確成硅化營(yíng)收增2.6億凈利僅增20萬(wàn) 關(guān)聯(lián)方為家族企業(yè)或存利益輸送

    長(zhǎng)江商報(bào)記者  魏度 實(shí)習(xí)生 萬(wàn)少清

    世界最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商之一的確成硅化學(xué)股份有限公司（簡(jiǎn)稱確成硅化）正在闖關(guān)A股IPO，或?qū)⑹芷潺斔僭鲩L(zhǎng)掣肘。

    這家成立于2003年、2011年完成股改的民營(yíng)公司，在其上市途中備受爭(zhēng)議。

    確成硅化由公司實(shí)控人闕偉東、陳小燕夫婦創(chuàng)立，卻由設(shè)在香港的投資公司華威國(guó)際控股。公司曾引進(jìn)九鼎系、紅杉、朱雀等眾多私募大佬入股，在公司IPO之前，紅杉等多家PE機(jī)構(gòu)集體出逃。機(jī)構(gòu)大撤退或源于確成硅化經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢以及對(duì)稅收優(yōu)惠的依賴。2017年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10.66億元，較2016年增長(zhǎng)了2.63億元，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)20.25萬(wàn)元。獲評(píng)高新技術(shù)的確成硅化享受的稅收優(yōu)惠也很可觀，近三年合計(jì)達(dá)到1.66億元，超過(guò)凈利潤(rùn)的三成。

    值得關(guān)注的是，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將是確成硅化無(wú)法逾越的屏障。與確成硅化同在江蘇無(wú)錫的無(wú)錫恒享白炭黑有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱無(wú)錫恒享） 由闕偉東妻子陳小燕之父、兄控制，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與確成硅化高度相似，客戶與供應(yīng)商重疊。

    6月21日，一投行人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，關(guān)聯(lián)方同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難以規(guī)避利益輸送，IPO之時(shí)將會(huì)受到高度關(guān)注。

    此外，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，確成硅化全資子公司安徽確成多次因環(huán)保違規(guī)被處罰。對(duì)此，確成硅化并未如實(shí)披露。

    增收不增利  機(jī)構(gòu)集體撤退

    營(yíng)業(yè)收入超10億元、凈利潤(rùn)接近2億元，看似有著較強(qiáng)盈利能力的確成硅化卻陷入了增收不增利困境。

    招股書(shū)顯示，確成硅化主要從事沉淀法二氧化硅的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，已形成從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產(chǎn)品二氧化硅的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是世界最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商之一，也是世界最大的動(dòng)物飼料載體用二氧化硅生產(chǎn)商之一。公司稱，核心產(chǎn)品率先通過(guò)世界主流輪胎公司認(rèn)證，產(chǎn)品國(guó)外銷(xiāo)售比例逐年提升。2014年至2016年，國(guó)外銷(xiāo)售收入分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的34.82%、36.53%、45.40%。

    或許正因如此，從2011年開(kāi)始，九鼎系、紅杉資本、朱雀投資等眾多知名私募爭(zhēng)相入股，2016年4月，公司已在新三板掛牌，實(shí)施定增之時(shí)，11家PE機(jī)構(gòu)聯(lián)袂捧場(chǎng)。

    然而，與大多數(shù)公司IPO前夕PE等機(jī)構(gòu)突擊入股相反，確成硅化從新三板轉(zhuǎn)向主板之前，大量機(jī)構(gòu)出逃。截至目前，包括紅杉資本在內(nèi)的8家基金股東退出，不乏清倉(cāng)者。

    機(jī)構(gòu)撤退或是看淡公司發(fā)展前景。2017年盈利能力大幅減弱或能說(shuō)明這一問(wèn)題。

    近三年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.22億元、8.03億元、10.66億元，同比增幅為17.97%、11.22%、32.75%，2017年增幅明顯擴(kuò)大，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻相反。同期，公司凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.87億元、1.90億元，同比增幅為14.29%、66.96%、1.60%，2016年凈利潤(rùn)暴增，2017年僅微增。

