生泰爾毛利率72%畸高被指注水 違法違規(guī)頻頻成IPO最大障礙

    長江商報記者 魏度

    一個匪夷所思的邏輯是：中藥，人吃了可以治病；豬、雞等動物吃了不僅不生病，還會快速生長。

    這是北京生泰爾科技股份有限公司（簡稱生泰爾）宣稱其獨辟蹊徑研發(fā)的獸用中藥的效果。

    生泰爾主要產(chǎn)品為獸用中藥、獸用化學藥劑、獸用生物制劑及預混合飼料，其中，獸用中藥為其貢獻了大部分營業(yè)收入和利潤，以致公司毛利率遠高于同業(yè)平均毛利率。

    嘗到了甜頭的生泰爾想大干一場，試圖闖關(guān)IPO募資4.32億元，其中3億元用于產(chǎn)能擴張。達產(chǎn)后，其產(chǎn)能將是現(xiàn)有產(chǎn)能2倍，這意味著2年內(nèi)再造一個生泰爾。不過，目前，其產(chǎn)能利用率并不高，獸用中藥產(chǎn)能利用率不到80%。

    其實，或是出于家禽等服用中藥存在藥物殘留擔憂，市場對獸用中藥使用較為謹慎�；�于此，生泰爾在產(chǎn)品推廣過程中可謂是不遺余力。此次募資中的4681.83萬元，公司打算用于產(chǎn)品營銷及服務體系建設(shè)。

    在過去三年，公司用于產(chǎn)品宣傳推廣的費用合計達到1.27億元，而當期凈利潤合計只有1.15億元。

    此外，生泰爾還存在不少“不光彩”的過去。如違法在租賃的農(nóng)用地上建廠房、違規(guī)生產(chǎn)液體和固體預混合飼料、部分經(jīng)銷商無資質(zhì)、子公司未按規(guī)定辦理納稅申報及逾期申報等，違法違規(guī)行為一大串。

    上周，針對上述問題，長江商報記者向生泰爾發(fā)去了采訪函并致電。截至截稿時，未獲得具體回復。

    報告期內(nèi)毛利率畸高 推廣費過億超凈利

    生泰爾闖關(guān)IPO的底氣在于其產(chǎn)品有著超過同行的毛利率，以及因此形成了日益增強的盈利能力。

    生泰爾成立于1999年初，專注于動物保健品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋獸用中藥制劑、獸用化藥制劑、獸用生物制品、預混合飼料等四大品類。公司自稱，在獸用中藥領(lǐng)域，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

    業(yè)內(nèi)人士介紹，在我國獸藥的市場架構(gòu)中，最主要的是化學藥，包括各類抗生素、抗寄生蟲藥、消毒藥，其次是生物藥，即各類疫苗，而獸用中藥占比較少。這源于化學藥主要是預防及治療動物疾病，見效快。相反，獸用中藥藥性較慢。

    生泰爾反其道而行之，將獸用中藥用于動物養(yǎng)生、調(diào)理。其獸用中藥制劑主要包括固本扶正類、清熱解毒類、止咳平喘類等，產(chǎn)品有黃芪多糖粉、黃芪多糖口服液、板藍根顆粒等。

    對于公司獸用中藥，生泰爾頗為自信地表示，集防病治病促動物快速生長于一身，加上中藥順天然植物提取，無藥物殘留，在獸藥發(fā)展過程中具有無與倫比好處。

    獸用中藥也給生泰爾創(chuàng)造了可觀的經(jīng)濟效益。

    報告期（2015年至2017年），公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.79億元、3.50億元、4.35億元，對應的凈利潤分別為0.24億元、0.32億元、0.59億元，營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢。不過，在2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，凈利潤卻虧損0.15億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損0.21億元，為何在2015年突然神奇般逆轉(zhuǎn)且大幅盈利，令人有些意外。

    報告期，獸用中藥貢獻的營業(yè)收入分別為1.70億元、2.26億元、2.69億元，占主營業(yè)收入的比例為65.81%、64.59%、63.40%。

    同期，其毛利率分別為69.97%、72.24%、69.65%，遠高于其他產(chǎn)品毛利率。也因此，公司綜合毛利率在報告期內(nèi)超過60%，均超過同期同業(yè)可比上市公司行業(yè)毛利率均值。

    有市場人士對此提出質(zhì)疑，三年報告期內(nèi)毛利率畸高，是否存在業(yè)績造假呢？

    當然，獸用中藥也有“煩惱”。因為獸用中藥不能像化學藥劑那樣有立竿見影之效，且市場對獸用中藥使用較為謹慎。為此，生泰爾不惜耗費巨資去推廣。報告期，公司營業(yè)收入的三成多為銷售費用，銷售費用中，宣傳推廣費分別為2595.95萬元、4755.26萬元、5368.73萬元，占銷售費用的比例逐年攀升，2017年達到40.42%。

    總體來看，三年宣傳推廣費超過1.27億，而同期凈利潤為1.15億元。    

    現(xiàn)有產(chǎn)能利用不足仍擴充一倍

    嘗到了獸用中藥產(chǎn)品甜頭的生泰爾有一個雄心勃勃的計劃，即將現(xiàn)有產(chǎn)能擴充一倍。其實現(xiàn)途徑是，公司通過闖關(guān)IPO上市，募資4.32億元。

    招股書顯示，此次IPO，公司擬發(fā)行1916萬股股份，募資4.32億元，投向的3個項目分別為：3.05億元用于內(nèi)蒙古植物深加工及制劑生產(chǎn)建設(shè)、4681.83萬元用于生物制品營銷服務體系建設(shè)、8000萬元用于補充流動資金。

