麒盛科技ODM模式天貓京東月銷為零 毛利率三連降深陷“增收不增利”怪圈

長江商報消息 □本報記者 黃聰

麒盛科技股份有限公司(下稱“麒盛科技”)近日披露招股書，希望通過IPO募資7.5億元擴(kuò)大產(chǎn)能。但其超九成業(yè)務(wù)來自海外市場，因?qū)貽DM（原始設(shè)備生產(chǎn)商）模式，業(yè)績一直被國外企業(yè)牽著鼻子走，毛利率連續(xù)三年下滑。這些都讓它的IPO之路備受爭議。

長江商報記者梳理麒盛科技近日發(fā)布的招股書發(fā)現(xiàn)，近兩年智能電動床產(chǎn)品平均成本的變動幅度分別為－13.43%和－17.35%，平均單價變動幅度分別為－16.61%和－20.78%。這主要是因為前兩大客戶舒達(dá)席夢思、泰普爾絲漣改變了產(chǎn)品采購類型。

事實上，麒盛科技5年前就開始培育國內(nèi)市場，但長江商報記者發(fā)現(xiàn)，公司產(chǎn)品在天貓和京東上的月銷量為零，而且依托的子公司索菲莉爾已資不抵債。即便如此，麒盛科技因海外市場需求量不斷增大，希望通過IPO募資7.5億元，新增200萬床的產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后全部產(chǎn)能將是現(xiàn)有的4倍。

公司是否將面臨產(chǎn)能過剩的局面？7月8日，麒盛科技向長江商報記者表示，目前，公司業(yè)務(wù)正處于快速成長階段，新產(chǎn)品和新客戶的成功開發(fā)帶來了公司經(jīng)營規(guī)模的快速增長，不存在面臨產(chǎn)能過剩的局面。

然而，在資產(chǎn)管理分析師劉廣文眼里，麒盛科技智能電動床技術(shù)并不算復(fù)雜，一旦被市場認(rèn)可，會引來資本角逐這一行業(yè)。

依托海外市場，前三大客戶占銷售收入75%

“發(fā)源于美國的全球品牌”“在美連續(xù)多年銷量第一”“智能床細(xì)分領(lǐng)域市場占有率世界第一名”……

麒盛科技發(fā)布的招股書中，“傍”美國的表述隨處可見，如果對這家公司毫無了解，并不會認(rèn)為這是一家中國企業(yè)。

不過，麒盛科技來自浙江嘉興，是一家主要從事智能電動床及配套產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售的公司，主要產(chǎn)品是智能電動床、床墊、配件及其他。

招股書顯示，麒盛科技一共有6家一級控股子公司，但經(jīng)營狀況均不太理想。

其中，舒福德投資主要業(yè)務(wù)為投資，公司總資產(chǎn)5.07億元，而凈資產(chǎn)僅為498.29萬元，負(fù)債率高達(dá)99.02%。索菲莉爾主要負(fù)責(zé)家具的銷售和從事進(jìn)出口業(yè)務(wù)，然而公司的凈資產(chǎn)為－177.65萬元，已資不抵債。

此外，麒盛數(shù)據(jù)2017年的凈利潤為－67.38萬元。舒福德智能和麒悅科技因2017年年底成立，暫無財務(wù)數(shù)據(jù)披露。

同時，麒盛科技擁有的奧格莫森、奧格莫森歐洲、南部灣國際等3家二級控股子公司，負(fù)債率分別為96.92%、114.13%和77.04%，后兩家公司處于虧損狀態(tài)。

麒盛科技又的確像一家美國企業(yè)，因為該公司直接為美國床墊市場占有率前兩位的泰普爾絲漣、舒達(dá)席夢思提供智能電動床產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，2015年度、2016年度和2017年度，麒盛科技對前五大客戶的銷售收入，分別占公司當(dāng)年銷售收入的81.43%、79.27%和79.55%，其中對第一大客戶的銷售占比分別為39.36%、39.64%和40.02%，對前三大客戶泰普爾絲漣、舒達(dá)席夢思和好市多的銷售占比在75%左右。

