華萊士半年“賒賬”1.8億資金周轉承壓   存貨猛增近七成毛利率跌破6%

    長江商報記者 吳婷

    過期漢堡、重復用油、蟑螂出沒……成立10年的華萊士日前陷入“后廚危機”。

    這家被視為“中國麥當勞”的快餐企業(yè)，此前以每天新開3家的速度占領全國市場，躋身亞洲最大的快餐連鎖企業(yè)之列。

    然而，長江商報記者對比華士食品（836475.OC）財報發(fā)現(xiàn)，近年來華萊士毛利率持續(xù)下滑，已跌至6%，其存貨更是在2018年上半年猛增近七成。與此同時，其負債全部來自流動負債，應付票據(jù)及應付賬款達1.81億元，占流動負債比86.19%。而同期，華萊士貨幣資金僅為6514.6萬元。

    “賒賬經(jīng)營”，一方面體現(xiàn)華萊士與上游具有很好的合作關系，但同時其猛增的應收賬款，也令其資金周轉風險增加。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時認為，華萊士一味的靠規(guī)�；�并不是上策，一方面為了訂單會和供應商簽訂長期合約，存貨壓力轉移到銷售壓力上，同時經(jīng)營風險及整個供應鏈的難度都會與日俱增。

    營業(yè)成本超總營收九成

    “平價漢堡”稱霸全國的華萊士，其官網(wǎng)顯示曾獲評中國烹飪協(xié)會“企業(yè)信用評價AAA級信用企業(yè)”先進單位、入選“第十屆中國品牌價值500強”。

    然而，近日南昌一家華萊士被媒體曝光，對外稱產(chǎn)品全部來自福州總部，但實際生產(chǎn)商就位于南昌。此外，后廚蟑螂滿地跑、漢堡過期、隔夜食品“翻新”等問題也被公之于眾。

    對此，3月16日，華萊士發(fā)表聲明稱，當事餐廳已停業(yè)整改，將安排專業(yè)消殺團隊對餐廳堂面及后廚進行全面消殺，并組織員工對餐廳各個操作間進行衛(wèi)生清掃，整改期間將無限期停業(yè)。在聲明中，華萊士表示，將嚴把食品安全關，積極完善餐廳巡店監(jiān)督體系，持續(xù)提升餐廳環(huán)境衛(wèi)生標準，提升餐廳服務水平。

    “后廚危機”背后是快速擴張之患。市場研究機構Ibis World在2013年出具的一份報告顯示，華萊士以每天新開三家門店的速度迅速擴張，堪比麥當勞和中國國內(nèi)連鎖餐飲同行德克士(Dicos)。截至2014年1月，華萊士已擁有4800家連鎖店，比2013年底肯德基在中國的4600多家連鎖店還要多兩百家，并躋身亞洲最大的快餐連鎖企業(yè)之列。

    華萊士股轉說明書顯示，華萊士在國內(nèi)每開設一家店，公司會收取1萬元咨詢費。主要向客戶提供品牌使用、按照統(tǒng)一的標識進行設計、裝修及快餐店開設前咨詢管理等服務。財報顯示，2013年-2017年，咨詢服務費收入分別為456.60萬元、336.12萬元、318.4萬元、244.5萬元、347.1萬元。這意味著，華萊士每年平均新增340多家連鎖店，日均新增1家。

    不過值得注意的是，在急速擴張之下，營收增長明顯，但營業(yè)成本也一直居高不下，占營收九成以上。財報數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年、2018年上半年，華萊士營收分別為6.7億元、5.14億元、6.45億元、11.08億元、16.45億元、10.98億元；但同期營業(yè)成本分別為6.58億元、5.04億元、6億元、10.39億元、15.42億元、10.65億元。同期營業(yè)成本占總營收分別為98.2%、98.05%、93.02%、93.77%、93.74%、97%。

    事實上，近年來華萊士毛利率也在持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2013年-2017年度，綜合毛利率分別為6.97%、7.26%、6.95%、6.18%、6.24%，2018年上半年毛利率為5.96%。

    存貨增幅近七成  半年“賒賬”1.8億

    日均一店的擴張規(guī)模，帶來的不僅是高成本的運營、持續(xù)下滑的毛利率，還有存貨的猛增。

    財報數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，華萊士存貨達1.41億元，較2018年年初增長67.39%。而2016年、2017年，華萊士存貨僅為8852.2萬元和8409.2億元。2018年上半年，華萊士流動資產(chǎn)為3.71億元，存貨占流動資產(chǎn)比達37.99%，而2017年年底，存貨占流動資產(chǎn)比僅為27.21%。

    在公告中，華萊士表示主要產(chǎn)品為雞肉類冷凍食品，該類材料存在著因動物疫病導致的原材料供應不足或原材料質(zhì)量受損的風險。同時，因公司生冷肉類凍貨占存貨比重較高，生冷肉類原料價格的大幅波動，會直接影響公司毛利率水平，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

    更值得注意的是，在華萊士負債結構中，多年來負債全部來源于流動負債。2018年上半年，華萊士流動負債為2.1億元，其中短期借款1900萬元；應付票據(jù)及應付賬款達1.81億元，占流動負債比86.19%。而同期，華萊士貨幣資金僅為6514.6萬元。

    一位業(yè)內(nèi)人士分析認為，應付賬款占負債比較高，說明負債均來自供應商扎帳，即通過對上游供應商賒賬達獲得資金周轉。但同時應收賬款較多的話，企業(yè)資金周轉風險會受到影響。

    事實上，近年來華萊士經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也在持續(xù)縮減。財報數(shù)據(jù)顯示，2016年-2017年、2018年上半年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2687.17萬元、1693.8萬元、-32.9萬元。

    中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時認為，對于華萊士而言，庫存的需求可以根據(jù)時間階段備貨，關鍵是看它備貨周期是多少。

    朱丹蓬認為，加速擴張開店，對華萊士而言需要加大重資產(chǎn)投入，重資產(chǎn)投入會拉低其利潤，當重資產(chǎn)模式在不斷疊加的時候，它的經(jīng)營風險、成本控制、食品安全控制，以及未來運營管理的跨度和難度、包括整個供應鏈的難度都會與日俱增。

責編：ZB