泰和科技擬募8億豪賭產(chǎn)能擴張   盈利受制“雙反”和匯兌因經(jīng)營違規(guī)多次受罰

    長江商報記者 魏度

    凈水、除垢，看似不起眼的玩意成了一大產(chǎn)業(yè)。

    山東泰和水處理科技股份有限公司（簡稱泰和科技）從事水處理劑生產(chǎn)13年，正沖刺在A股市場路上，準(zhǔn)備豪賭產(chǎn)能擴張大干一場。

    此次IPO，泰和科技擬募資8.44億元，其中超八成募資用于擴充產(chǎn)能，達產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將翻倍。

    泰和科技早就有借上市募資擴充產(chǎn)能夙愿。2015年，公司向證監(jiān)會遞交上市申請，2017年9月，就在IPO臨門一腳時，公司因重大事項需要核實而終止。時隔一年，公司卷土重來。

    不過，泰和科技IPO存在不少障礙。公司盈利能力不太穩(wěn)定，2013年、2015年凈利潤同比均下降。2016年至去年上半年，公司依賴產(chǎn)品提價，凈利潤得以大幅上升。

    備受質(zhì)疑的是，泰和科技經(jīng)營違規(guī)不斷。報告期（2015年至2018年6月30日），公司發(fā)生3次安全事故，還因海關(guān)申報不實被罰。此外，公司還在污水處理工程、鍋爐項目等建設(shè)工程中存在違規(guī)行為。

    2月22日，泰和科技回應(yīng)長江商報記者稱，水處理劑下游應(yīng)用市場廣闊，公司制定了多項產(chǎn)能消化舉措。至于經(jīng)營違規(guī)，不屬于重大違法違規(guī)行為，不構(gòu)成此次IPO障礙。

    外銷占比過半 匯兌損益倍增

    持續(xù)盈利能力存變數(shù)將是泰和科技IPO最大的攔路虎。

    泰和科技一直從事水處理劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，近年來，公司經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。

    數(shù)據(jù)顯示，2012年至2017年，公司營業(yè)收入分別為5.54億元、6.25億元、9.09億元、9.01億元、8.97億元、11.18億元，2015年、2016年均出現(xiàn)下滑，2017年出現(xiàn)較大幅度增長。同期凈利潤分別為4185.09萬元、3756.87萬元、6725.47萬元、4571.07萬元、6686.96萬元、9865.76萬元，2013年下降，2014年大幅增長，2015年又出現(xiàn)下降，2017年暴增。同期，其扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為4210.98萬元、3651.86萬元、6675.03萬元、8477.42萬元、6541.13萬元、9618.92萬元，2013年、2016年下降明顯。

    2017年凈利潤大幅增長源于泰和科技產(chǎn)品提價、毛利率上升。報告期，公司大部分產(chǎn)品售價下降，平均降幅為7.76%。但在2017年，大部分產(chǎn)品售價上調(diào)，幅度為16.55%。去年上半年售價再次上調(diào)，幅度為22.69%。正因為如此，去年上半年營業(yè)收入同比下降，但凈利潤大筆上升。

    顯然，在產(chǎn)品不具備壟斷優(yōu)勢情況下，上調(diào)價格不具有持續(xù)性。

    對于持續(xù)盈利能力，泰和科技向長江商報記者稱，隨著環(huán)保督查趨嚴(yán)，部分產(chǎn)能較小、環(huán)境污染治理措施不達標(biāo)的中小型水處理生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)，為公司人收入持續(xù)增長提供了存量市場空間。

    在泰和科技主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，報告期，外銷收入占比為51.71%、52.32%、51.58%、50.42%。總體而言，外銷毛利率略高于內(nèi)銷，外銷產(chǎn)品盈利能力強于內(nèi)銷。不過，在日趨復(fù)雜的國際貿(mào)易環(huán)境中，外銷存變數(shù)。

    去年以來，受中美貿(mào)易摩擦影響，泰和科技在美國市場的銷售也受到波及。報告期，公司涉及貿(mào)易摩擦及加征關(guān)稅產(chǎn)品銷售收入分別為1856.22萬元、1978.39萬元、3054.37萬元、1603.36萬元。公司稱，如果摩擦繼續(xù)，將給公司對美國出口產(chǎn)品產(chǎn)生不利影響。

    其實，公司在美國設(shè)立有子公司，向美國銷售有40多種產(chǎn)品。2016年，美國商務(wù)部對原產(chǎn)于中國的HEDP進行反傾銷、反補貼調(diào)查，泰和科技出口美國涉案產(chǎn)品被征收167.58%反傾銷關(guān)稅及2.40%的反補貼稅。去年3月30日，美國商務(wù)部和美國國際貿(mào)易委員會又發(fā)起對HEDP固體是否納入反傾銷、反補貼范疇調(diào)查。目前，尚未公布結(jié)果。一旦公司產(chǎn)品被納入，將面臨被征收高額稅收。

    此外，伊朗是泰和科技外貿(mào)業(yè)務(wù)重要市場之一。去年8月，美國重啟對伊朗金屬、金融、礦產(chǎn)等非能源領(lǐng)域制裁。受這一制裁影響，泰和科技與伊朗客戶業(yè)務(wù)中斷。

