松霖科技IPO前突擊分紅5.41億 周華松夫婦欲再募6.7億被指圈錢

    長江商報記者 魏度

    號稱中國衛(wèi)浴花灑行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和出口冠軍的廈門松霖科技股份有限公司（簡稱松霖科技），試圖通過IPO募資進行產(chǎn)能擴張。

    根據(jù)10月9日更新的招股書，松霖科技擬募資6.7億元，用于龍頭、淋浴系統(tǒng)搬遷擴產(chǎn)及花灑及其配件擴產(chǎn)和技改。

    不過，松霖科技的此次募資被指有圈錢之嫌。因為公司似乎并不缺錢，公司無借款，截至今年6月底，貨幣資金有4.82億元。

    不僅如此，在公司IPO之前，松霖科技進行了突擊分紅。2017年3月15日、3月24日，短短10天時間，公司突擊以2011年至2015年未分配利潤為基礎(chǔ)，扣除法定盈余公積后，進行了巨額分紅，合計分紅5.09億元。今年2月，公司再次分紅0.32億元。由此可見，如果不進行突擊分紅，松霖科技有足夠的資金來實施募投項目建設(shè)。

    松霖科技實控人為周華松、吳文利夫婦，二人直接間接合計持有公司96.47%股權(quán)。那么，上述分紅實控人將5.22億元收入囊中。

    除了備受詬病的募資圈錢嫌疑外，公司還存在頻頻因經(jīng)營違規(guī)被罰、盈利能力不穩(wěn)定等問題。2017年，公司凈利潤同比下降16.04%。

    上周，針對上述問題，長江商報記者向松霖科技發(fā)去了采訪函，未獲回復(fù)。

    左手分紅右手募資

    松霖科技的IPO募資被市場指責(zé)為大肆圈錢。

    根據(jù)招股書，此次IPO，松霖科技擬募資6.7億元，分別投向龍頭、淋浴系統(tǒng)搬遷擴產(chǎn)及花灑及其配件擴產(chǎn)和技改兩個項目，兩個項目投資總額為6.86億元，擬使用募集資金6.7億元。

    按照募集資金運用計劃，上述資金分三年使用完，第一、二、三年擬分別投入3.58億元、1.55億元、1.57億元。

    備受質(zhì)疑的是，松霖科技的募投項目具有合理性，但大舉募資完全沒有必要，畢竟公司并不差錢。

    與此次擬募資6.7億元形成鮮明對比的是，在向證監(jiān)會遞交上市申報材料前夕，松霖科技實施突擊分紅。

    松霖科技首次遞交申報材料是今年3月28日，4月13日進行了預(yù)披露。今年10月12日進行了預(yù)披露更新。突擊分紅就發(fā)生上市申報之前的2017年及今年2月。

    2017年3月15日、3月24日，公司相繼以2011年至2014年、2015年未分配利潤為基礎(chǔ)，扣除法定盈余公積后進行了現(xiàn)金分紅，先后分紅3.68億元、1.41億元，合計分紅5.09億元。短短10天，就將逾5億元現(xiàn)金分給股東了，松霖科技突擊分紅跡象十分明顯。

    今年2月，距離上市申報僅一個月，松霖科技再次實施分紅，分紅金額為3240萬元。

    市場質(zhì)疑的不僅僅是上述問題。

    松霖科技是一家家族型企業(yè)，公司實控人周華松、吳文利夫婦直接持有松霖科技33.61%股權(quán)，通過香港松霖集團、松霖投資、聯(lián)正智創(chuàng)、信卓智創(chuàng)、勵眾合間接控制公司62.86%股權(quán)，合計持有公司96.47%股權(quán)。那么，上述高達5.41億元分紅，周華松夫婦將獲得5.22億元。

    財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，松霖科技貨幣資金余額為4.82億元。如果未實施突擊分紅，公司資金合計達10.23億元，超過10億元的資金足以覆蓋上述6.7億元的募投項目。

    不僅如此，松霖科技財務(wù)較為健康。截至今年6月底，公司無銀行借款，資產(chǎn)負債率為（母公司）27.04%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流充沛，2015年至今年上半年，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量分別為1.98億元、2.87億元、1.80億元、1.18億元。

    綜上所述，現(xiàn)金流充沛、資產(chǎn)流動性較好、償債壓力小的松霖科技有足夠能力自行解決上述募投項目資金問題。即便公司在實施突擊分紅之后，也可以通過借款實施這些募投項目，但公司卻試圖通過IPO募資實施這些項目，可見其被指圈錢并非沒有道理。

