日豐電纜4億應(yīng)收賬款和存貨高懸 退換貨及索賠激增再闖IPO難期

    長(zhǎng)江商報(bào)記者  魏度 實(shí)習(xí)生萬(wàn)少清

    首次闖關(guān)失敗不甘心，時(shí)隔10月卷土重來(lái)。主營(yíng)家用電器接線組件的廣東日豐電纜股份有限公司（簡(jiǎn)稱日豐電纜）試圖借上市進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。

    但公司對(duì)重大客戶存在高度依賴、退換貨及客戶索賠增長(zhǎng)以及償債能力不強(qiáng)等問(wèn)題也給其上市之路帶來(lái)不確定因素，

    日豐電纜有勇氣再戰(zhàn)源于近兩年業(yè)績(jī)大增。2017年凈利潤(rùn)達(dá)到6182.19萬(wàn)元，較2015年增長(zhǎng)了1.68倍。

    日豐電纜擁有美的集團(tuán)和格力電器兩大“金主”客戶。2017年銷售收入12.60億元，兩大“金主”就貢獻(xiàn)了5.88億元的收入。

    早在2014年，日豐電纜就開始沖擊資本市場(chǎng)，兩年多排隊(duì)苦熬，終于在去年初上會(huì)審核，遺憾出局。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此次再闖關(guān)，日豐電纜的短板問(wèn)題依舊未解決。除了對(duì)美的、格力存在高度依賴外，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、盈利能力不穩(wěn)定、毛利率和凈利率呈下滑趨勢(shì)。

    更為突出的是，與同業(yè)可比上市公司相比，公司償債能力不強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率高出同業(yè)均值約20個(gè)百分點(diǎn)，而其“料重工輕”特色下，應(yīng)收賬款和存貨余額合計(jì)占公司總資產(chǎn)過(guò)半。

    公司闖關(guān)攔路虎或?qū)⑹黔h(huán)保及產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。報(bào)告期，公司兩次因環(huán)保違規(guī)被罰，退換貨、及客戶索賠持續(xù)增長(zhǎng)較快，也從側(cè)面反映公司在守法經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品質(zhì)量方面或多或少存在一些不容忽視的問(wèn)題。

    上周，針對(duì)上述問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者向日豐電纜發(fā)去了采訪函。截至本報(bào)截稿之時(shí)止，未獲得回復(fù)。

    大客戶與供應(yīng)商關(guān)聯(lián)密切

    對(duì)重大客戶存在高度依賴，日豐電纜的這一頑疾短期難解。

    日豐電纜一直主營(yíng)電線電纜的研發(fā)及產(chǎn)銷，在橡膠電纜這一細(xì)分市場(chǎng)具有一定優(yōu)勢(shì)。

    根據(jù)公司披露，2009年、2013年，美的集團(tuán)、格力電器相繼成為公司客戶，并持續(xù)穩(wěn)居前兩大客戶之位。從2014年開始，公司向兩大客戶銷售的收入占公司銷售收入的比重超過(guò)30%。2014年至2017年，公司向美的集團(tuán)銷售收入為2億元、1.57億元、1.6億元、2.98億元，向格力電器銷售收入為0.86億元、0.97億元、1.56億元、2.91億元。向二者銷售收入合計(jì)占公司銷售收入的33.49%、38.27%、37.85%、46.74%。

    同期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.56億元、6.77億元、8.35億元、12.60億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)和格力電器 向公司采購(gòu)的波動(dòng)，直到影響公司營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)。

    隨著上述兩大客戶向公司采購(gòu)的增加與減少，公司的凈利潤(rùn)也隨之波動(dòng)。2014年至2017年，公司凈利潤(rùn)分別為3206.04萬(wàn)元、2310.03萬(wàn)元、5012.29萬(wàn)元、6182.19萬(wàn)元

    2015年，兩大客戶采購(gòu)減少，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)降至谷底。近兩年采購(gòu)大幅增加，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

    由此可見，公司對(duì)兩大客戶存在高度依賴。而公司首次IPO被否，也與自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)有關(guān)。