麒盛科技的收入主要來源于海外市場。2015年至2017年，麒盛科技境外主營業(yè)務(wù)收入占比分別為93.73%、95.65%和94.14%，主要銷售到美國、加拿大、歐洲等國家和地區(qū)，尤其是美國市場收入占比達(dá)76.23%、84.25%和80.68%。

募資擴(kuò)大產(chǎn)能，押注發(fā)展中國家市場

得益于巨大的海外市場，麒盛科技想通過上市募集資金擴(kuò)張產(chǎn)能。

招股書顯示，麒盛科技IPO擬募資10億元，其中7.5億元用來建設(shè)年產(chǎn)400萬張智能床總部項目（一期）。根據(jù)規(guī)劃，該項目計劃總投資10.25億元，用于智能電動床的擴(kuò)建項目建設(shè)，通過新建智能工廠、購置智能化生產(chǎn)流水線，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后形成年產(chǎn)200萬張智能電動床的生產(chǎn)能力。

不過，即便是不上市，麒盛科技近年來也在不斷擴(kuò)大產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，麒盛科技智能電動床產(chǎn)能分別為23.4萬張、46.6萬張和62.4萬張，產(chǎn)能利用率分別為69.43%、95.65%和95.53%，幾近飽和狀態(tài)。

麒盛科技表示，公司面臨較大的產(chǎn)能瓶頸。針對產(chǎn)能緊張，公司采用“兩班倒”方式連續(xù)生產(chǎn)，增加自動化生產(chǎn)線，并對不涉及核心技術(shù)的簡單加工工序施行勞務(wù)外包，但仍難以滿足日益增加的客戶訂單需求。

如果上市成功，相比于現(xiàn)有產(chǎn)能，麒盛科技200萬張智能電動床達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能將擴(kuò)大4倍。

麒盛科技并未將未來繼續(xù)押注在發(fā)達(dá)國家，而是表示在發(fā)展中國家，智能電動床尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入期，具有廣闊的市場前景，達(dá)產(chǎn)后公司年銷售收入估算為36.81億元（不含增值稅）。

是否將面臨產(chǎn)能過剩的局面？麒盛科技向長江商報記者表示，目前，公司業(yè)務(wù)正處于快速成長階段，新產(chǎn)品和新客戶的成功開發(fā)帶來了公司經(jīng)營規(guī)模的快速增長。2015年—2017年，公司營業(yè)收入由6.96億元增長至13.88億元，年均復(fù)合增長率為41.21%；智能電動床的銷量由16.55萬張增長至61.42萬張，年均復(fù)合增長率為92.64%，產(chǎn)銷率始終保持在85%以上。公司銷售規(guī)模增長趨勢明顯，目前公司智能電動床的產(chǎn)能利用趨于飽和�，F(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)不能滿足國內(nèi)外電動床市場的發(fā)展需要。因此，公司不存在面臨產(chǎn)能過剩的局面。

電商最低售價1.5萬元，是平均成本的7倍

機(jī)遇屬于未來，而現(xiàn)實卻異常殘酷。

麒盛科技在智能電動床產(chǎn)業(yè)鏈中，屬于典型的ODM業(yè)務(wù)模式。

不過，麒盛科技也意識到了自己的問題，并依托子公司索菲莉爾通過開設(shè)直營門店或?qū)９瘢�直接將自主品牌的商品銷售給消費者。

資料顯示，2013年4月，索菲莉爾完成了全國范圍的第一輪招商。但5年時間過去了，索菲莉爾并未帶來太多驚喜。

招股書顯示，索菲莉爾已在天貓商城、京東商城等電商平臺上開設(shè)品牌直營店銷售。

7月27日，長江商報記者在京東索菲莉爾旗艦店發(fā)現(xiàn)，僅有5款智能電動床正在銷售，價格最高約2.5萬元，最低約1.5萬元。但無一例外的是，這5款產(chǎn)品均無客戶評價，這也就意味著一張床都沒有賣出去。

