藍天燃氣債務(wù)11.5億卻大肆分紅3.6億   九成氣源依賴中石油10年三闖IPO

    長江商報記者 魏度

    償債缺口大卻豪分紅、三涉貪腐案，第三次闖關(guān)IPO的河南藍天燃氣股份有限公司（簡稱藍天燃氣）前途未卜。

    藍天燃氣實控人為河南駐馬店首富李新華。2006年，李新華父親李萬枝突然辭世，時年30歲的李新華臨危上位，帶領(lǐng)藍天集團脫胎換骨。2008年，李新華家族以29億元財富榮登新財富“500富人榜”，與紅杉資本創(chuàng)始人沈南鵬并列第239位。

    推動公司上市是父親交給李新華的使命。近10年，他矢志不渝地推動藍天燃氣沖擊資本市場。2011年，藍天燃氣沖擊中小板因過于倚重關(guān)聯(lián)交易被否，2014年沖擊上交所也被終止審查。2015年臨時掛牌新三板，2018年，公司第三次向A股發(fā)起沖刺。

    備受質(zhì)疑的是，在藍天燃氣成長壯大過程中，存在“不清”政商關(guān)系。原國開行副處長胡漢成案、駐馬店市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)工委書記李新中案及駐馬店原市委書記劉國慶案，均與藍天集團存在千絲萬縷關(guān)系。

    此外，藍天燃氣還存在依賴中石油、被質(zhì)疑改制過程中侵吞國有資產(chǎn)等弊端。

    值得一提的是，藍天燃氣雖然有著看似較強的盈利能力，但其債務(wù)較為沉重。尤其令人不解的是，截至去年6月底，其債務(wù)高達11.45億元，而近三年，公司每年都將約七成利潤用于分紅。

    上周，針對上述問題等，長江商報記者向藍天燃氣發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿時，未收到具體回復(fù)。

    超九成氣源依賴中石油

    作為燃氣分銷企業(yè)，藍天燃氣的氣源過度依賴中石油，一旦被斷，其將面臨無氣可賣的境地，風(fēng)險不言而喻。

    縱覽藍天燃氣披露的招股書，2015年至2018年6月30日（簡稱報告期），公司第一大供應(yīng)商一直為中國石油天然氣股份有限公司天然氣銷售東部分公司（簡稱中石油），公司向其采購的天然氣金額占公司當年采購總額的比例分別為90.96%、80.12%、82.72%、83.54%，此前的2013年、2014年，這一比例為92.10%、95.12%。如果剔除采購的安裝材料、安裝勞務(wù)等，單純計算采購天然氣，則在報告期，公司向中石油采購金額占比為99.02%、90.87%、91.33%、91.93%，均超過90%，藍天燃氣對中石油的燃氣供應(yīng)依賴程度可見一斑。

    出現(xiàn)如此局面源于10多年前的一份巨額采購合同。

    根據(jù)招股書披露，2003年12月7日，藍天燃氣前身——豫南管道，與中石油簽訂照付不議的《天然氣銷售協(xié)議》，約定自2004年8月1日至2023年12月31日期間，中石油每年向豫南管道供應(yīng)天然氣4.69億標準立方米。2009年以來，隨著銷售量增加，藍天燃氣多次與中石油簽訂補充協(xié)議，約定中石油向其增加天然氣數(shù)量。去年3月31日，雙方又簽署了一份補充協(xié)議，約定當年合同量變更為10.96億立方米。

    令人擔憂的是，藍天燃氣與中石油的20年天然氣采購合同將于2023年12月31日終止。一旦合同期滿，中石油不再為其提供天然氣，這對藍天燃氣的打擊可想而知。

    無疑，藍天燃氣能否續(xù)簽合同繼續(xù)從中石油獲取氣源存在較大變數(shù)，而在其IPO關(guān)鍵期，市場再度質(zhì)疑其存在侵吞國有資產(chǎn)行為。這在證監(jiān)會的意見反饋中也有涉及。

    藍天集團前身是河南中原氣化股份有限公司（簡稱中原氣化），控股股東為藍天投資。

    資料顯示，中原氣化由河南駐馬店液化總公司與河南偉力化工、駐馬店第一造紙廠等六家企業(yè)于1999年共同發(fā)起成立，其中，液化總公司出資獲取的8000萬股為國家股，其余五家企業(yè)持有的600萬股為國有法人股。2003年6月，這五家企業(yè)因經(jīng)營困難，將600萬股轉(zhuǎn)讓給液化總公司，6.977%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格為901.76萬元，每股1.50元。以此計算，中原氣化估值為1.29億元。

