艾可藍(lán)IPO申報前3月聯(lián)想突擊入股   全柴動力兼大客戶和供應(yīng)商涉嫌利益輸送

    長江商報記者 沈右榮

    海歸博士創(chuàng)業(yè)、專注發(fā)動機(jī)尾氣治理，安徽艾可藍(lán)環(huán)保股份有限公司（簡稱艾可藍(lán)）闖關(guān)IPO路上同時收獲了關(guān)注與質(zhì)疑。

    艾可藍(lán)是一家高新技術(shù)企業(yè)，擁有全柴動力、福田汽車、云內(nèi)動力等知名發(fā)動機(jī)廠商、整車廠商客戶，盈利能力大幅提升。報告期（2016年至2018年），其營業(yè)收入從1.53億元增至4.45億元，2年增長1.91倍，同期凈利潤更是增長了3.85倍。這在近兩年國內(nèi)汽車市場銷售整體下滑背景下，堪稱亮眼。

    不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，艾可藍(lán)存在客戶與供應(yīng)商重合現(xiàn)象。去年，其第一大客戶全柴動力又是其第二大供應(yīng)商。全柴動力身兼重要客戶和供應(yīng)商是否有必要？交易價格是否公允？與艾可藍(lán)高管之間是否存在利益輸送？對這些市場廣泛質(zhì)疑的敏感信息，艾可藍(lán)選擇“不披露”三緘其口。

    不披露的遠(yuǎn)不止這些。去年9月，公司向證監(jiān)會遞交申報材料，而在去年6月突發(fā)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，自然人姜捷清倉式將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給志道投資，后者由聯(lián)想控股實際控制。姜捷為何在IPO前夕心甘情愿讓出分享上市盛宴的機(jī)會？

    此外，公開消息稱，2010年，艾可藍(lán)獲得松禾資本、IDG級力合創(chuàng)投合計1.5億元A輪投資。然而，對于這筆投資是否落實，風(fēng)投進(jìn)入成本、退出原因等，公司只字未提。

    上周，針對上述信息披露缺失等問題，長江商報記者向艾可藍(lán)發(fā)去采訪函。但截至發(fā)稿時止，尚未收到回復(fù)。

    自然人股東申報前清倉

    股權(quán)變動過于頻繁，讓外界對艾可藍(lán)能否順利闖關(guān)IPO產(chǎn)生了懷疑。

    艾可藍(lán)創(chuàng)立于2009年1月，由安徽池州貴池區(qū)國資委控股企業(yè)金橋公司與劉屹、ZHU QING（朱慶）、周洪昌三人聯(lián)合成立的公司，起初，注冊資本為500萬元，金橋公司以245萬元現(xiàn)金出資占比49%。

    兩年之后的2011年6月8日，金橋公司按照“股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)”的方式退出，艾可藍(lán)實施減資。這是公司首次對股權(quán)結(jié)構(gòu)做重大調(diào)整。只是245萬元投資究竟價值幾何，當(dāng)時并未進(jìn)行資產(chǎn)評估，雖然公司稱不存在國有資產(chǎn)流失情形，但仍然難以讓人釋懷。

    股權(quán)變動密度最大的是2015年。當(dāng)年3月，公司引入廣發(fā)信德、珠海康遠(yuǎn)兩家機(jī)構(gòu)，二者增資2000萬元，增資價格為116.72元對應(yīng)每元出資額。

    當(dāng)年7月，員工持股平臺池州南鑫通過參與增資方式入股。也是在此時，自然人梁水生通過受讓股權(quán)入股。

    令人不解的是，4個月前入股的廣發(fā)信德、珠海康遠(yuǎn)兩家外部機(jī)構(gòu)股東向其轉(zhuǎn)讓股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為11.72元對應(yīng)每元出資額。

    當(dāng)年11月，公司迎來第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司實控人劉屹將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給姜捷、吳勇、戴恒榮及賈良文等四人，轉(zhuǎn)讓價格為11.92元對應(yīng)每元出資額。

    這一年，公司籌劃股改，并于次年1月完成。

    招股書披露的信息顯示，早在2015年，艾可藍(lán)就在籌劃上市。這也意味著，股權(quán)密集變動、外部股東入股，都是奔著艾可藍(lán)上市而去的。

    然而，2018年6月28日，通過受讓股權(quán)入股的姜捷突然將所持艾可藍(lán)180萬股全部轉(zhuǎn)讓給志道投資，交易價格讓為3600萬元，每股價格20元。且在轉(zhuǎn)讓次日，公司就收到了池州市商務(wù)局就此次股份轉(zhuǎn)讓予以備案登記并核發(fā)《外商投資企業(yè)變更備案回執(zhí)》。當(dāng)年9月26日，艾可藍(lán)向證監(jiān)會申報上市材料。

    令人生疑的是，姜捷是公司外部股東，眼看著艾可藍(lán)正在緊鑼密鼓籌劃上市，為何要將所持股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，是否系其真實意愿？

    受讓股權(quán)的志道投資來頭不小，其成立于2013年3月25日，注冊資本1億元，其唯一股東為正奇金融控股，后者注冊本30億元，其中，聯(lián)想控股持股82.52%。

