華奧汽車毛利率3連降子公司虧損 與千家4S店合作存“業(yè)務(wù)中斷”風(fēng)險

    長江商報記者 黃聰

    即將迎來公司10周年慶典之時，華奧汽車選擇投入資本市場的懷抱。

    然而，長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，華奧汽車2017年年末負(fù)債率為61.68%，雖然呈現(xiàn)下降趨勢，但一直維持在較高水平。而該公司報告期內(nèi)毛利率分別為79.16%、77.93%和70.18%，下降明顯。這些都給華奧汽車的上市帶來不確定性。

    更值得關(guān)注的是，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，華奧汽車募資約5.05億元，其中3416萬元用來購買“房產(chǎn)”而不是租賃經(jīng)營。

    7月14日，長期從事汽車研究的肖越向長江商報記者表示，華奧汽車屬于汽車后市場汽車，購置經(jīng)營場所反而無法靈活地調(diào)整公司布局，給企業(yè)增加效益帶來不確定性。

    同時，長江商報還發(fā)現(xiàn)，募集資金用途存在虛高現(xiàn)象，例如市場價799元的一款手機，華奧汽車擬購價格為1350元；市場價10元的計算器，該公司要100元購買。

    資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，華奧汽車并非是重資產(chǎn)企業(yè)，增加募資數(shù)額可以讓賬目看起來更好看，一旦企業(yè)上市，不排除變更募資用途的可能。

    上周，針對上述問題，長江商報記者向華奧汽車發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿時止，并未收到回復(fù)。

    擴張步伐放緩，唯一子公司虧損

    華奧汽車自2011年成立首家分公司后，便一發(fā)不可收拾，從2011年至2015年，新設(shè)分公司數(shù)量分別為6家、5家、7家、17家和6家。不過，從2016年至今，華奧汽車開分公司的步伐有所放緩，分別為3家、2家和1家。

    即便擴張速度減慢，但華奧汽車的業(yè)績卻在飆漲。

    招股書顯示，2015年至2017年，華奧汽車的營業(yè)收入分別為3.34億元、4.21億元和4.59億元。不過，華奧汽車招股書披露信息并不完整，未列出2015年營收等數(shù)據(jù)的同比增幅，而后兩年的增幅分別為26.05%和9.03%。

    同期，華奧汽車凈利潤分別為2012.43萬元、4990.25萬元和5891.43萬元，后兩年增幅分別為147.97%和18.06%。

    不過，各報告期末，華奧汽車的資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.98%、79.48%和61.68%，雖然呈現(xiàn)下降趨勢，但一直維持在較高水平。

    華奧汽車表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要由于本公司提供延長保修服務(wù)，服務(wù)責(zé)任期限較長，形成大量的遞延收益。較高的資產(chǎn)負(fù)債率使得發(fā)行人面臨一定程度的財務(wù)風(fēng)險。

    值得關(guān)注的是，致遠二手車作為華奧汽車唯一子公司，成立5年來經(jīng)營狀況堪憂。

    致遠二手車的主營業(yè)務(wù)是二手車鑒定評估和財務(wù)咨詢，招股書顯示，公司資產(chǎn)合計144萬元，所有者權(quán)益合計-921.26萬元，2017年只營收3.76萬元，虧損近40萬元。

    同時，報告期內(nèi)，華奧汽車的綜合毛利率分別為79.16%、77.93%和70.18%，而可比上市公司平均值分別為44.9%、41.5%和39.43%�？梢姡�華奧汽車毛利率雖在下滑，但依然高出平均水平一大截。

    不過，華奧汽車表示，公司主營業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)模式與同行業(yè)上市公司存在一定的差異，A股上市公司中，并無同公司業(yè)務(wù)完全可比或較為相似的上市公司。

    15%業(yè)務(wù)擴張資金用于購置房產(chǎn)

    根據(jù)華奧汽車招股書，其上市后3年內(nèi)，將投資建設(shè)59家分公司。僅從公司布局來看，華奧汽車一旦登陸資本市場，將用3年時間完成10年來奠定的基業(yè)，再造一個“華奧”。

    由此，華奧汽車計劃募資約5.05億元，其中“擴大檢測及延保業(yè)務(wù)量”項目約2.27億元。這也就是說，華奧汽車募資中的45%將用于業(yè)務(wù)擴張。

    業(yè)務(wù)擴張屬于企業(yè)自主決策的經(jīng)營行為，因此不需要進行備案，但華奧汽車還是在招股書中詳細(xì)列明了使用用途。

    按照計劃，本次項目中，華奧汽車共投資建設(shè)59家分公司，其中49家分公司為租賃場地經(jīng)營，10家分公司為購置場地經(jīng)營。

    招股書顯示，華奧汽車業(yè)務(wù)擴張的2.27億元資金里面，有38.35%用于場地租賃、購置和裝修，分別約為3245萬元、3416萬元和2062萬元，占比達14.27%、15.02%和9.07%。

