獵聘網(wǎng)股東占股高度集中被指不利相互制衡

    長江商報(bào)記者 張璐

    估值已超過10億美元的獵聘網(wǎng)的運(yùn)營方，有才天下信息技術(shù)有限公司近日向香港聯(lián)交所遞交了招股說明書，有望成為內(nèi)地首家在港交所上市的在線招聘類企業(yè)，而早于獵聘網(wǎng)之前，互聯(lián)網(wǎng)招聘領(lǐng)域已經(jīng)有智聯(lián)招聘和前程無憂赴美上市。

    數(shù)據(jù)顯示，獵聘去年?duì)I收為8.25億元人民幣，2015年和2016年分別虧損2.31億元、1.4億元，2017年盈利755萬元，另外記者注意到，獵聘網(wǎng)2017年的銷售及營銷開支達(dá)到4.87億元，占營收的59.1%。

    4月18日，長江商報(bào)記者聯(lián)系到獵聘網(wǎng)公關(guān)負(fù)責(zé)人想要更多了解上市計(jì)劃，對方表示，“目前不方便透露太多，一切以招股書為準(zhǔn)�！�

    三大股東占股達(dá)88.8%高度集中

    近日，獵聘網(wǎng)向香港交易所提交了招股書，正式開始IPO之旅。據(jù)悉，此次獵聘網(wǎng)上市主體為有才天下信息技術(shù)有限公司，摩根士丹利和摩根大通是其聯(lián)合保薦人。

    據(jù)獵聘網(wǎng)的招股書顯示，其CEO戴科彬占股比例為32.95%，是目前的第一大股東，經(jīng)緯中國占股24.49%，華平投資占股23.89%，經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人邵亦波旗下的Tenzing占股7.47%。

    計(jì)算可得出，經(jīng)緯系占股達(dá)32%，另外，值得一提的是，戴科彬、經(jīng)緯系和華平三大股東占股極其集中，高達(dá)88.8%。盡管按照相關(guān)規(guī)則，在港交所上市的公司中的公眾持股比例不應(yīng)小于25%，招股說明書顯示，獵聘網(wǎng)已向港交所申請相關(guān)豁免。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)說，“股權(quán)集中，不利于發(fā)揮股權(quán)的制衡作用，還容易產(chǎn)生損害小股東利益以及可能進(jìn)行不正當(dāng)利益輸送的問題，獵聘網(wǎng)如果IPO問題較多，上市后也將面臨資本市場的嚴(yán)審�！�

    第一大成本為營銷開支

    招股書披露，獵聘網(wǎng)2015年、2016年和2017年?duì)I業(yè)收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元，3年復(fù)合年增長率為54.4%；但是，2015年和2016年分別虧損2.31億元、1.40億元，2017年才實(shí)現(xiàn)盈利755萬元。

    記者發(fā)現(xiàn)，獵聘網(wǎng)的銷售及營銷費(fèi)用為第一大成本支出項(xiàng)目，數(shù)輪融資也給了獵聘網(wǎng)燒錢增加銷售費(fèi)用開支的底氣。招股說明書顯示，在2015-2017年間，公司的銷售費(fèi)用率分別為118%、82.1%和59.1%。

    在2015年，獵聘網(wǎng)出現(xiàn)了營收不抵銷售和營銷成本的情況，而2017年的銷售及營銷開支達(dá)到4.87億元，占營收的59.1%。2017年公司毛利率達(dá)到84%時(shí)，公司純利率僅0.2%，其中最重的費(fèi)用就是銷售費(fèi)用。

    雖然獵聘網(wǎng)的毛利率一直保持在84%-85%中間，但是凈利率不佳，經(jīng)調(diào)整的凈利率為2%。

    值得注意的是，獵聘網(wǎng)在招股說明書中表示，由于公司計(jì)劃持續(xù)增加銷售費(fèi)用，公司計(jì)劃通過“緩慢減少銷售人員的薪酬水平”節(jié)約成本。獵聘網(wǎng)坦言，薪酬下調(diào)可能降低銷售團(tuán)隊(duì)的獎(jiǎng)金并造成銷售團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，“可能對我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響�！�

    高端人才獵取市場有望超過2400億元

    2017年中國高端人才獵取服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到約967億元，2020年有望超過2400億元。這是一個(gè)相當(dāng)龐大的數(shù)字和市場，但卻并不是獵聘一家獨(dú)有，而是面臨著與擴(kuò)張速度等同的激烈爭奪。

    與垂直電商類似，一旦發(fā)展到極限，捅破了“垂直”的天花板，勢必會(huì)像綜合電商網(wǎng)站發(fā)展一樣，而垂直招聘網(wǎng)站的天花板一直難破。

    事實(shí)上，在傳統(tǒng)獵頭行業(yè)外，獵聘網(wǎng)需要面對LinkedIn這樣的職業(yè)社交平臺(tái)的潛在威脅，職業(yè)社交正在消解中高端用戶對獵頭公司和獵頭平臺(tái)的需求。不過目前看，LinkedIn在中國已經(jīng)是失敗了，但像脈脈這樣的本土公司卻也在成長中，這些都是潛在的威脅。

    另外，值得注意的是，智聯(lián)招聘旗下的一個(gè)品牌卓聘，是獵聘網(wǎng)明面上的對手，卓聘在2015年、2016年左右一直是在追趕獵聘，但從2017年開始，漸有反超之勢，從今年開始，在營銷上的攻勢也大幅加大，成為獵聘最主要的市場競爭者。

    兩個(gè)平臺(tái)相比較，獵聘的優(yōu)勢是更早地進(jìn)行融資，動(dòng)作更靈活，在市場營銷上野蠻生長，缺點(diǎn)是必須通過耗費(fèi)巨資換取增長；而卓聘的缺點(diǎn)是沒有巨額的資本隨意支配，但卻自帶流量，背后依靠智聯(lián)招聘這個(gè)招聘行業(yè)巨頭的全力支持。

    面對高端人才獵取服務(wù)市場規(guī)模的擴(kuò)大，獵聘網(wǎng)的對手也有很多，宋清輝認(rèn)為，“高端人才獵取服務(wù)市場競爭無比激烈，面對前程無憂、智聯(lián)招聘及卓聘等競爭對手，獵聘的優(yōu)勢并不明顯。未來，獵聘應(yīng)通過推出差異化的服務(wù)，進(jìn)一步提升人才獵取顧問的專業(yè)服務(wù)水平，并避免與競爭對手的正面競爭。”

責(zé)編：ZB