燦星文化凈利兩年降43%   負(fù)債率高于行業(yè)均值

    長江商報(bào)記者 徐佳

    曾制作出“好聲音”系列爆款節(jié)目的國內(nèi)知名綜藝制作公司上海燦星文化傳媒股份有限公司（以下簡稱“燦星文化”）近日披露IPO招股書，公司計(jì)劃在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，擬公開發(fā)行不超過4260萬股A股，募集資金15億元用于補(bǔ)充綜藝節(jié)目制作營運(yùn)資金項(xiàng)目。

    長江商報(bào)記者注意到，近兩年來燦星文化業(yè)績整體呈下滑趨勢。2015年至2017年內(nèi)燦星文化營收、凈利潤最大降幅分別達(dá)到23.7%、43.6%。

    另一方面，綜藝節(jié)目制作行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，燦星文化在2016年經(jīng)歷兩次資產(chǎn)并購后，營運(yùn)資金主要靠流動負(fù)債支持，流動性出現(xiàn)下滑。2016年至2018年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過行業(yè)均值，流動比率和速動比率處于也處于行業(yè)低位。

    近三年?duì)I收凈利整體出現(xiàn)下滑

    資料顯示，燦星文化是國內(nèi)領(lǐng)先的綜藝內(nèi)容制作和運(yùn)營商，主營業(yè)務(wù)為綜藝內(nèi)容制作和產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)運(yùn)營，并以內(nèi)容為基礎(chǔ)開展音樂制作授權(quán)及其他衍生業(yè)務(wù)。公司曾打造出《中國好聲音》、《中國新歌聲》系列知名綜藝節(jié)目。

    根據(jù)燦星文化未來兩年部分綜藝節(jié)目的投資拍攝計(jì)劃，公司暫定將拍攝18檔共計(jì)250期劇目。為實(shí)現(xiàn)綜藝節(jié)目制作計(jì)劃，公司所需填補(bǔ)的資金缺口預(yù)計(jì)金額為154186萬元，除了本次IPO募資15億元之外，其余由公司自行募集資金解決。

    招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.61億、27億、20.58億、2.64億；凈利潤分別為8.06億、7.28億、4.54億、691.03萬。

    長江商報(bào)記者注意到，2015年至2017年內(nèi)燦星文化營收凈利潤最大降幅分別達(dá)到23.7%、43.6%。

    與此同時(shí)，各報(bào)告期內(nèi)公司取得的政府補(bǔ)助分別為3368.04萬元、18042.11 萬元、8285.04萬元及3895.1萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為3.54%、20.56%、15.39%和341.67%。

    扣除非經(jīng)常性損益后，燦星文化凈利潤分別為7.8億、6.6億、3.9億、-2726.05萬。

    對于燦星文化解釋稱，由于公司目前主要節(jié)目集中在下半年播出，收入在一年內(nèi)并非均勻?qū)崿F(xiàn)，存在一定季節(jié)性波動。除2018年1-6月受季節(jié)性波動影響導(dǎo)致公司利潤基數(shù)較小，導(dǎo)致政府補(bǔ)助占比較高，報(bào)告期政府補(bǔ)助占比均相對較低。公司提示若未來地方政府對公司的補(bǔ)貼和扶持出現(xiàn)重大變化，短期內(nèi)仍會對公司業(yè)績造成一定的影響。

    此外，作為燦星文化的王牌節(jié)目，《中國好聲音》、《中國新歌聲》兩大節(jié)目營收占比逐年降低。2015年至2017年，前述兩大節(jié)目制作收入占總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。

    公司表示，雖然公司陸續(xù)開發(fā)了新的大體量綜藝節(jié)目，但上述系列節(jié)目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來監(jiān)管政策、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營業(yè)績下降。

    19.83億商譽(yù)占凈資產(chǎn)65%

    報(bào)告期內(nèi)，燦星文化先后進(jìn)行兩次重大資產(chǎn)重組，分別收購?fù)�一控制下的廣告運(yùn)營公司星空國際100%股權(quán)、音樂節(jié)目制作及藝人經(jīng)紀(jì)公司夢響強(qiáng)音100%股權(quán)，交易價(jià)格分別為1.03億、20.79億元。

    重組完成后截至2018年6月30日，燦星文化合并報(bào)表商譽(yù)19.83億元，占公司期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為47%、65%。其中，并購夢響強(qiáng)音產(chǎn)生的商譽(yù)為19.67億元。A12

    因綜藝節(jié)目制作行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，且兩大資產(chǎn)重組并購款影響，2016年?duì)N星文化流動資金出現(xiàn)緊張。

    2015年至2018年上半年各報(bào)告期末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.72%、71.87%、33.74%、27.56%、流動比率分別為3.7倍、0.65倍、0.83倍、1.11倍，速動比率分別為3.37倍、0.49倍、0.79倍、0.99倍。

    同期，可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值為29.92%、26.14%、26.88%、24.5%，流動比率分別為2.9倍、4.3倍、3.95倍、4.59倍，速動比率分別為2.38倍、3.88倍、3.48倍、4.1倍。

    由此可見，自2016年開始燦星文化資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，而流動比率、速動比率則低于行業(yè)均值。

    對此，燦星文化稱，可比公司在報(bào)告期內(nèi)均進(jìn)行過股權(quán)融資，資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)于公司。由于股權(quán)融資渠道較上市公司少，公司營運(yùn)資金主要靠流動負(fù)債支持，流動比例及速動比例低于可比公司。

    截至2018年6月末，公司負(fù)債總額達(dá)11.6億，其中流動負(fù)債11.44億，占比超98%。

    此外，2015年至2018年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為7.4億元、11.06億元、7.06億元、3.6億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為48%、59.34%、63.28%及 28.4%。公司期末應(yīng)收賬款占比相對較高。

    針對業(yè)績、負(fù)債等問題，長江商報(bào)記者向燦星文化發(fā)去采訪函。截至記者發(fā)稿前，公司尚未有相關(guān)回復(fù)。

責(zé)編：ZB