    其中，華奧汽車計劃租賃經(jīng)營的49家分公司集中在全國19個省，主要面向三四線城市。

    購置經(jīng)營的10家分公司集中在廣東、江蘇和山東三省。

    招股書中，華奧汽車并未對場地購置的必要性做出解釋，這也就表示，該公司將使用3416萬元募資用于購買“房產(chǎn)”。

    7月14日，長期從事汽車研究的肖越向長江商報記者表示，從投資的角度來說，購置房產(chǎn)存在保值增值的空間。但從經(jīng)營的角度看，華奧汽車屬于汽車后市場汽車，由于市場變化大，購置經(jīng)營場所反而無法靈活地調(diào)整公司布局，給企業(yè)增加效益帶來不確定性，造成“買不如租”的局面。

    添置設(shè)備單價虛高，不排除變更募資用途可能

    募集資金中，華奧汽車計劃投資9820萬元，用于59個分公司的設(shè)備購置，占總金額的43.18%，這也是募資中最大的一項開銷。

    354張床，295臺空氣凈化器，236臺微波爐、加濕器和除濕器……華奧汽車募集資金中，將這些添置的設(shè)備列得十分清晰。

    然而，長江商報記者詳細(xì)查看投資明細(xì)發(fā)現(xiàn)，部分添置的設(shè)備存在單價虛高的現(xiàn)象，“不求最好、只求最貴”。

    在“檢測設(shè)備”中，華奧汽車需購買590部華為榮耀暢玩6X手機，總價79.65萬元，單價1350元。

    榮耀暢玩6X屬于華為的低端手機，天貓、京東等電商的售價為799元到899元不等。

    “榮耀暢玩6X在目前武漢的實體店中并不多見，基本屬于‘電商專供’型號�！�7月13日，武漢一家手機經(jīng)銷商相關(guān)負(fù)責(zé)人程先生向長江商報記者表示，如果批量購買，價格可以降低百元左右。

    按此說法，華奧汽車僅購買手機一項就虛增了超四成價格，共計32萬余元�！半S著時間的推移，電子產(chǎn)品的價格將進一步降低�！� 程先生補充說。

    而華奧汽車單價標(biāo)明100元購買的計算器，實際10元錢就可買到�！捌胀ㄞk公計算器30元就算是質(zhì)量很好的了，100元以上的，我們這里還沒有賣的�！蔽錆h一家專門從事辦公文具銷售的商店的張經(jīng)理向長江商報記者介紹。

    7月14日，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，華奧汽車并非是重資產(chǎn)企業(yè)，增加募資數(shù)額可以讓賬目看起來更好看，一旦該企業(yè)上市，不排除變更募資用途的可能。

    與近千家4S店合作，商業(yè)秘密存泄露風(fēng)險

    目前，華奧汽車主要采用與汽車經(jīng)銷商合作模式，截至2017年12月31日，公司同998家汽車4S店開展合作。華奧汽車主要采用與汽車經(jīng)銷商合作，由銷售人員利用在4S店的駐點向客戶直接銷售的模式，開展檢測和延長保修業(yè)務(wù)。

    實際上，汽車經(jīng)銷商也有可能受各種不確定因素影響中止與華奧汽車的合作，另行選擇其他合作機構(gòu)。華奧汽車表示，如果公司未來沒有新增營銷渠道或新增營銷渠道未能產(chǎn)生良好效果，則可能對華奧汽車的業(yè)績增長帶來不利影響。

    不過，“商業(yè)秘密侵害糾紛”已成為華奧汽車發(fā)展的一大隱憂，武漢分公司的一起訴訟還被列為湖北知識產(chǎn)權(quán)十大案例，該案件并未被記錄在招股書中。

    陳某經(jīng)營著武漢阿里汽車服務(wù)有限公司，而他的妻子杜某應(yīng)聘到華奧汽車武漢分公司工作，該公司與陳某的公司同為汽車4S店后期服務(wù)提供汽車裝飾、配件銷售、技術(shù)服務(wù)以及技術(shù)咨詢等支持，是競爭對手。

    杜某在華奧汽車武漢分公司工作5個月后離職。隨后，華奧汽車發(fā)現(xiàn)，杜某在自己老公公司工作，且年底帶著團隊與老東家所在的4S店服務(wù)團隊展開競爭，致使老東家的公司業(yè)績明顯下滑。

    華奧汽車認(rèn)為，杜某在入職時隱瞞了其老公的單位情況，入職后獲取包括客戶信息、定價策略等大量商業(yè)秘密，損害了其公司的利益。

    然而，華奧汽車并無證據(jù)證明聶某公司的客戶和其客戶是交叉或重合的。法院經(jīng)審理駁回原告訴訟請求。

    據(jù)辦案法官介紹，在涉及到侵害商業(yè)秘密的案件中，很多都是原告敗訴，其關(guān)鍵就是原告無法舉證哪些屬于商業(yè)秘密，被告是通過什么方式盜取的。沒有證據(jù)，法院只能駁回原告訴求，甚至不予立案。

    汽車觀察員肖紅向長江商報記者表示，互聯(lián)網(wǎng)時代客戶數(shù)據(jù)信息為王，華奧汽車依賴4S店，從目前情況看，安全保障并不完善。一旦信息大面積泄露，將對企業(yè)將造成致命打擊。

責(zé)編：ZB