    近八成營收靠出口

    突擊分紅的松霖科技的成長性似乎也具有不確定性。

    報告期（2015年至今年上半年），松霖科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.45億元、14.67億元、17.35億元、8.72億元，同期凈利潤為1.27億元、2.12億元、1.78億元、0.94億元。對比發(fā)現(xiàn)，松霖科技存在增收不增利、二者不匹配現(xiàn)象。2016年，公司營業(yè)收入增長1.22億元，增幅為9.07%，當(dāng)年凈利潤增長0.85億元，增幅為66.93.%，凈利潤增速遠遠高于營業(yè)收入的增速。到了2017年，二者發(fā)生了反轉(zhuǎn)，當(dāng)年營業(yè)收入增長2.68億元，增幅為18.27%。同期，凈利潤為1.78億元，同比減少0.34億元，下降幅度為16.05%。今年上半年，營業(yè)收入剛剛超過去年全年一半，凈利潤占去年全年的52.81%。公司預(yù)計全年凈利潤增幅同比超過16%。

    由此可見，不僅公司營業(yè)收入和凈利潤不匹配，且凈利潤不太穩(wěn)定。而這，或與公司依賴海外市場及原材料價格波動密切相關(guān)。

    2016年，松霖科技主要原材料塑料米、銅鋅合金采購均價比2015年分別下降了1.55%、6.54%，2017 年的采購均價比2016年分別上漲 21.05%、27.55%，今年上半年的采購均價相比2017 年分別上漲 2.56%、7.88%。

    此外，從松霖科技的銷售范圍來看，境外市場貢獻了近八成營業(yè)收入。報告期，公司出口銷售收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 79.18%、78.86%、77.40%與78.64%，產(chǎn)品出口地主要為美國、歐洲等發(fā)達國家或地區(qū)以及印度、巴西、俄羅斯等新興市場國家。

    近八成銷售依賴出口，以美元結(jié)算，一旦匯率出現(xiàn)大幅波動，將直接影響公司的匯兌損失。更為重要的是，近年來，國際貿(mào)易呈現(xiàn)復(fù)雜化特征，這或?qū)λ闪乜萍籍a(chǎn)生不利影響。

    對此，松霖科技表示，公司公司部分出口美國產(chǎn)品受到了影響，但截至招股書簽署日，從公司對美國客戶產(chǎn)品出口量、訂單情況、產(chǎn)品毛利率及客戶反饋情況看，尚未對公司對美國客戶的出口業(yè)務(wù)造成重大不利影響。

    關(guān)聯(lián)方資金拆借頻繁

    松霖科技與關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易也較為頻繁。

    據(jù)招股書披露，除了公司向關(guān)聯(lián)方人水科技租賃廠房等經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易外，還存在與關(guān)聯(lián)方之間的頻繁資金往來。

    2015年，松霖科技分別向華來科技、玩銅科技拆入資金5580萬元、70萬元，當(dāng)年，向華來科技償還了3000萬元。2016年，公司將剩下的合計2350萬元全部還清。

    相較于拆入資金，拆出資金動作更為頻繁，規(guī)模更大。

    關(guān)聯(lián)方人水科技整體吸收合并廈門星星實業(yè)有限公司，曾向松霖科技拆借資金，截至2015年尚有1.88億元未還，直到2017年，這筆資金才徹底還清。此外，松霖投資也因需要向宇業(yè)集團及湖南宇尚置業(yè)司房地產(chǎn)項目投入資金，以及對湖南湘商資本進行股權(quán)投資等，至2015年，向松霖科技拆借資金余額為9723.18萬元。因為松霖投資將對水力士的應(yīng)收款項余額轉(zhuǎn)讓給松霖科技，水力士也曾向松霖科技拆借資金用于償還其借款，截至2015年的余額為2566.82萬元。

    安坤科技拖欠拆借資金時間更長。2007年，安坤科技曾向松霖衛(wèi)廚拆借資金用于日常經(jīng)營，直到2015年，余額還有156.15萬元。

    2015年，松霖科技又分別借予松霖投資300萬元用于其流動資金周轉(zhuǎn)，2015年、2016年分別借予周麗華60萬元、吳文利400萬元、周進軍100萬元，用于其個人資金周轉(zhuǎn)。

    所幸，截至2017年，上述拆出資金已經(jīng)全部收回。

    此外，公司還存在臨時從關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)入資金及將資金臨時提供給關(guān)聯(lián)方情形，亦存在與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生代收、代付行為。

    關(guān)聯(lián)交易過于頻繁，無疑會影響公司治理規(guī)范，難以規(guī)避利益輸送嫌疑。

責(zé)編：ZB