    微增的凈利潤(rùn)中，非經(jīng)常性損益功不可沒(méi)。近三年，公司非經(jīng)常性損益分別為-79.67萬(wàn)元、133.53萬(wàn)元、406.37萬(wàn)元�？鄢�非經(jīng)常性損益，2016年、2017年的凈利潤(rùn)為18572.72萬(wàn)元、18592.97萬(wàn)元，2017年較2016年僅增加20.25萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)2.63億元，凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)20.25萬(wàn)元，其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力可見(jiàn)一斑。

    不僅如此，因?yàn)楂@評(píng)高新技術(shù)企業(yè)，確成硅化享受的稅收優(yōu)惠不少。

    近三年，公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為1120.96萬(wàn)元、2069.03萬(wàn)元、1862.82萬(wàn)元。同期，享受的加計(jì)扣除所得稅優(yōu)惠分別為176.50萬(wàn)元、224.13萬(wàn)元、261.56萬(wàn)元，減計(jì)收入的所得稅優(yōu)惠金額分別為107.21萬(wàn)元、119.89萬(wàn)元、126.97萬(wàn)元。此外，公司享受的出口“免、抵、退”稅金額合計(jì)為2140.52萬(wàn)元、3008.67萬(wàn)元、4222.14萬(wàn)元。

    上述稅收優(yōu)惠金額合計(jì)為3792.16萬(wàn)元、5902.85萬(wàn)元、6896.40萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的33.95%、31.56%、36.30%，三年合計(jì)達(dá)到1.66億元。由此可見(jiàn)，稅收優(yōu)惠對(duì)確成硅化的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)不小。

    與關(guān)聯(lián)方公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難免

    主營(yíng)業(yè)務(wù)高度相似，與關(guān)聯(lián)方公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)難免，這或?qū)⑹谴_成硅化此次IPO最大的攔路虎。

    確成硅化主營(yíng)主營(yíng)化工原料白碳黑的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在公司所在地江蘇無(wú)錫，有一家名為無(wú)錫恒享的公司與其主營(yíng)業(yè)務(wù)高度相似，這家公司法人代表陳堯祥、實(shí)控人陳南飛，二人正是確成硅化實(shí)控人闕偉東之妻陳小燕的父親、兄長(zhǎng)。闕偉東與陳小燕為公司實(shí)控人。

    其實(shí)，近三年，與闕偉東關(guān)系密切的家族成員控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)有9家，與確成硅化主營(yíng)業(yè)務(wù)相似的有2家，即無(wú)錫恒享和無(wú)錫恒誠(chéng)，均由陳南飛控制。

    資料顯示，無(wú)錫恒亨前身是村辦企業(yè)無(wú)錫白炭黑廠，闕偉東及其岳父陳堯祥、大舅子陳南飛作為主要管理者參與經(jīng)營(yíng)。1998年，該廠改制為無(wú)錫恒亨，闕偉東及陳堯祥、陳南飛入股，并擔(dān)任公司主要經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人。

    招股書(shū)披露稱，2011年12月，闕偉東辭任無(wú)錫恒享總經(jīng)理，并擬將所持35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，未果。直到2015年5月，闕偉東將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給妻子陳小燕，一個(gè)月后，陳小燕又將其轉(zhuǎn)讓給陳南飛。至此，闕偉東才真正推出無(wú)錫恒享，陳南飛及父親陳堯祥分別持股65%和35%。

    并列第一大股東、總經(jīng)理之職，毫無(wú)疑問(wèn)，闕偉東對(duì)無(wú)錫恒享具有重大影響。

    此外，無(wú)錫恒享與確成硅化的客戶與供應(yīng)商還存在重疊。

    無(wú)錫恒享的前十大客戶中，通用科技、中策橡膠也是確成硅化的重要客戶，供應(yīng)商中，A股公司井神鹽化及連云港堿業(yè)均為兩家公司重要供應(yīng)商。

    另一家關(guān)聯(lián)公司無(wú)錫恒誠(chéng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)與確成硅化的白炭黑業(yè)務(wù)高度相似，也同在無(wú)錫。同樣，無(wú)錫恒誠(chéng)與確成硅化在客戶及供應(yīng)商方面均存在重疊現(xiàn)象。近三年，確成硅化向重疊的客戶銷(xiāo)售收入占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到29.10%、23.76%、13.98%，向重疊供應(yīng)商采購(gòu)交易金額占當(dāng)期采購(gòu)金額的4.58%、11.84%、13.25%。