    由此可見，聯(lián)想控股間接實現(xiàn)了突擊入股。

    IPO申報前6個月股權(quán)變動是IPO敏感信息，發(fā)行人要做重點說明。但是，艾可藍(lán)并未說明其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的必要性。

    客戶與供應(yīng)商重合的必要性未披露

    重要客戶和供應(yīng)商也是IPO披露的重要內(nèi)容，在這方面，艾可藍(lán)也存在缺位之處。

    招股書顯示，全柴動力、福田汽車、云內(nèi)動力、江蘇四達(dá)、常柴股份、玉柴動力等均為其前五大客戶。報告期，前五大客戶向艾可藍(lán)貢獻(xiàn)的銷售收入分別為1.16億元、3.35億元、3.99億元，分別占當(dāng)期公司銷售收入的75.93%、89.89%、89.66%。由此可見，艾可藍(lán)存在客戶集中度較高問題。

    對此，艾可藍(lán)解釋，下游行業(yè)集中度較高，排名居前的發(fā)動機(jī)廠商或整車廠商全柴動力、福田汽車等占據(jù)了較大市場份額。此外，公司在發(fā)展初期限于資金及產(chǎn)能等方面因素，優(yōu)先開發(fā)龍頭企業(yè)拓展市場。

    上述客戶中，全柴動力、福田汽車、云內(nèi)動力在報告期一直穩(wěn)居艾可藍(lán)客戶前三名，其中，全柴動力在2016年、2018年均為公司第一大客戶，2017年為第三大客戶。報告期，公司向全柴動力銷售的收入為4468.88萬元、6745.73萬元、1.57億元，分別占公司銷售收入的29.30%、18.09%、35.17%。

    在艾可藍(lán)的供應(yīng)商陣營中也有全柴動力身影。2016年，全柴動力尚未出現(xiàn)在公司前十大供應(yīng)商名單中，2017年、2018年均為其第二大供應(yīng)商。這兩年，公司向全柴動力采購金額為2914.97萬元、2129.14萬元、采購的原材料為NOx傳感器，占其當(dāng)年采購金額的10.12%、9.02%。

    既是第一大客戶又是第二大供應(yīng)商，于艾可藍(lán)而言，全柴動力的重要性不言而喻。資料顯示，全柴動力和艾可藍(lán)均屬于安徽省企業(yè)，前者在滁州，后者在池州。

    從2017年開始，艾可藍(lán)為何要向全柴動力大幅采購原材料，去年，艾可藍(lán)向全柴動力的銷售收入為何會大幅增長，由6745.73萬元飆升至2.57億元，翻了一倍多。雙方之間的交易方、價格是否公允等，這些敏感信息，艾可藍(lán)均未詳盡披露。

    凈利倍增與經(jīng)營現(xiàn)金流不匹配

    艾可藍(lán)凈利潤成倍數(shù)增長，但其與當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金流不相匹配，這讓人心生盈利能力是否真實疑慮。

    報告期，艾可藍(lán)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.53億元、3.73億元、4.45億元，2017年較2016年突然大增144.51%，去年增幅回落至19.39%。同期，凈利潤為1707.50萬元、4431.87萬元、8288.95萬元，同比增幅分別為159.55%、87.03%（不含2016年）。對比發(fā)現(xiàn)，2017年，營業(yè)收入與凈利潤增長基本同步，但在去年，營業(yè)收入增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于凈利潤增幅。這三年，其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1805.35萬元、4214.03萬元、7449.19萬元。

    拉長報告期至2015年，這一年，其營業(yè)收入、凈利潤為1.58億元、919.83萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3524.36萬元。

    上述數(shù)據(jù)表明，2016年是艾可藍(lán)近4年間的經(jīng)營低谷，由此可見，公司經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。

    從經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)看，艾可藍(lán)的凈利潤數(shù)據(jù)似乎有些不太真實。2015年至2018年，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為3052.38萬元、—1769.01萬元、124.41萬元、5806.51萬元，除了2018年，其余年度與凈利潤數(shù)據(jù)懸殊不小。

    凈利潤數(shù)據(jù)與經(jīng)營現(xiàn)金流凈額數(shù)據(jù)不相匹配，與應(yīng)收賬款大幅增長密切相關(guān)。2015年至2018年，艾可藍(lán)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)為0.56億元、1.15億元、2.27億元、2.38億元，同比增幅為77.30%、104.24%、96.79%、4.85%（2015年以應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)計算）。除了2018年，其余年度均為高速增長，其中，2017年較2015年增長了3.02倍，同期，營業(yè)收入增幅僅為1.36倍。

    應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)存在無法收回風(fēng)險。報告期，這一數(shù)據(jù)占公司流動資產(chǎn)的比重為66.97%、56.36%、61.06%（以計提壞賬準(zhǔn)備后數(shù)據(jù)計算）。在大量資本爭相布局新能源背景下，艾可藍(lán)的產(chǎn)業(yè)市場前景面臨挑戰(zhàn)，其應(yīng)收賬款收回風(fēng)險在加大。

    值得一提的是，去年10月，艾可藍(lán)進(jìn)行預(yù)披露時，其擬募資3.65億元，今年3月更新時，擬募資額增加至4.25億元。短短5個月，公司擬募資額增加6000萬元，原來的擬使用募資補(bǔ)充流動資金的金額由9000萬元增加至1.5億元。

責(zé)編：ZB