    然而，2004年初，液化總公司國有產(chǎn)權(quán)整體出讓改制之時，李萬枝等人出資2022.99元獲取了100%股權(quán)，這筆錢主要用于支付原職工的一次性經(jīng)濟補償金和安置補償費。

    對于改制轉(zhuǎn)讓事宜，藍天燃氣在招股書中稱，改制轉(zhuǎn)讓事宜是在當時省市政策下進行的，且經(jīng)過相關(guān)批準，不存在國有資產(chǎn)流失問題。

    接二連三牽涉貪腐案

    接二連三與貪腐案有牽涉，或?qū)⑹撬{天燃氣此次IPO的最大攔路虎。

    2018年11月22日，證監(jiān)會針對藍天燃氣發(fā)出的反饋意見中，涉及公司實控人李新華是否涉及駐馬店原市委書記劉國慶貪腐案。

    在證監(jiān)會反饋意見發(fā)出前10天，去年11月13日，藍天燃氣卷入李新中貪腐案被坐實。根據(jù)法院判決書，李新中利用擔任駐馬店市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)工委書記的職務(wù)便利，為藍天集團開發(fā)的藍天世貿(mào)中心項目提供幫助，并先后兩次收受藍天集團法定代表人扶某4萬元購物卡。送禮的扶某就是藍天集團董事、總經(jīng)理扶延明。招股書顯示，扶延明還是藍天燃氣前十大股東之一，持有451.2萬股。

    藍天集團卷入貪腐案還可追溯至10年前。

    2009年3月，原國開行副處長胡漢成被北京市第一中級人民法院以受賄罪判處無期徒刑。案件顯示，2002年上半年至2004年10月間，藍天集團就“西氣東輸”項目向國開行申請貸款。原藍天集團貸款經(jīng)辦人、公司股東之一李向軍以簽署咨詢合同的名義，先后從藍天集團套取900萬元，其中400萬元付給胡漢成，500萬元自己挪用。隨后，李向軍因上述行為受到刑事處罰。

    對此，藍天燃氣保薦機構(gòu)認為，監(jiān)管機關(guān)并未對藍天集團進行立案、偵查、提起公訴，藍天集團不存在因胡漢成案件受到或可能受到處罰的情形，因而對公司上市不構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

    償債能力低卻每年分紅過億

    償債能力較低也是藍天燃氣需要面對的現(xiàn)實問題。

    招股書顯示，背靠中石油這個超級供應(yīng)商，藍天燃氣的經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。報告期，其營業(yè)收入為20.66億元、19.80億元、25.12億元、15.51億元，凈利潤為1.8億元、1.4億元、2.14億元、1.27億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.73億元、1.29億元、2.07億元、1.23億元。無論是營業(yè)收入還是凈利潤，2016年均出現(xiàn)較為明顯下滑。

    作為一家重資產(chǎn)企業(yè)，藍天燃氣資金并不充足。截至2018年6月30日，公司32.29億元總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)僅有5.59億元，而18.62億元總負債中，流動負債達13.07億元，流動負債是流動資產(chǎn)的2.34倍。

    資金層面，公司貨幣資金3.28億元，同期短期借款5.3億元、一年內(nèi)到期的非流動負債2.16億元、長期借款為3.99億元，長短期債務(wù)合計為11.45億元，其中短期債務(wù)為7.46億元。公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)及存貨不高，考慮到3.5億元預(yù)收賬款、盈利能力及項目建設(shè)情況，目前資金勉強維持運營。

    從償債指標看，公司流動比率、速動比率均只有同業(yè)可比上市公司均值一半，其2017年至去年6月30日的資產(chǎn)負債率為57.47%、57.68%，均低于同業(yè)均值48.57%、50.20%。

    償債能力低于同業(yè)，藍天燃氣并不急著還債，而是堅持不懈現(xiàn)金分紅。2015年度至2017年度，公司每年每10股派3元現(xiàn)金，年分紅金額為1.19億元，3年合計為3.57億元，接近同期凈利潤七成。

責(zé)編：ZB