金鴻控股財務(wù)告急：資金缺口21億 陳義和質(zhì)押100%股權(quán)觸及平倉線

    長江商報記者 沈右榮

    金鴻控股（000669.SZ）或?qū)⒚媾R一場資金鏈斷裂風(fēng)險。

    8月10日晚間，公司發(fā)布資金告急公告，因公司控股股東新能國際、實控人陳義和未能按時追加信用增強資金508萬元，今年2月完成的通過信托計劃實施耗資過億元的員工持股計劃被強制平倉。

    或許，這只是開始。此前，公司還曾上演股債雙殺。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，金鴻控股的財務(wù)壓力巨大。截至今年一季度內(nèi)，公司年內(nèi)需要償還的銀行借款為24.27億元，而目前賬面上僅有4.24億元（包括因凍結(jié)等受限資金2.15億元）。

    此外，公司2018年發(fā)行的規(guī)模為8億元的公司債進入回收期，如果債券持有人存在較大規(guī)�；厥找庠�，將會大幅加劇公司財務(wù)壓力。

    金鴻控股的前身是1996年上市的中訊科技，2012年，陳義和完成23.79億元借殼上市，自此，通過頻頻設(shè)立和并購，陳義和構(gòu)筑了龐大的天然氣王國。

    不過，身處重資產(chǎn)、資金密集型行業(yè)，陳義和并未創(chuàng)造出可觀的利潤。近三年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤持續(xù)下滑，收購的5家公司4家業(yè)績在2017年未達標。同時，2014年、2015年，公司通過定增及發(fā)債募資24.89億元投入的4個項目也均未達到預(yù)期。

    今年5月以來，公司籌劃以42億元價格收購亞洲燃氣100%股權(quán)。股票復(fù)牌后，股價接連下跌。

    值得關(guān)注的是，控股股東新能國際所持公司21.50%股權(quán)全被質(zhì)押，而陳義和持有新能國際90%股權(quán)。這些股權(quán)已觸及平倉線。

    員工持股計劃被強平虧損3900萬

    湊不齊508萬元，實施不到半年的員工持股計劃被強制平倉，其背后或是資金之困。

    金鴻控股發(fā)布的公告顯示，8月6日，公司的2017年度員工持股計劃購買的所有股票已被全部減持完畢。

    這次被動減持是云南信托受委托方南京銀行指令實施，其原因是，股價下跌至警戒線，資金補償方未能及時全額現(xiàn)金補倉。

    金鴻控股的2017年度員工持股計劃惠及200名員工，通過信托杠桿實施，南京銀行為優(yōu)先受益人，金鴻控股為一般受益人，員工持股計劃優(yōu)先受益人份額與一般受益人份額比例為2:1，公司控股股東新能國際及實控人陳義和為信托計劃項下資金補償方，承擔(dān)預(yù)警止損下的資金補償義務(wù)。截至今年2月23日，該計劃實施完畢，累計買入股票795.99萬股，占總股本的1.64%，成交金額合計為1.1億元。

    然而，隨著股價的持續(xù)下跌，至今年5月17日，該計劃的預(yù)估單位凈值為0.8494元，低于信托計劃止損線0.85元，要求資金補償方在5月21日下午5點前追加信用增強資金588萬元，使信托計劃預(yù)估單位凈值恢復(fù)至0.9元以上。

    然而，在要求的時間內(nèi)，新能國際及陳義和僅追加增強信托資金80萬元，還差508萬元。最終，這一短命的員工持股計劃宣告結(jié)束。

    根據(jù)信托合同約定，云南信托已對信托財產(chǎn)執(zhí)行強制減持操作，金鴻控股（員工持股計劃）作為信托計劃的一般受益人已經(jīng)自動喪失其份額，剩余信托利益由優(yōu)先委托人進行全額分配。如此一來，參與員工持股計劃的員工損失高達3900萬元。

    公司表示，新能國際承諾，此次參與員工持股計劃的員工所產(chǎn)生的全部損失由新能國際全部承擔(dān)。截至目前，已對員工持股計劃進行現(xiàn)金補倉，累計金額2021萬元。

    員工持股計劃被強制平倉源于股價跌幅過大。

    今年2月23日，公司股價收報11.79元，8月10日收盤價為5.85元（除權(quán)后），復(fù)權(quán)價計算，跌幅為29.05%。實際上，近三年來，公司股價跌幅遠不止此。2015年高峰期，其股價最高達96.43元，至上周五，股價跌幅高達76.95%。

    標的承諾盈利過億實虧超千萬

    股價跌跌不休與公司外延式并購被坑、經(jīng)營業(yè)績不理想密切相關(guān)。

    金鴻控股實控人陳義和低調(diào)神秘，公開資料對其描述也較為模糊。2012年，陳義和完成借殼上市后，開始天然氣產(chǎn)業(yè)及環(huán)保工程業(yè)務(wù)的擴張。僅在2017年，新增納入合并報表范圍的子公司多達11家，其擴張速度可見一斑。

