嘉曼服飾IPO前業(yè)績突增 2.88億募資過億購置房產(chǎn)

    長江商報(bào)記者 魏度

    主攻中高端童裝領(lǐng)域的北京嘉曼服飾股份有限公司（簡稱嘉曼服飾）闖關(guān)A股的動(dòng)能似乎不足。

    長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，嘉曼服飾成立于1992年，目前已成為一家擁有2個(gè)自主品牌、2個(gè)國內(nèi)獨(dú)家代理和品牌和數(shù)十個(gè)國際一線童裝品牌代理權(quán)。盡管如此，但公司規(guī)模仍然較小，且經(jīng)營業(yè)績不太穩(wěn)定。

    單純從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2015年凈利潤（指歸母凈利潤，下同）較2014年大幅下降，2017年至今年上半年，營業(yè)收入和凈利潤現(xiàn)異動(dòng)跡象。2017年，公司營業(yè)收入和凈利潤同比增速分別達(dá)到36.32%、47.20%，遠(yuǎn)超此前的業(yè)績增速。

    此外，公司存貨高企。截至今年6月底，其存貨賬面價(jià)值2.16億元占公司總資產(chǎn)的44.50%，遠(yuǎn)超同業(yè)可比上市公司不到40%的占比。同時(shí)，公司應(yīng)收賬款處于較高水平，因?yàn)樽酚懾浛钜�發(fā)的訴訟多達(dá)10起。

    針對(duì)上述問題等，長江商報(bào)記者上周向嘉曼服飾發(fā)去采訪函。但截至發(fā)稿時(shí)，尚未收到具體回復(fù)。

    盈利能力起伏不定

    嘉曼服飾經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定，或?qū)⑹荌PO的最大障礙。

    截至今年6月30日，嘉曼服飾總資產(chǎn)4.86億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)3.88億元。

    經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.23億元、3.85億元、4.02億元、5.48億元。與之相比，凈利潤的數(shù)據(jù)有一些異常。同期，公司凈利潤分別為4580.30萬元、3098.80萬元、3710.52萬元、5461.76萬元。對(duì)比營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入無明顯大的波動(dòng)，但凈利潤極不穩(wěn)定。2015年比2014年減少1481.50萬元，下降幅度為32.34%。2016年較2015年增長了611.72萬元，增幅為19.74%。而到了2017年，公司向證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，并進(jìn)行了預(yù)披露，此時(shí)也就是公司IPO關(guān)鍵期，凈利潤大幅增長，較上年增長了1751.24萬元，增幅高達(dá)47.20%。

    今年上半年，經(jīng)營業(yè)績再進(jìn)一步。其營業(yè)收入和凈利潤分別為3.29億元、3644.22萬元，均超過去年同期。

    那么，是否意味著嘉曼服飾從2017年以來盈利能力大幅增強(qiáng)？

    長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2017年，嘉曼服飾凈利潤增長了1751.24萬元，這其中，非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)了805.90萬元，接近一半。

    此外，從公司凈資產(chǎn)收益率看，也呈現(xiàn)下降趨勢。2014年至今年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為16.13%、14.33%、13.55%、16.49%、11.07%。2017年意外大幅上升，而今年上半年則回落明顯。

    過半募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金

    招股書顯示，此次IPO公司擬募資28750萬元，主要投向4個(gè)項(xiàng)目，分別為營銷體系建設(shè)、電商運(yùn)營中心建設(shè)、企業(yè)管理信息化計(jì)補(bǔ)充流動(dòng)資金，投入的資金分別為10501萬元、13352萬元、2334萬元、2563萬元。

    從招股書披露的內(nèi)容看，上述募資，其實(shí)主要用于購置門店及裝修、買地建房及補(bǔ)充流動(dòng)資金。而且，雖然表面上計(jì)劃用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金只有2563萬元，實(shí)際高達(dá)14622萬元，占募資總額的50.86%，超過一半。

    具體來看，營銷體系建設(shè)項(xiàng)目中，建設(shè)投資資金5280萬元，流動(dòng)資金5219萬元。建設(shè)投資資金中，門店購置及裝修達(dá)4908萬元。電商運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目中，建設(shè)投資6512萬元，流動(dòng)資金6840萬元，超過建設(shè)投資資金。而在建設(shè)投資資金中，公司擬使用募資在北京石景山地區(qū)購置房產(chǎn)1200平方米，并對(duì)其裝修改造，購房及裝修費(fèi)用合計(jì)5805萬元。

    上述兩項(xiàng)目，擬用于購置房產(chǎn)及裝修的募資合計(jì)為10713萬元，占募資總額的37.26%。

    值得一提的是，公司計(jì)劃通過募資購置門店進(jìn)行擴(kuò)張，而實(shí)際上，公司關(guān)店也很頻繁。數(shù)據(jù)顯示，2015年至今年上半年，公司新開門店數(shù)為197家、154家、227家、112家，關(guān)店數(shù)量為145家、171家、171家、105家。各期末，公司門店數(shù)量為713家、696家、752家、758家。

    存貨超總資產(chǎn)四成

    存貨高企也是嘉曼服飾難以回避的現(xiàn)實(shí)。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年至今年6月30日，嘉曼服飾的存貨賬面價(jià)值分別為1.91億元、2.16億元、2.47億元、2.16億元，分別占當(dāng)期公司總資產(chǎn)的52.30%、52.79%、47.48%、44.50%。

    具體從存貨結(jié)構(gòu)看，基于公司不直接生產(chǎn)的特性，其存貨基本上是庫存商品，2015年至今年6月底，其庫存商品分別為1.94億元、2.16億元、2.5.2億元、2.27億元，分別占當(dāng)期存貨余額的94.38%、92.58%、93.72%、95.72%，占比呈現(xiàn)上升趨勢。

    上述同期，公司分別計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備為1415.93萬元、1565.69萬元、2100.16萬元、2021.92萬元。

    對(duì)比同業(yè)上市公司，嘉曼服飾的存貨也明顯高于同行。A股童裝公司中，截至今年上半年，安奈兒、森馬服飾的存貨分別為3.62億元、2.64億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的32.35%、19.99%。

    除了存貨，嘉曼服飾的應(yīng)收賬款也存在信用風(fēng)險(xiǎn)。2015年至今年6月底，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4047.52萬元、4869.96萬元、6011.87萬元、5085.22萬元，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的13.82%、15.12%、14.33%、13.11%，占當(dāng)期營業(yè)收入的10.51%、12.10%、10.96%、15.43%。

    值得關(guān)注的是，嘉曼服飾因?yàn)樽酚懾浛钜�發(fā)的訴訟不少。截至今年6月底，公司作為原告的訴訟尚有13起未了結(jié)，其中12起系追討貨款引發(fā)，每起訴訟涉及的貨款多在數(shù)十萬元。

責(zé)編：ZB