    對(duì)于上述兩家關(guān)聯(lián)方公司，確成硅化在招股書(shū)中稱，不存在利益輸送情形。保薦機(jī)構(gòu)及律師核查后認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)，公司人員、技術(shù)、資產(chǎn)、資金等方面相互獨(dú)立，客戶、供應(yīng)商重合符合行業(yè)特點(diǎn)，價(jià)格合理，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

    上述投行人士稱，同城兩家公司，即便不是關(guān)聯(lián)方，主營(yíng)業(yè)務(wù)相似，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也不可避免。至于是否存在利益輸送，簡(jiǎn)單的聲明也缺乏說(shuō)服力。

    環(huán)保處罰未披露  募投項(xiàng)目變更

    預(yù)披露更新時(shí)變更募投醒目，也讓確成硅化成為輿論焦點(diǎn)。

    確成硅化的IPO募資屬于“先上車(chē)后買(mǎi)票”情形。去年7月14日，公司預(yù)披露顯示，擬募資4.66億元，其中高達(dá)3.7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2016年底，公司貨幣資金高達(dá)4.7億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)債率低，償債能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充裕。不差錢(qián)仍募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，被市場(chǎng)笑稱為“自?shī)首詷?lè)”。

    今年3月，確成硅化進(jìn)行預(yù)披露更新，變更了募投項(xiàng)目，取消3.7億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，置換為年產(chǎn)7萬(wàn)噸水玻璃、7.5萬(wàn)噸綠色輪胎專用高分散性二氧化硅項(xiàng)目。

    值得關(guān)注的是，這一項(xiàng)目擬在福建沙縣高砂鎮(zhèn)渡頭工業(yè)區(qū)內(nèi)建設(shè)，新建廠房所需土地使用權(quán)系確成硅化全資子公司三明阿福通過(guò)法院拍賣(mài)而得。

    三明阿福于去年10月9日成立，一個(gè)月之后，確成硅化通過(guò)增資及股權(quán)受讓獲取100%股權(quán)。同時(shí)，三明阿福通過(guò)參與法院公開(kāi)拍賣(mài)，獲得福建海能新材料有限公司土地、廠房及其他資產(chǎn)，成交價(jià)為9056萬(wàn)元。令人玩味的是，這一資產(chǎn)曾經(jīng)3次拍賣(mài)均流拍，起拍價(jià)格也由評(píng)估價(jià)“降價(jià)”近3成，三次均無(wú)人報(bào)名參與競(jìng)拍。三明阿福的成交價(jià)，接近標(biāo)的物評(píng)估及首次拍賣(mài)價(jià)格。

    除了募投項(xiàng)目變更外，身處重污染行業(yè)企業(yè)，確成硅化的曾因環(huán)保違規(guī)被處罰也備受關(guān)注。

    公開(kāi)信息顯示，從2014年下半年開(kāi)始，全資子公司安徽確成從外省拉來(lái)了大量工業(yè)廢料， 在安徽鳳陽(yáng)縣硅工業(yè)園附近就地挖坑掩埋，數(shù)量多達(dá)300噸。對(duì)此，安徽確成被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)處罰， 責(zé)令停止填埋并妥善處置，同時(shí)罰款3萬(wàn)元。

    2014年9月，安徽確成還因“不正常運(yùn)行大氣污染物處理設(shè)施”，被處以5萬(wàn)元罰款。

    此外，去年9月，子公司無(wú)錫東沃被查出在9個(gè)項(xiàng)目上存在安全隱患。

    上述環(huán)保安全等問(wèn)題，確成硅化均未披露。而其披露的違法違規(guī)主要涉及3次房屋違建，被罰款145.36萬(wàn)元。

    上周，針對(duì)上述問(wèn)題等，長(zhǎng)江商報(bào)記者向確成硅化發(fā)去了采訪函，未收到回復(fù)。

責(zé)編：ZB