IPO凈利潤(rùn)審核紅線被指調(diào)高 不達(dá)標(biāo)者撤退or現(xiàn)場(chǎng)檢查

近期“獨(dú)角獸”企業(yè)、“四新企業(yè)”上市成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最熱議的話題之一，監(jiān)管層也釋放積極信號(hào)。對(duì)此，上述投行高管表示，大型券商會(huì)去選擇已經(jīng)是“獨(dú)角獸”的企業(yè)，或者培養(yǎng)一些有潛力成為“獨(dú)角獸”的企業(yè)。

近日，IPO傳出新動(dòng)態(tài)，審核尺度被指再度收緊。

記者從券商投行人士處獲悉，近期陸續(xù)有企業(yè)和券商收到通知，IPO在審企業(yè)需滿足近三年凈利潤(rùn)合計(jì)超過(guò)1億元且最后一年超過(guò)5000萬(wàn)，不達(dá)標(biāo)者可以選擇撤回IPO申請(qǐng)，或者接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。而在此前市場(chǎng)形成的隱性門檻是凈利潤(rùn)要超過(guò)3000萬(wàn)元，這無(wú)形中提高了IPO企業(yè)凈利潤(rùn)門檻。

多名券商人士認(rèn)為，政策導(dǎo)向在于，從源頭上把關(guān)和提高上市公司質(zhì)量，以防范公司上市后出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。但也有業(yè)內(nèi)專家人士認(rèn)為，“大企業(yè)不等于好企業(yè)。”

IPO這一新動(dòng)態(tài)傳出的背后則是2018年第一輪IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查行動(dòng)已經(jīng)拉開(kāi)大幕，同時(shí)也意味著將有更多公司撤回IPO申請(qǐng)。今年開(kāi)始已經(jīng)有48家公司IPO終止審查，且呈現(xiàn)出逐月增加的態(tài)勢(shì)。

“審核紅線”被指調(diào)高

近日，市場(chǎng)再度傳出IPO新規(guī)，即IPO在審企業(yè)，近三年凈利潤(rùn)合計(jì)要超過(guò)1億元，且最后一年超過(guò)5000萬(wàn)元；IPO新申報(bào)的企業(yè)，主板要求最近一年凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)。

對(duì)此，一位券商投行高管向第一財(cái)經(jīng)記者表示，前一條IPO在審企業(yè)的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)確實(shí)如此，但目前沒(méi)有出相關(guān)官方文件；后一條目前沒(méi)有要求要達(dá)到，有點(diǎn)偏高，尚未確定。

而在此前，市場(chǎng)形成的IPO企業(yè)隱形門檻是凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，前兩年IPO發(fā)行較為快速，而有些小型券商項(xiàng)目資源不多，便讓最后一年有3000萬(wàn)凈利潤(rùn)的企業(yè)去申報(bào)IPO，但事實(shí)發(fā)現(xiàn)，這樣凈利潤(rùn)規(guī)模的企業(yè)多數(shù)質(zhì)量不高，并不適合進(jìn)行IPO，較多企業(yè)上市后出現(xiàn)問(wèn)題，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

“其實(shí)，三年累計(jì)1個(gè)億的凈利潤(rùn)真的不高，不達(dá)標(biāo)者如果不想撤回IPO申請(qǐng)材料，可以接受現(xiàn)場(chǎng)檢查，但如果現(xiàn)場(chǎng)檢查接受不起，一定程度也說(shuō)明報(bào)表可能存在問(wèn)題。”上述投行高管表示。

對(duì)此，多方業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層意在通過(guò)提高標(biāo)準(zhǔn)，將具有真實(shí)盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選出來(lái)，質(zhì)量差的、沒(méi)有發(fā)展?jié)摿Φ墓�司則不鼓勵(lì)短期內(nèi)上市。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為，通過(guò)此方式提高上市公司質(zhì)量并無(wú)保障，不能用規(guī)模與好企業(yè)畫等號(hào)，因?yàn)槠髽I(yè)的“塊頭大”、利潤(rùn)多，并不等于將來(lái)就是好企業(yè)，有些企業(yè)現(xiàn)在“塊頭不大”甚至不賺錢，但將來(lái)可能是個(gè)偉大的企業(yè)，所以這樣的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)只是固化和強(qiáng)化了工業(yè)版IPO標(biāo)準(zhǔn)的高門檻，提高凈利潤(rùn)的方式保障上市公司質(zhì)量還是一個(gè)傳統(tǒng)觀念。

但上述投行高管則表示，業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)本身是企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、體現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較為重要的一個(gè)原因，之后IPO審核內(nèi)控規(guī)范性方面也不會(huì)放松，在全面趨嚴(yán)的基礎(chǔ)上對(duì)凈利潤(rùn)要求更為嚴(yán)格了。

他同時(shí)稱，關(guān)于IPO在審企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)已經(jīng)被告知了有幾個(gè)月，這幾天開(kāi)始陸續(xù)有券商和企業(yè)收到通知，不達(dá)標(biāo)者可以選擇撤回IPO申請(qǐng)，或者接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。

對(duì)此，有消息稱，2018年第一輪IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查行動(dòng)已經(jīng)啟動(dòng)。上述投行高管表示，實(shí)際檢查還未啟動(dòng)，目前已經(jīng)通知各方做好準(zhǔn)備。

