美的擬143.8億“吃下”小天鵝 “白電帝國”仍任重道遠

長江商報訊（記者 張璐）10月23日晚，美的集團、小天鵝一同披露預(yù)案，美的集團擬發(fā)行A股股份換股吸收合并小天鵝，完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格。截至2018年6月30日，何享健通過美的集團及TITONI間接持有小天鵝52.67%的股份，為小天鵝的實際控制人。

值得注意的是，這不是美的第一次對白電業(yè)務(wù)進行整合。此前，美的還對東芝家電進行了業(yè)務(wù)調(diào)整。另外，即便成為美的集團洗衣機業(yè)務(wù)核心平臺，小天鵝離行業(yè)第一仍然有相當遠的距離。中怡康發(fā)布洗衣機行業(yè)2018年中數(shù)據(jù)顯示，洗衣機行業(yè)第一海爾的份額為33.2%，小天鵝的份額為18.3%。

家電行業(yè)資深觀察家劉步塵在接受長江商報記者采訪時說道，“美的重組小天鵝的最終目的，在于整體提升美的集團長期綜合競爭能力，發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同優(yōu)勢，并進一步提升公司治理水平。白電業(yè)務(wù)仍是美的的主要收入來源，但是東芝家電盈利情況有待觀察，小天鵝洗衣機業(yè)務(wù)與海爾差距也較大，美的需要解決的困難還有很多�！�

換股吸收合并小天鵝

根據(jù)公告，以小天鵝A股股本為4.41億股，B股股本為1.91億股為基數(shù)，剔除美的集團及Titoni持有的小天鵝股份，參與本次換股的小天鵝A股為2.02億股、B股為0.97億股，美的集團因本次換股吸收合并將發(fā)行的股份數(shù)量合計為3.42億股，將全部用于換股吸收合并小天鵝。

此次換股合并，依據(jù)市場慣例并綜合考慮雙方股東利益，確認換股比例為：小天鵝A股換股比例為1:1.2110，即每1股小天鵝A股股票可以換得1.2110股美的集團股票；小天鵝B股換股比例為1:1.0007，即每1股小天鵝B股股票可以換得1.0007股美的集團股票。

本次換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，美的集團或其全資子公司將承繼及承接小天鵝的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。美的集團因本次換股吸收合并所增發(fā)A股股票將申請在深交所主板上市流通。

美的集團在公告中表示，本次換股吸收合并后，美的集團的控制權(quán)不發(fā)生變更，與此同時，本次交易也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，美的集團擬購買資產(chǎn)交易價格為換股吸收合并購買資產(chǎn)的成交金額為143.83億元。

業(yè)內(nèi)有分析認為，美的之所以重組小天鵝是看重了其盈利能力與資產(chǎn)。該分析指出，目前小天鵝資產(chǎn)總額近118億。而小天鵝作為一家獨立的上市公司，在財務(wù)獨立的原則下，美的集團亦不能動用或在集團調(diào)度資金，資金效率不能達到最優(yōu)。

“白電帝國”仍然任重道遠

不過，即便成為美的集團洗衣機業(yè)務(wù)核心平臺，小天鵝離行業(yè)第一仍然有相當遠的距離。中怡康發(fā)布洗衣機行業(yè)2018年中數(shù)據(jù)顯示，洗衣機行業(yè)第一海爾的份額為33.2%，小天鵝的份額為18.3%。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的洗衣機網(wǎng)絡(luò)零售數(shù)據(jù)同樣顯示了小天鵝的市場份額，8月洗衣機網(wǎng)絡(luò)零售前10品牌分別是：海爾、小天鵝、西門子、美的、松下、三洋、TCL、博世、三星、卡薩帝。

在高端產(chǎn)品方面，美的與海爾也有很大差距。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，在洗衣機市場3500元以上的高端產(chǎn)品區(qū)間，美的系占有率為35.6%，大幅落后于海爾22個百分點。有消息稱，為了應(yīng)對市場壓力，今年8月小天鵝將全國35名中心經(jīng)理更換了8名，且小天鵝在業(yè)績交流會上稱，調(diào)整期的產(chǎn)品切換需要一到兩個季度才能完成。

而從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，美的集團的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。記者查閱美的集團近三年年報發(fā)現(xiàn)，2015年至2017年，美的集團加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為29.06%、26.88%、25.88%，下滑趨勢明顯。

責編：ZB