押信息。抵押權(quán)人為中關(guān)村科技租賃有限公司，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額為4500萬元。瑞幸此次的動產(chǎn)抵押物均為咖啡機(jī)、奶箱、粉倉，物品所屬地包括北京、深圳、上海、廣州等多地門店，其中也規(guī)定了債務(wù)人履行債務(wù)的期限為2019年3月27日至2020年3月31日。

    瑞幸方面就此回復(fù)長江商報記者稱，“這是一筆常規(guī)的設(shè)備融資租賃，符合我們輕資產(chǎn)運(yùn)營的大思路。通過設(shè)備融資租賃等創(chuàng)新金融工具的應(yīng)用，可以保證我們資產(chǎn)價值最大化�！�

    瑞幸此次采用的是融資租賃領(lǐng)域中的“售后回租”，即將自己買回來的設(shè)備賣給租賃公司，取得現(xiàn)金，然后再租回來使用。在租賃期內(nèi)，設(shè)備所有權(quán)歸屬融資租賃公司。這樣，瑞幸一次性獲得一筆收入，相當(dāng)于融了一筆錢，然后每月向?qū)Ψ礁蹲饨穑�相�?dāng)于支付獲得融資對應(yīng)的利息。

    這種融資租賃本身并不稀奇，是目前國際上最為普遍、最基本的非銀金融形式，多見于航空、重裝機(jī)械等重資產(chǎn)行業(yè)，一般不常見于快消行業(yè)，也符合瑞幸反常規(guī)快消行業(yè)運(yùn)營的思維。

    但是，瑞幸在大手筆燒錢擴(kuò)張、動輒幾億美元一輪的融資，以及一直強(qiáng)調(diào)公司賬上資金非常充足的同時，卻突然需要用“抵押”咖啡機(jī)的方式來融“區(qū)區(qū)”幾千萬人民幣，實在反差強(qiáng)烈。

    對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，“瑞幸咖啡一方面是快消品，需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐，另一方面它不斷低價競爭，也需要強(qiáng)大的資金支持。所以，會盡其所能利用好每一分錢，不會讓任何投資變沉默成本，所以將所有資產(chǎn)都進(jìn)行抵押做融資擔(dān)保�！�

    去年前9個月虧損8億

    那么，瑞幸咖啡真的缺錢嗎？

    瑞幸咖啡創(chuàng)始人、CEO錢治亞曾在2018年年初公開表示：“為迅速擴(kuò)張，已為瑞幸咖啡準(zhǔn)備好了10億元資金�！�

    通過燒錢大規(guī)模補(bǔ)貼用戶、大手筆宣傳、“杠上”星巴克的瑞幸在咖啡市場里的知名度一路攀升，擴(kuò)張速度驚人。成立一年開店近2000家，目標(biāo)劍指未來的一年內(nèi)，會再開2500家門店，在門店數(shù)量上和杯量上，同時超過星巴克，成為中國最大的咖啡連鎖品牌。

    在燒錢補(bǔ)貼、急速擴(kuò)張的模式下，2018年前9個月虧損8億元的數(shù)據(jù)令人不禁對其發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生質(zhì)疑。

    不過，在已完成數(shù)輪融資的情況下，瑞幸咖啡對虧損暫時不需要擔(dān)心。根據(jù)公開資料顯示，2018年4月15日，瑞幸宣布完成了數(shù)千萬元的天使輪融資；2018年7月11日，瑞幸宣布完成了2億美元的A輪融資，投后估值10億美元；2018年12月12日，瑞幸宣布完成2億美元的B輪融資，投后估值22億美元。

    在2019年的戰(zhàn)略發(fā)布會上，瑞幸表示，目前虧損依然可控范圍之內(nèi)，公司的現(xiàn)金流，依然夠支撐三到五年的時間。瑞幸方面也曾表示：“虧損符合預(yù)期。通過補(bǔ)貼快速獲取客戶是我們的既定戰(zhàn)略，用適度補(bǔ)貼，獲取這一年的市場規(guī)模和速度，是非常值得的。”

    不過，錢總有用完的一天，不管是從擴(kuò)張開店家店，還是留住現(xiàn)有用戶、穩(wěn)住現(xiàn)在的銷售水平來看，瑞幸的虧損難題恐怕曠日持久。

    疑為上市做準(zhǔn)備

    把自己的咖啡機(jī)賣掉再租賃回來，在業(yè)內(nèi)分析看來，通常有兩種情況。一是瑞幸對機(jī)器供應(yīng)商的議價能力很強(qiáng)，以超低價進(jìn)貨拿到了這批機(jī)器，或干脆就是定制了更低端的機(jī)器；二是此次瑞幸為了融資而向融資租賃公司做了巨大妥協(xié)，只為更快的拿到這筆錢。

    恰巧融資租賃對擬上市公司帶來的財務(wù)可以帶來“美化”作用。一名資深財務(wù)審計人員表示，這樣的操作可以達(dá)到美化現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的效果，在提交上市相關(guān)財務(wù)報表前快速完成融資租賃的舉動“很罕見”。不過，這樣做的確會從效果上導(dǎo)致報表里資產(chǎn)減少，現(xiàn)金增加。

    關(guān)于瑞幸缺錢尋求上市融資的消息已經(jīng)不新鮮了。此前，曾有媒體爆料，瑞幸咖啡正積極籌備，希望以30億美元的估值上市。

    上周，記者追問瑞幸方面關(guān)于上市的計劃，截至發(fā)稿前，對方并未回復(fù)。

    上述資深財務(wù)審計人員還表示，若公司合規(guī)記賬，當(dāng)前會計準(zhǔn)則將這種行為定為“售后租回”業(yè)務(wù)，在資產(chǎn)負(fù)債表里，售出的固定資產(chǎn)不允許一下子確認(rèn)收入，要在往后年度逐年攤銷到利潤表里，并且會在附注部分，單獨(dú)批注出這部分出售資產(chǎn)未記的收入。但是，在現(xiàn)金流量表部分，會呈現(xiàn)出現(xiàn)金流改善的假象。

    沈萌認(rèn)為：“目前是瑞幸咖啡等互聯(lián)網(wǎng)咖啡公司的關(guān)鍵時刻，如果不能盡快從紅海中殺出、將自己獲得的用戶數(shù)據(jù)極大價值化，那么不排除走上OFO的道路�！�

    瑞幸咖啡門店。

責(zé)編：ZB