同樣，索菲莉爾天貓旗艦店的7款智能電動床月銷量均“封零”，商品評價最多的一款床評價也僅有4條。

實際上，麒盛科技動輒上萬元的智能電動床，平均成本還不到2000元。

招股書披露，麒盛科技智能電動床報告期內(nèi)平均成本分別為1628.05元，1409.48元和1164.87元，近兩年的變動幅度分別為－13.43%和－17.35%。

然而，由于麒盛科技屬于ODM，超低的成本并未帶來超高的利潤。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，麒盛科技智能電動床平均單價為2787.88元、2324.67元和1841.61元，近兩年的變動幅度分別為－16.61%和－20.78%。

麒盛科技表示，兩家客戶舒達(dá)席夢思及泰普爾絲漣2015年主要向公司采購330系列智能電動床，該系列產(chǎn)品單價在500美元（約3405元）左右。2016年，公司開始與泰普爾絲漣在美國市場開展合作，泰普爾絲漣在美國市場主打低端智能電動床產(chǎn)品，主要向公司采購40+系列；舒達(dá)席夢思為了搶占電動智能電動床市場，2016年下半年開始逐漸推廣公司的40+系列產(chǎn)品，公司40+系列產(chǎn)品的售價在200—300美元（1360元至2043元）之間。

凈資產(chǎn)收益率猛降，盈利能力變?nèi)?/p>

被海外企業(yè)“牽著鼻子走”，也使得麒盛科技的業(yè)績不由自主。

由于麒盛科技產(chǎn)品平均單價的降幅大于平均成本的下降，其主營業(yè)務(wù)的毛利率連續(xù)三年下滑，分別為39.81%、39.04%和36.49%，而同行業(yè)可比公司平均值為34.6%、35.11%和32.18%。

同時，麒盛科技智能電動床毛利率分別為41.60%、39.37%和36.75%。

麒盛科技表示，在智能電動床市場中，價格較低的產(chǎn)品有助于降低消費者的消費門檻，有助于提升消費者的購買意愿。報告期內(nèi)，公司價格較低的基礎(chǔ)款40+系列產(chǎn)品銷售逐步增多，使得智能電動床產(chǎn)品的平均單價逐年降低。

降低消費門檻，麒盛科技陷入了增收不增利的尷尬。

數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，麒盛科實現(xiàn)營業(yè)收入6.96億元、12.65億元和13.88億元，同期凈利潤分別為0.56億元、1.15億元和1.13億元。

同期，麒盛科技扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，分別為 68.58%、106.17%、33.64%，呈現(xiàn)盈利能力變?nèi)醯木置妗?/p>

對于未來，麒盛科技向長江商報記者表示，公司將拓展與婦幼保健醫(yī)院、母嬰店、婚紗攝影樓、青少年宮、私立學(xué)校等合作渠道，公司將在以上目標(biāo)客戶集中的地點精確投放廣告宣傳并實地開展參與式客戶體驗等營銷活動。

7月26日,一位不愿具名的家居上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向長江商報記者表示，智能電動床美在國等地已飛入尋常百姓家。但目前在國內(nèi)市場，智能電動床如智能家居一樣叫好不叫座，而其居高不下的售價，直接影響了市場推廣和大多數(shù)消費者的接受能力。

“麒盛科技屬于墻內(nèi)開花墻外香的企業(yè)，在智能電動床細(xì)分領(lǐng)域取得了不錯成績。”日前，資產(chǎn)管理分析師劉廣文對長江商報記者說，“但我們同時也應(yīng)該看到，智能電動床技術(shù)并不算復(fù)雜，一旦被市場認(rèn)可，會引來資本角逐這一行業(yè)�！�

責(zé)編：ZB