    其實(shí)，日豐電纜不僅存在對(duì)前兩大客戶高度依賴，而且，公司第二大客戶格力電器全資子公司格力電工是公司的第一大供應(yīng)商。

    公司主要原材料為銅材等，2015年至2017年，公司向格力電工采購(gòu)的銅材金額為2.24億元、3.21億元、5.53億元，占當(dāng)期公司采購(gòu)總額的48.57%、50.95%、57.05%，占比過(guò)半且逐年攀升。

    對(duì)此，公司解釋稱，銅材市場(chǎng)供應(yīng)充足，通過(guò)市場(chǎng)比價(jià)，從產(chǎn)品質(zhì)量、供貨能力、運(yùn)輸距離、采購(gòu)價(jià)格、付款結(jié)算賬期、資金周轉(zhuǎn)靈活性等方面綜合考慮確定銅材供應(yīng)商，不存在依賴單一供應(yīng)商情況。公司進(jìn)一步解釋，公司與格力電器、格力電工進(jìn)行交易的決策相互獨(dú)立，格力電器與公司交易實(shí)質(zhì)不構(gòu)成委托加工，交易價(jià)格公允，具有合理性。

    盡管如此，市場(chǎng)對(duì)其質(zhì)疑不減。從交易鏈條看，日豐電纜相對(duì)處于弱勢(shì)地位。近年來(lái)，雖然公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑。2015年，這一指標(biāo)為 20.42%、19.92%。17.56%。對(duì)應(yīng)的銷售凈利率為3.41%、6.01%、4.91%，波動(dòng)幅度不小，且均低于同業(yè)可比上市公司均值。

    4億應(yīng)收賬款和存貨與總資產(chǎn)占比過(guò)半

    償債能力不強(qiáng)也是日豐電纜不可回避的突出問(wèn)題。

    隨著營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，日豐電纜的應(yīng)收賬款和存貨也隨之水漲船高。

    數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期（2015年至2017年），公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.82億元、2.59億元、2.93億元，存貨余額分別為0.67億元、0.95億元、1.18億元。

    報(bào)告期，公司流動(dòng)資產(chǎn)為4.37億元、4.87億元、5.95億元，資產(chǎn)總額分別為6.05億元、6.55億元、7.91億元。

    報(bào)告期，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值與資產(chǎn)總額的比重為30.06%、39.53%、37.05%，存貨余額與資產(chǎn)總額的比重為11.01%、14.41%、14.95%。二者合計(jì)分別分別為2.49億元、3.54億元、4.11億元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的56.98%、72.69%、69.08%，分別占資產(chǎn)總額的41.07%、53.63%、52%。

    毫無(wú)疑問(wèn)，高企的應(yīng)收賬款和存貨占?jí)嘿Y金，影響公司流動(dòng)性。報(bào)告期，公司貨幣資金6261.98萬(wàn)元、2161.32萬(wàn)元、4546.84萬(wàn)元。

    同期，公司短期借款余額為2.22億元、1.59億元、1.99億元，流動(dòng)負(fù)債為3.35億元、3.35億元、4.09億元，負(fù)債總額為3.51億元、3.50億元、4.25億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，貨幣資金不足5000萬(wàn)元，無(wú)法償還短期借款，應(yīng)收賬款和存貨高企，公司存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    與同業(yè)可比上市公司相比，公司償債能力墊底。日豐電纜的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.02%、53.44%、51.71%，雖然呈下滑趨勢(shì)，但仍高于同業(yè)均值約20個(gè)百分點(diǎn)。同業(yè)均值分別為32.50%、36.32%、32.08%，

    此外，公司流動(dòng)比率分別為1.30倍、1.45倍、1.46倍，速動(dòng)比率分別為1.10倍、1.18倍、1.16倍，雖然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但仍然低于同業(yè)均值。同業(yè)流動(dòng)比率均值為2.35倍、2.32倍、2.86倍，速動(dòng)比率均值為1.80倍、1.73倍、1.86倍。