    上述項目中，擴產(chǎn)項目為內(nèi)蒙古植物深加工及制劑生產(chǎn)建設(shè)，建設(shè)期為2年。公司稱，建成投產(chǎn)后，公司在現(xiàn)有產(chǎn)能的基礎(chǔ)上將會提高粉/散劑/預混劑產(chǎn)能1500噸、顆粒劑500噸、預混合飼料產(chǎn)能5000噸以及口服液產(chǎn)能2500噸。按照現(xiàn)有產(chǎn)品價格估算，可新增銷售收入約4.32億元。

    報告期，生泰爾粉/散劑/預混劑產(chǎn)能分別為1650噸、1650噸、1620.83噸，產(chǎn)量為831.72噸、1056.31噸、1209.37噸，產(chǎn)能利用率分別為50.41%、64.02%、74.61%�？诜�液產(chǎn)能為2400噸、2400噸、2381.25噸，實際產(chǎn)量為1440.79噸、1658.38噸、2221.91噸，產(chǎn)能利用率分別為60.03%、69.10%、93.31%。

    2015年、2016年，上述兩種獸藥的產(chǎn)能利用率均不高。2017年，產(chǎn)量大幅提升，同時，公司昌平廠區(qū)在2017年末停產(chǎn)搬遷，產(chǎn)能僅以7個月計算，從而拉升了產(chǎn)能利用率。次外，考慮到停產(chǎn)搬遷因素，可能會提前安排生產(chǎn)備貨。綜合這些因素，其實際產(chǎn)能利用率仍然不太高。

    注射劑方面，雖然公司產(chǎn)能利用率較高，但是產(chǎn)量極小。而生物疫苗方面，產(chǎn)能利用率最高也不到35%。

    對比募資擴充產(chǎn)能的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，募投項目建設(shè)完成后，公司的產(chǎn)能將在產(chǎn)能基礎(chǔ)上增加一倍多，這無異于短短兩年將再造一個生泰爾公司。

    產(chǎn)能利用不足仍然大舉擴充產(chǎn)能，募投項目能否生泰爾帶來可觀的新增效益呢？

    對于擬募資擴充產(chǎn)能，該公司的看法是，高效、低毒、低殘留獸藥是未來發(fā)展方向，隨著動物傳染病減少，使用獸藥治療已發(fā)病食品動物將失去意義，因此，集防病治病于一體的獸用中藥具有優(yōu)勢，其在未來的市場份額將越來越大。

    違法違規(guī)行為頻頻上演

    違法違規(guī)較多的歷史或?qū)⒊蔀樯�泰爾上市路上的絆腳石。

    招股書顯示，生泰爾部分產(chǎn)能位于北京昌平王莊工業(yè)園，其向昌平王莊工業(yè)園租賃土地并自建廠房進行生產(chǎn)，該工業(yè)園所在地的土地性質(zhì)為一般農(nóng)用地。去年7月，公司解除了昌平廠區(qū)土地的租賃協(xié)議，將昌平廠區(qū)的產(chǎn)能全部搬遷至內(nèi)蒙古太仆寺旗及大興廠區(qū)。

    公司解釋，生泰爾入駐王莊工業(yè)園區(qū)時，已有一家生產(chǎn)企業(yè)入駐，公司因此認為認為該土地的使用符合當?shù)卣�策，公司無主觀故意行為。

    不過，除了生產(chǎn)基地在王莊工業(yè)園，早在2014年，生泰爾的辦公總部也在王莊工業(yè)園，占地8萬平方米，建筑面積5萬多平方米。

    對此，公司實際控制人江厚生、薛冬梅承諾，若上述行為受罰，將以連帶責任方式全額補償生泰爾可能產(chǎn)生的處罰、賠償及其他一切損失。

    不過，一律師認為，未經(jīng)土地主管部門審批同意，未辦理用地手續(xù)，企業(yè)將農(nóng)用地用于非農(nóng)建設(shè)，修建辦公樓、廠房等，屬于非法占用農(nóng)用地行為。如果非法占用的農(nóng)用地是基本農(nóng)田，達到5畝以上，或非法占用基本農(nóng)田意外的耕地10畝以上的，構(gòu)成非法占用農(nóng)用地罪。在其看來，情況較為嚴重的，不僅僅會遭受行政處罰，還可能被立案處理。

    除了非法占用農(nóng)用地外，生泰爾的違法違規(guī)行為還有不少。

    報告期內(nèi)，生泰爾液體和固體預混合飼料均未進行建設(shè)項目備案，也沒有取得環(huán)保部門批復和驗收，存在違規(guī)生產(chǎn)行為。直到去年5月31日，公司才全部停止在北京境內(nèi)的預混合飼料生產(chǎn)。直到2017年8月，生泰爾（內(nèi)蒙古）才取得了預混合飼料生產(chǎn)的全部合法手續(xù)，將預混合飼料轉(zhuǎn)移到內(nèi)蒙古太仆寺旗由生泰爾（內(nèi)蒙古）進行生產(chǎn)。

    此外，生泰爾部分經(jīng)銷商存在資質(zhì)不全情形。報告期，資質(zhì)不全的經(jīng)銷商收入分別為1066.87萬元、147.97萬元、753.89萬元。

    在稅收方面，生泰爾曾委托嘉里大通物流向海關(guān)申報進口貨物，申報貨物為壓力機，經(jīng)海關(guān)查驗發(fā)現(xiàn)實際為接種注射裝置，公司因申報不實漏繳稅款被海關(guān)罰款2200元。同時，公司愛寵族、喜禽藥業(yè)等也存在未按規(guī)定申報納稅等違反稅收征管法行為。

責編：ZB