申昊科技凈利倍增仍踩隱形紅線

長江商報(bào)消息 國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等貢獻(xiàn)超九成營收，稅收優(yōu)惠占凈利潤兩成

□本報(bào)記者 魏度

深耕電力行業(yè)10多年、主要客戶為國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司以及其下屬企業(yè)的杭州申昊科技股份有限公司（簡稱申昊科技）正在闖關(guān)A股。

近年來，高度依賴電力系統(tǒng)的申昊科技客戶高度集中，公司向前五大客戶銷售的收入占公司營業(yè)收入的九成多。而且，營業(yè)收入來源也較集中，去年，華東區(qū)占比超六成。

招股書顯示，申昊科技盈利能力幾乎成倍增之勢(shì)，去年凈利潤達(dá)到6548.58萬元，較2014年的1119.40萬元增長了4.85倍。

然而，從扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤看，2015年至2017年中，只有去年達(dá)到了5000萬元，2015年低至1646.70萬元，低于市場(chǎng)所稱的滬市主板5000萬元的隱形紅線。

而在上述凈利潤中，所得稅優(yōu)惠及增值稅超負(fù)退稅合計(jì)超過凈利潤的兩成。

此外，申昊科技三家子公司中，一家于去年注銷，兩家子公司連年虧損。

業(yè)內(nèi)人士表示，電力設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測(cè)行業(yè)屬于近年來發(fā)展起來的新興行業(yè)，產(chǎn)品毛利率較高。目前，不少資本爭相布局，行業(yè)競爭加劇、利潤空間被壓縮成必然。

針對(duì)持續(xù)盈利能力等問題，長江商報(bào)記者致電申昊科技，未獲得具體答復(fù)。

營業(yè)收入高度依賴前五大客戶

高度依賴前五大客戶、且五大客戶貢獻(xiàn)不穩(wěn)定，將是申昊科技的一大弊端。

2002年9月5日，杭州市余杭區(qū)，時(shí)年28歲的陳如申、王曉青夫婦合計(jì)出資50萬元?jiǎng)?chuàng)辦了申昊科技。5年之后，公司開始介入智能電網(wǎng)監(jiān)測(cè)設(shè)備領(lǐng)域，從事輸變電監(jiān)測(cè)設(shè)備、配電及自動(dòng)化控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。至今已達(dá)13年。

潛心電力系統(tǒng)，申昊科技將國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)公司以及其下屬企業(yè)納入自身重要客戶，如許繼集團(tuán)、華云信息、國網(wǎng)浙江等成為其前五大客戶。

正因?yàn)槿绱耍�申昊科技�?duì)前五大客戶存在高度依賴現(xiàn)象。

2014年至2017年，申昊科技向前五大客戶銷售的收入分別達(dá)到1.01億元、1.37億元、1.90億元、2.58億元，分別公司當(dāng)期營業(yè)收入的94.59%、97.85%、98.02%、91.33%。

前五大客戶中，國網(wǎng)浙江穩(wěn)居前五大客戶名單中，占據(jù)重要位置。2015年、2016年，國網(wǎng)浙江均位居第一大客戶，去年降為第三大客戶。3年間，其合計(jì)為申昊科技貢獻(xiàn)了2.37億元的營業(yè)收入，占公司這三年?duì)I業(yè)收入的38.41%。

報(bào)告期，申昊科技的前五大客戶不斷變化，且不太穩(wěn)定。如國網(wǎng)浙江貢獻(xiàn)的營業(yè)收入在下降，而華云信息、許繼集團(tuán)大比例攀升，

2015年，申昊科技向許繼集團(tuán)銷售的收入為1630.18萬元，2016年猛增至8445.42萬元，2017年降至6901.58萬元。2015年，華云信息向申昊科技貢獻(xiàn)的銷售收入只有123.98萬元，占公司營業(yè)收入的0.98%。2016年，華云信息在前五大客戶名單中消失。而在去年，又晉升為第一大客戶，貢獻(xiàn)的營業(yè)收入高達(dá)1.24億元，占公司營業(yè)收入的43.71%，接近一半。

對(duì)此，申昊科技解釋稱，因許繼集團(tuán)承接實(shí)施浙江設(shè)備經(jīng)營性租賃項(xiàng)目，向公司采購智能巡檢機(jī)器人、油色譜等設(shè)備。同樣，華云信息中標(biāo)國網(wǎng)國際融資租賃項(xiàng)目而向公司采購智能巡檢機(jī)器人、故障在線監(jiān)測(cè)裝置等。因此，公司向這2家客戶的銷售收入快速增長。