    對(duì)此，公司解釋稱，公司短期償債能力指標(biāo)低于同業(yè)平均水平、資產(chǎn)負(fù)債率高于同業(yè)平均水平，主要原因是上市公司均通過(guò)發(fā)行新股募集資金，資本實(shí)力得到提升。目前，公司資本實(shí)力與融資能力與同行業(yè)上市公司存在一定差距。

    值得一提的是，根據(jù)公司測(cè)算，以2017年為基期，至2020年末，公司新增營(yíng)運(yùn)資金需求量為1.88億元。此次IPO，公司擬將其中1億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，即便如此，仍然存在缺口。

    客戶退換貨及索賠持續(xù)增長(zhǎng)

    退換貨及客戶索賠增長(zhǎng)，或是公司產(chǎn)品質(zhì)量滑坡體現(xiàn)。

    報(bào)告期，日豐電纜換貨金額分別為11.67萬(wàn)元、107.97萬(wàn)元、60.44萬(wàn)元，退貨金額分別為170.51萬(wàn)元、241.03萬(wàn)元、329.11萬(wàn)元，退貨金額大幅增長(zhǎng)。二者合計(jì)為182.18萬(wàn)元、349萬(wàn)元、389.55萬(wàn)元，退換貨率分別為0.27%、0.42%、0.31% 。

    公司表示，客戶退換貨主要為貨物在運(yùn)輸過(guò)程或裝卸過(guò)程中保管不善造成貨物毀損、刮花及少量產(chǎn)品存在質(zhì)量問(wèn)題�？蛻粼诤炇蘸笫褂眠^(guò)程中發(fā)現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題時(shí)及時(shí)向公司反饋，公司確認(rèn)退貨理由后予以退回。

    上述數(shù)據(jù)顯示，退貨金額遠(yuǎn)大于換貨金額，這似乎意味著因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題退換貨更多一些。

    報(bào)告期內(nèi)，公司還存在支付客戶索賠情況，分別為32萬(wàn)元、27.73萬(wàn)元、61.12萬(wàn)元，2017年較2016年增長(zhǎng)了一倍多。

    招股書披露，日豐電纜的人客戶對(duì)其供應(yīng)商管理嚴(yán)格，因供貨不及時(shí)、物流配送操作失誤、產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題等原因給客戶帶來(lái)?yè)p失，公司將對(duì)客戶進(jìn)行補(bǔ)償。

    除了涉及產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題外，報(bào)告期內(nèi)，日豐電纜還因環(huán)保問(wèn)題兩次被罰。

    2015年5月、8月，中山市環(huán)保局相繼對(duì)日豐電纜罰款2萬(wàn)元、5萬(wàn)元，原因?yàn)?014 年12月16日，環(huán)保監(jiān)察人員在生產(chǎn)車間檢查發(fā)現(xiàn)煉膠車間廢氣治理設(shè)施鼓風(fēng)機(jī)未開啟。公司稱，檢查當(dāng)日煉膠車間值班人員工作疏忽，未按要求在到崗后先行開啟鼓風(fēng)機(jī)，致使鼓風(fēng)機(jī)設(shè)備未及時(shí)開啟，該違規(guī)并非公司主觀故意。另一次處罰則是公司生產(chǎn)車間改擴(kuò)建項(xiàng)目未完成竣工環(huán)保驗(yàn)收。

    然而，至今仍掛在廣東省環(huán)保廳官網(wǎng)上的一條關(guān)于日豐電纜的投訴內(nèi)容為，2015年4月9日，網(wǎng)民發(fā)帖舉報(bào)，從2013年底至2014年底，日豐電纜每日通過(guò)煙囪排放濃黑氣體，這些氣體惡臭如燃燒低劣塑膠，讓人無(wú)法呼吸。環(huán)保部門辦理的結(jié)果為，日豐電纜改擴(kuò)建項(xiàng)目通信車間18條擠塑生產(chǎn)線未配套污染防治設(shè)施，且在未經(jīng)環(huán)�？⒐を�(yàn)收合格的情況下主體工程擅自投入生產(chǎn)。

    這一信息足以表明，日豐電纜在環(huán)保問(wèn)題上頂風(fēng)違規(guī)，并非簡(jiǎn)單的工作疏忽。

責(zé)編：ZB