    除了受“雙反”及制裁影響外，公司也受到匯率變動影響。2017年，公司匯兌損益為639.89萬元，較上年增加1099.88萬元，翻了兩倍。

    翻倍擴充產(chǎn)能消化成難題

    大舉擴產(chǎn)能，泰和科技或?qū)⒚媾R產(chǎn)能消化難題。

    泰和科技一直心存產(chǎn)能 擴充計劃。2015年，公司披露的招股書顯示，公司擬募資5.80億元，除了將8000萬元募資補充流動資金外，其余5億元投入到年產(chǎn)28萬噸水處理劑及研發(fā)中心建設(shè)。當(dāng)時公司稱，項目完成，公司產(chǎn)能將增加至58萬噸。

    如今，公司擬募資增至8.44億元，募投項目增加一個，即水處理劑系列產(chǎn)品項目，建成后將形成新增63.60萬噸水處理劑及精細化工產(chǎn)品產(chǎn)能。再加上年產(chǎn)28萬噸水處理劑項目，新增產(chǎn)能將達91.60萬噸。相較公司2015年30萬噸產(chǎn)能，增加了2倍多。

    如此大規(guī)模擴充產(chǎn)能，需要泰和科技進行大規(guī)模市場開拓，如果市場拓展不及預(yù)期，將形成產(chǎn)能閑置，投資浪費。

    其實，近幾年，泰和科技一直在擴充產(chǎn)能，公司產(chǎn)能利用率也在不斷下降。報告期，其產(chǎn)能利用率分別為79.16%、64.79%、66.32%、41.37%。

    對此，泰和科技解釋稱，2015年，公司新廠區(qū)建設(shè)逐步完成并投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步增長，而市場開拓需要一定時間，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。

    當(dāng)然，剔除“HPMA”、“1227”等產(chǎn)能利用率較低產(chǎn)品影響，公司2015年至2017年產(chǎn)能利用率為83.38%、79.05%、81.02%，處于相對較高水平。而核心產(chǎn)品HEDP生產(chǎn)車間長期處于超負荷生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率分別高達101.13%、116.82%、109.26%。

    針對這一情況，公司使用自有資金先行建設(shè)募投項目中的8萬噸HEDP項目，于2017年10月建成并投產(chǎn)。不過，2017年下半年以來，同業(yè)公司紛紛增加產(chǎn)能，HEDP市場供給大幅增加，導(dǎo)致泰和科技HEDP產(chǎn)銷量下降，去年上半年產(chǎn)能利用率僅為32.33%。受此影響，公司當(dāng)期產(chǎn)能利用率低至41.37%。

    針對HPMA和1227產(chǎn)能利用率較低仍擴充產(chǎn)能現(xiàn)象，泰豪科技表示，綜合考慮未來潛在的市場需求，所以設(shè)計產(chǎn)能較大。而對于HEDP產(chǎn)能利用率較低，公司稱是暫時性下降。

    經(jīng)營違規(guī)頻頻領(lǐng)受罰單

    作為一家主攻水處理劑的精細化工企業(yè)，泰和科技曾因環(huán)保問題登上2017年中央環(huán)保督察組邊督邊改“黑名單”。

    公開信息顯示，2017年8月31日，中央環(huán)保督察組向山東轉(zhuǎn)辦群眾信訪舉報件及邊督邊改公開情況涉及棗莊市情況公示(第十一批)顯示，泰和科技排放廢氣導(dǎo)致棗莊市市中區(qū)西王莊鎮(zhèn)付灣村南果園減產(chǎn)。2014年和2015年，該公司曾發(fā)生過2次爆炸致果園絕產(chǎn)，承包戶損失很重。

    招股書顯示，上述事件引發(fā)的訴訟案還沒有結(jié)束。泰和科技在招股書中稱，果園經(jīng)營人孫守德多次要求賠償，金額從400萬元至1100萬元不等。去年6月，公司以侵害名譽權(quán)為由向法院起訴，得到了法院支持。目前，被告方已經(jīng)上訴，正處于上訴案受理審查中。

    除了上述訴訟案，泰和科技此前還因經(jīng)營違規(guī)多次被主管部門處罰。

    報告期，泰和科技三次因安全問題被罰。2015年1月，公司老廠區(qū)聚合物車間發(fā)生一起反應(yīng)釜爆炸事故，造成一人死亡。2017年11月9日，公司PBTCA車間發(fā)生火災(zāi)事故，一人受傷。去年3月6日，在接受安全執(zhí)法大檢查時，公司存在多處安全違規(guī)行為。此三次均被監(jiān)管部門責(zé)令整改、并給予一定數(shù)額經(jīng)濟處罰。

    除了安全事故外，泰和科技還因不如實報告鹽酸產(chǎn)銷量而被給予警告、罰款5萬元。值得一提的是，鹽酸是公司副產(chǎn)品，報告期，公司貼補鹽酸的運費過億元。

    此外，泰和科技在老廠區(qū)水處理劑項目、鍋爐項目等均存在未批先建等違規(guī)問題。在海關(guān)報關(guān)時，還存在申報不實等違規(guī)行為。

    尤為值得一提的是，作為主營水處理劑企業(yè)，在處理自身產(chǎn)生的污水時，存在污水處理站曝氣風(fēng)機、異味處理設(shè)施等未運行等環(huán)保問題。直到被山東省環(huán)保督查組執(zhí)法檢查時發(fā)現(xiàn)，并被責(zé)令改正才進行整改。

責(zé)編：ZB