渣打集團(tuán)行政總裁：在去杠桿上中國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走

溫拓思（Bill Winters），這位在華爾街工作了30多年的銀行家，對(duì)中國(guó)當(dāng)前面臨的債務(wù)問(wèn)題并不諱言。在回答澎湃新聞?dòng)浾摺叭绾螌?duì)比金融危機(jī)與中國(guó)的現(xiàn)狀”這一問(wèn)題時(shí)，他誠(chéng)懇地說(shuō)，我們并不知道下一次危機(jī)會(huì)源起于哪個(gè)環(huán)節(jié)，需要特別關(guān)注債務(wù)比較集中的領(lǐng)域，中國(guó)的去杠桿還有很長(zhǎng)的路要走。

渣打集團(tuán)行政總裁溫拓思 資料圖

渣打集團(tuán)行政總裁溫拓思與渣打銀行（中國(guó)）行長(zhǎng)張曉蕾在6月15日參加上海陸家嘴論壇期間接受了包括澎湃新聞在內(nèi)的媒體專(zhuān)訪。

作為金融危機(jī)的親歷者，溫拓思曾在摩根大通銀行任職26年并擔(dān)任多個(gè)領(lǐng)導(dǎo)崗位；2011年，溫拓思創(chuàng)辦對(duì)沖基金公司Renshaw Bay并擔(dān)任總裁兼主席，直至接受渣打集團(tuán)的任命。

在過(guò)去數(shù)十年間，渣打集團(tuán)一直保持盈利，金融危機(jī)期間也表現(xiàn)優(yōu)異。溫拓思2015年1月出任渣打集團(tuán)行政總裁，這一年渣打集團(tuán)也出現(xiàn)了近27年來(lái)的首次虧損。渣打集團(tuán)（02888.HK）2015年報(bào)顯示，其經(jīng)營(yíng)收入154億美元，下降15%，稅前虧損15億美元。當(dāng)年貸款減值高達(dá)40億美元。

在溫拓思帶領(lǐng)下，集團(tuán)業(yè)績(jī)逐漸扭虧為盈。集團(tuán)2017年集團(tuán)全年經(jīng)營(yíng)收入142.89億美元，同比增加3.48%。年報(bào)顯示，渣打集團(tuán)將于2018年完成重組，且有望于中期實(shí)現(xiàn)8%以上的股東權(quán)益回報(bào)。

中國(guó)會(huì)按照自己的節(jié)奏開(kāi)放

溫拓思指出，渣打長(zhǎng)期以來(lái)一直認(rèn)定中國(guó)會(huì)按照自己的節(jié)奏進(jìn)行開(kāi)放，渣打中國(guó)的所有戰(zhàn)略布局也都是基于這一前提。

2017年7月，“債券通(北向通)”開(kāi)通，渣打中國(guó)在開(kāi)通首周就協(xié)助客戶(hù)發(fā)行了 390 億元債券，占當(dāng)時(shí)“債券通”發(fā)行規(guī)模的 90.7%，渣打中國(guó)和渣打香港還參與了債券通首筆一級(jí)市場(chǎng)債券發(fā)行計(jì)劃。去年8月，渣打中國(guó)還發(fā)行了銀行間市場(chǎng)的首單“債券通(北向通)”資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。同月取得了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具核心交易商資質(zhì)，并于9月完成外資銀行在中國(guó)的首筆信用違約互換交易。今年1月渣打獲得了境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)資格。 

“在此次中國(guó)之行中，我也非常明顯地看到了中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各級(jí)政府有這樣的意愿和外資銀行保持密切溝通和協(xié)作，我們也期待可以獲得更多的牌照和許可，可以持續(xù)擴(kuò)大我們?cè)谥袊?guó)的業(yè)務(wù)�！睖赝厮急硎�。

溫拓思此行還走訪了四川、廣東等地，并代表渣打銀行（中國(guó)）有限公司與四川省政府在成都簽署全面金融服務(wù)與合作備忘錄，渣打銀行（中國(guó)）有限公司與四川將建立全方位、多層次、寬領(lǐng)域的金融業(yè)務(wù)合作機(jī)制，在融入國(guó)家“一帶一路”建設(shè)、推進(jìn)現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展、支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)等領(lǐng)域進(jìn)一步加強(qiáng)合作。

渣打銀行（中國(guó)）為渣打集團(tuán)的全資子公司，年報(bào)顯示截至2017年底，渣打中國(guó)的總資產(chǎn)達(dá)到2250億元，同比增長(zhǎng)15%。全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.2%，至53.6億元；全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.5億元，同比增長(zhǎng)176%。 