連續(xù)兩年凈利踩隱形紅線

前五大客戶貢獻(xiàn)不穩(wěn)定，申昊科技的盈利能力不足也是其此次闖關(guān)的一大軟肋。

招股書顯示，近幾年，申昊科技的經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L較快，凈利潤更是成倍增之勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元、1.40億元、1.94億元、2.83億元，不斷增長，去年增幅達(dá)到45.88%。對(duì)應(yīng)同期凈利潤分別為1119.40萬元、2208.18萬元、4658.55萬元、6548.58萬元，比當(dāng)期營業(yè)收入的增速更快，2015年至2017年的同比增速分別達(dá)到97.26%、110.97%、40.57%。同期，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1099.38萬元、1646.70萬元、4438.21萬元、6190.34萬元。2014年至去年底，兩個(gè)年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不足3000萬元。4年間，除了去年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤超過5000萬元，其余3個(gè)年度均不足5000萬元。，招股書顯示，申昊科技擬在滬市主板掛牌，發(fā)行2040.70萬股，占發(fā)行后總股本的25%。公司擬募資2.72億元，用于研發(fā)中心建設(shè)及變電站智能巡檢機(jī)器人生產(chǎn)項(xiàng)目和補(bǔ)充營運(yùn)資金。

北京一券商投行人士向長江商報(bào)記者表示，企業(yè)持續(xù)盈利能力IPO審核的重點(diǎn)。根據(jù)近期通過、被否企業(yè)來看，與創(chuàng)業(yè)板、中小板不同的“隱形門檻”不同，在上交所掛牌，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤超過5000萬元是IPO的“隱形紅線”。該人士稱，這一“隱形紅線”也有例外。

對(duì)照發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，申昊科技有兩個(gè)年度的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤踩了“隱形紅線”。

在盈利能力方面，申昊科技的子公司掣肘明顯。

根據(jù)披露，申昊科技原有三家子公司，去年4月，子公司昱晟軟件并入母公司后注銷，截至目前僅有2家子公司，分別為晟冠科技、申寧達(dá)智能，2家子公司的業(yè)績都不太好。

數(shù)據(jù)顯示，去年，晟冠科技的凈利潤為—-655.85萬元，申寧達(dá)智能凈利潤也是虧損，為—547.50萬元。

此外，申昊科技的營業(yè)收入和凈利潤還存在集中于下半年問題。

2015年至2017年下半年，申昊科技實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.06億元、1.65億元和1.99億元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的76.08%、77.95%，70.22%。數(shù)據(jù)表明，公司經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動(dòng)，這對(duì)公司的產(chǎn)能釋放、現(xiàn)金流等均有較高要求。

公司規(guī)模偏小 無銀行借款

申昊科技還存在規(guī)模偏小、產(chǎn)能無法滿足市場(chǎng)需求等需要解決的問題。

近幾年，申昊科技的經(jīng)營業(yè)績快速增長，除了與電力企業(yè)設(shè)備升級(jí)更新有關(guān)外，也與公司獲得稅收優(yōu)惠相關(guān)。

招股書披露，申昊科技享受的稅收優(yōu)惠主要所得稅及軟件產(chǎn)品超稅負(fù)退稅兩種。2014年至2017年，公司享受的所得稅優(yōu)惠金額為 136.84萬元、292.54萬元、573.05萬元、936.28萬元，分別占當(dāng)期凈利潤的12.22%、13.25%、12.30%、14.30%。占比不斷上升。

同期，公司收到的軟件產(chǎn)品增值稅退稅金額分別為 246.77萬元、278.54萬元、1903.52萬元、 716.66萬元，扣除相應(yīng)所得稅后分別占當(dāng)期凈利潤的18.74%、10.72%、34.73%、9.30%。兩項(xiàng)合計(jì)，占凈利潤的比例超過20%，最高的2016年，占比高達(dá)47.03%，接近一半的凈利潤。

從申昊科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司規(guī)模偏小，截至去年底，總資產(chǎn)僅有3.83億元，公司賬面貨幣資金為1.93億元，無銀行借款。

申昊科技自陳競爭劣勢(shì)主要有兩個(gè)方面，即研發(fā)和生產(chǎn)場(chǎng)地狹小，且主要生產(chǎn)經(jīng)營場(chǎng)所為租賃取得，同時(shí)設(shè)備陳舊。此外，公司產(chǎn)品生產(chǎn)周期集中，現(xiàn)有人員和產(chǎn)能在較短期限內(nèi)無法滿足市場(chǎng)需求，生產(chǎn)出現(xiàn)季節(jié)性瓶頸。

既然如此，申昊科技為何不通過銀行貸款盡早解決？

有銀行人士分析稱，申昊科技基本上沒有可供抵押的資產(chǎn)，加上公司規(guī)模不大，想要順利獲得銀行貸款不易。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，申昊科技的產(chǎn)品銷售毛利率超過50%，利潤空間較大。目前，不少資本布局，行業(yè)競爭加劇已是遲早之事。

申昊科技亦坦承，如果公司不能開辟新的競爭優(yōu)勢(shì)，則有可能在配電及自動(dòng)化控制設(shè)備制造領(lǐng)域的市場(chǎng)競爭中處于不利地位。

責(zé)編：ZB