據(jù)市場(chǎng)傳聞稱，60家業(yè)績(jī)排名倒數(shù)的IPO企業(yè)將面臨現(xiàn)場(chǎng)核查。證監(jiān)會(huì)消息顯示，截至2018年3月15日，IPO公司處于正常審核的有388家。

“若以60家來(lái)計(jì)算，被現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)占比約15%，對(duì)整個(gè)IPO的影響不大�！鄙鲜鐾缎懈吖鼙硎荆�以前IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查每批抽中率為5%，現(xiàn)在實(shí)際上是指定檢查。

3月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，2017年下半年，證監(jiān)會(huì)對(duì)22家IPO在審企業(yè)開(kāi)展了現(xiàn)場(chǎng)檢查，對(duì)2家企業(yè)采取出具警示函的監(jiān)管措施；對(duì)13家中介機(jī)構(gòu)擬按程序采取相應(yīng)監(jiān)管措施；對(duì)存在其他問(wèn)題的企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行督促整改或約談提醒。此外在現(xiàn)場(chǎng)檢查準(zhǔn)備和實(shí)施期間，共有10家企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)。

證監(jiān)會(huì)表示，2018年上半年，該會(huì)將繼續(xù)深入開(kāi)展IPO企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，檢查范圍主要包括：信息披露質(zhì)量抽查抽中的企業(yè)、日常審核中發(fā)現(xiàn)存在明顯問(wèn)題或較大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)、反饋意見(jiàn)或告知函等回復(fù)材料超期未報(bào)的企業(yè)。

多數(shù)公司IPO終止審查

IPO在審企業(yè)凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)被指無(wú)形中提高的背后，近三個(gè)月撤回IPO申請(qǐng)的公司也越來(lái)越多。

截至3月15日，今年已有48家公司IPO終止審查，其中1月份有12家，2月份17家，3月份19家，呈現(xiàn)出逐月增加的態(tài)勢(shì)。值得注意的是，2月23日之后，終止審查的IPO公司有26家。

2月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市；對(duì)于不構(gòu)成重組上市的其他交易，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，重點(diǎn)關(guān)注IPO被否的具體原因及整改情況、相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)情況與IPO申報(bào)時(shí)相比是否發(fā)生重大變動(dòng)及原因等情況。

當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這一規(guī)定將對(duì)一些不合格的擬IPO企業(yè)形成威懾，使它們謹(jǐn)慎選擇IPO，可以引導(dǎo)不合格的存量IPO企業(yè)主動(dòng)撤回材料，減輕“堰塞湖”積壓。

從26家終止審查的公司業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)公司不滿足“近三年凈利潤(rùn)累計(jì)超1億且最近一年凈利潤(rùn)超5000萬(wàn)”這一條件。比如安徽大地熊材料股份有限公司近三年凈利潤(rùn)累計(jì)剛好超過(guò)1億元，但是2017年度凈利潤(rùn)為4502.57萬(wàn)元，不超過(guò)5000萬(wàn)元；北京盈建科軟件股份有限公司則是近三年凈利潤(rùn)累計(jì)不足1億元，2017年的凈利潤(rùn)也不足5000萬(wàn)元，為3813.58萬(wàn)元。

IPO“審核紅線”被指調(diào)高，不達(dá)標(biāo)者要么撤退要么接受現(xiàn)場(chǎng)檢查，這一規(guī)定，不僅對(duì)IPO企業(yè)帶來(lái)影響，也將給券商行業(yè)格局帶來(lái)影響。

多位券商投行人士認(rèn)為，對(duì)中小券商影響較大，因?yàn)橹行⌒腿�商本身�?xiàng)目不多，而目前審核又更為嚴(yán)格；對(duì)大券商的影響則不大，因?yàn)橐恢币詠?lái)對(duì)IPO項(xiàng)目要求便高，后續(xù)可能在市場(chǎng)口碑和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)上更加有優(yōu)勢(shì)。

此外，近期“獨(dú)角獸”企業(yè)、“四新企業(yè)”上市成為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最熱議的話題之一，監(jiān)管層也釋放積極信號(hào)。對(duì)此，上述投行高管表示，大型券商會(huì)去選擇已經(jīng)是“獨(dú)角獸”的企業(yè)，或者培養(yǎng)一些有潛力成為“獨(dú)角獸”的企業(yè)。

在董登新看來(lái)，IPO在審企業(yè)凈利潤(rùn)門檻提高若屬實(shí)，將會(huì)把更多國(guó)內(nèi)未上市的新經(jīng)濟(jì)概念企業(yè)攔在門外，將更多的IPO機(jī)會(huì)留給大企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)，中小企業(yè)尤其是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的中小企業(yè)難以享受到IPO的機(jī)會(huì)。

對(duì)于通過(guò)IPO渠道上市越來(lái)越嚴(yán)格后，撤回申請(qǐng)的企業(yè)將何去何從？上述投行高管認(rèn)為，若這些企業(yè)還想證券化，那么并購(gòu)進(jìn)上市公司是一個(gè)趨勢(shì)，這也是支持龍頭企業(yè)做大做強(qiáng)。

（第一財(cái)經(jīng)）

責(zé)編：ZB