溫拓思介紹稱(chēng)，渣打集團(tuán)在45個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家都有業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在“一帶一路”的沿線國(guó)家和當(dāng)?shù)乜蛻?hù)有很長(zhǎng)和很堅(jiān)固的合作關(guān)系，與各國(guó)的進(jìn)出口擔(dān)保公司、多邊機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)卣�府都有密切的合作關(guān)系。對(duì)于希望開(kāi)拓“一帶一路”沿線機(jī)會(huì)的中國(guó)客戶(hù)，渣打銀行非常希望可以幫助他們，同時(shí)對(duì)于希望進(jìn)入中國(guó)的“一帶一路”沿線客戶(hù)，渣打也可以作為他們的橋梁。渣打集團(tuán)�！拔铱梢院茏院赖恼f(shuō)渣打銀行是在‘一帶一路’沿線市場(chǎng)最活躍的國(guó)際銀行�！�

溫拓思也強(qiáng)調(diào)關(guān)于中國(guó)企業(yè)“走出去”存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。首先是政治風(fēng)險(xiǎn)，特別是在一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)比較高；其次是運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在一些更長(zhǎng)期、技術(shù)復(fù)雜性更高的項(xiàng)目中，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就比較突出。

中國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走，目前杠桿的存量比例仍比較高

金融危機(jī)后，“債務(wù)-投資”驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式導(dǎo)致中國(guó)杠桿率快速攀升。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)顯示，截至 2016 年末，中國(guó)非金融部門(mén)債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)高達(dá)235%，較10年前約135%的比率大幅增加。

溫拓思向澎湃新聞表示，在看待金融危機(jī)的問(wèn)題時(shí)，仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)周期是不會(huì)消失的。溫拓思描摹的金融危機(jī)的形態(tài)是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)問(wèn)題，信貸周期與商業(yè)周期下行，而銀行體系又有其薄弱的環(huán)節(jié)時(shí)，就會(huì)擴(kuò)大其影響并傳導(dǎo)，進(jìn)而演變成金融危機(jī)�！白陨洗谓鹑谖�機(jī)爆發(fā)以來(lái)，無(wú)論在中國(guó)還是在全球各地，銀行系統(tǒng)都得到了大大的加強(qiáng)。所以當(dāng)下一次信貸周期或者商業(yè)周期進(jìn)入下行周期時(shí)，不太可能會(huì)通過(guò)銀行體系將周期下行轉(zhuǎn)化成危機(jī)�！�

但是，溫拓思也提到中國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。他指出，中國(guó)政府一方面堅(jiān)持聚焦于去杠桿，包括國(guó)企、民企和政府的去杠桿在過(guò)去幾年都在堅(jiān)決的進(jìn)行；金融領(lǐng)域中包括理財(cái)產(chǎn)品和影子銀行的透明度都在提高，這些都有助于降低負(fù)債水平。這些舉措，包括企業(yè)部門(mén)的去杠桿，在過(guò)去幾年中也取得了成效，這表明杠桿水平還在控制范圍以?xún)?nèi)。雖然取得了這些成效，但溫拓思也指出，中國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走，目前杠桿的存量比例還是比較高。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，消費(fèi)和投資等數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低。5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額3.03萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)（為未扣除價(jià)格因素）8.5%，增速創(chuàng)近 15 年以來(lái)新低；全國(guó)固定資產(chǎn)投資，繼續(xù)放緩至 6.1%，創(chuàng)統(tǒng)計(jì)局自 1995 年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的新低。市場(chǎng)紛紛表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯，三季度經(jīng)濟(jì)增速或出現(xiàn)超預(yù)期下滑。

“我們并不知道下一次危機(jī)會(huì)源起于哪個(gè)環(huán)節(jié)。我們需要特別關(guān)注債務(wù)比較集中，對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響比較大的領(lǐng)域。如果在這些領(lǐng)域中企業(yè)杠桿率比較高，那么在面對(duì)經(jīng)濟(jì)困難時(shí)他們的反應(yīng)可能就會(huì)過(guò)激，其反應(yīng)程度超過(guò)了經(jīng)濟(jì)下行本身對(duì)于其沖擊的程度�！睖赝厮挤Q(chēng)。

溫拓思的建議是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加深對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)積聚領(lǐng)域的研究，即經(jīng)濟(jì)的哪些領(lǐng)域積聚了比較高的負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的風(fēng)險(xiǎn)是比較均勻分布的話(huà)，就不太可能出現(xiàn)危機(jī)。如果一個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)比較集中，那么這就可能成為經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)。

責(zé)編：ZB