    為了產(chǎn)業(yè)布局，2014年、2015年，公司相繼實施定增及發(fā)行公司債券，分別募資17.4億元、8億元，合計25.4億元募資全部投向衡陽、張家口等燃氣項目。截至2017年，衡陽及張家口燃氣項目投資全部完成，當年實現(xiàn)的效益分別為176萬元、-3622萬元，遠未達預(yù)期。另兩個項目投資尚未全部完成，也均未達到預(yù)期。

    在擴張過程中，公司還大舉并購，相繼收購了寬城博瑞67%股權(quán)、蘇州天泓80%股權(quán)、正實同創(chuàng)49%股權(quán)等，其中，最大的一次手筆是2015年9月，公司耗資4.3億元收購正實同創(chuàng)49%股權(quán)。

    就是這最大一筆收購，讓金鴻控股跌落坑中。彼時，交易對方承諾，2015年至2017年，正實同創(chuàng)實現(xiàn)扣非凈利潤累計不低于2.4億元，年度凈利潤分別為2015年0.6億元、 2016年0.8億元、2017年1億元。然而，2015年至2017年的三年承諾期，正實同創(chuàng)實際實現(xiàn)的凈利潤分別為4575.87萬元、3033.44萬元、-1479.45萬元，無任何一個年度完成承諾業(yè)績。三年累計下來，其完成率也只有25.54%。

    目前，為了追討業(yè)績補償，公司不惜反目，已向法院起訴。

    整體上看，近幾年，金鴻控股的經(jīng)營業(yè)績也不是很好。2015年至2017年，公司實現(xiàn)的營收分別為25.73億元、24.71億元、37.67億元，前兩年下降去年大幅上升。同期凈利潤分別為2.47億元、1.91億元、2.40億元，同比增長-21.61%、-23.00%、25.76%，2017年實現(xiàn)的凈利潤不及2015年。同期，公司扣非凈利潤分別為2.41億元、1.81億元、1.70億元，而2014年為3.12億元。這意味著，近三年的大舉并購不僅未實現(xiàn)業(yè)績提升，反而在持續(xù)下滑。

    6.3億現(xiàn)金難償24.27億貸款

    除了經(jīng)營業(yè)績不理想，金鴻控股還面臨較大償債風(fēng)險，流動性告急。

    今年5月17日、8月6日，金鴻控股接連上演股債雙殺。7月27日，聯(lián)合信用評級將金鴻控股主體長期信用等級及其2015年發(fā)行債項信用等級列入信用評級觀察名單。

    根據(jù)今年一季報，公司流動負債42.38億元，剔除經(jīng)營性負債，年內(nèi)需要償還的短期負債達29.34億元。一般而言，用于還債的資金為現(xiàn)金凈流入的資金。參照2017年公司現(xiàn)金凈流入6.89億元標準，減去一季度加速回流的2.63億元，初步估算，其年內(nèi)資金缺口達25億元。今年6月13日，公司將募資中4.2億元臨時性補充流動資金。那么，資金缺口還達21億元。如果2015年發(fā)行的債券持有人大規(guī)模回收意愿強烈，這一長期負債將變?yōu)槎唐谪搨�，將增加資金缺口8億元，合計達29億元。

    從19.34億元流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力看，貨幣資金4.24億元，較年初8.23億元減少了3.99億元，2017年年報顯示，公司有2.15億元貨幣資金保證金及凍結(jié)而受限。這意味著可用貨幣資金只有2.1億元。公司的應(yīng)收賬款為7億元，近幾年變化不大，周轉(zhuǎn)率也無明顯提升，存貨規(guī)模較小�？傮w而言，變現(xiàn)能力較弱。

    反觀流動負債，高達42.38億元，這一規(guī)模是流動資產(chǎn)的2.19倍，都是年內(nèi)需要拿真金白銀支付的。由此可見，即便僅償還年內(nèi)24.27億元短期銀行貸款， 6.3億元資金也遠遠不夠。

    償債指標數(shù)據(jù)也印證了上述說法。截至一季度末，公司資產(chǎn)負債率為63.64%，流動比率、速動比率分別為0.46倍、0.44倍。

    值得一提的是，截至去年底，公司對子公司擔(dān)保余額為38.80億元，占公司凈資產(chǎn)的94.12%。

    公開信息顯示，目前，公司正在通過銀行借款、融資租賃、引進戰(zhàn)略投資者等方式籌措償債資金，但仍存在一定的不確定性。

    金鴻控股流動性告急，公司股東質(zhì)押比例偏高。實控人陳義和通過新能國際持有金鴻控股21.50%股權(quán)，早在去年就已悉數(shù)質(zhì)押。僅在去年1月18日，新能國際一次性將占其持股總量88.04%的金鴻控股股票用于質(zhì)押融資，解壓期限為2019年1月18日。

    此外，二股東聯(lián)中實業(yè)、三股東益豪企業(yè)股權(quán)質(zhì)押比分別為78.94%、78.66%，二者持股均超過5%。

    針對上述問題等，金鴻控股回復(fù)長江商報記者稱，目前處于中報前的靜默期，無法接受相關(guān)采訪。

責(zé)編：ZB