8萬(wàn)億市值互聯(lián)網(wǎng)巨頭有望“回A”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 監(jiān)管部門表態(tài)支持新經(jīng)濟(jì)，多位掌門人表達(dá)回歸意愿

□本報(bào)記者 陳妮希

2018年的資本市場(chǎng)，注定屬于“新經(jīng)濟(jì)”。繼李彥宏、丁磊、王小川之后，馬云、馬化騰、姚勁波欲回歸A股的消息此起彼漲，可以說中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)名人圈都聚齊了。

今年兩會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)成為熱議話題，一方面是監(jiān)管部門高調(diào)表態(tài)支持新經(jīng)濟(jì)，另一方面是參會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表態(tài)有意愿回歸A股。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股，讓市場(chǎng)和投資者都十分期待。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁抱A股

這次，不想再一次與新經(jīng)濟(jì)擦肩而過，A股意圖已經(jīng)很明顯。從IPO改革頻頻頻頻釋放出政策暖意來看，希望留住中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也是有跡可循。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大背景下，A股市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)，仍然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，改革發(fā)行上市制度、擁抱新經(jīng)濟(jì)成為當(dāng)前監(jiān)管部門的戰(zhàn)略工作重點(diǎn)。

從A股上市公司權(quán)重股構(gòu)成也可看出，依然是金融、能源、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，前20大市值公司中，僅有剛回歸的360為互聯(lián)網(wǎng)公司。顯然，A股市場(chǎng)也需要注入新動(dòng)能迎來爆發(fā)時(shí)刻，而新經(jīng)濟(jì)中，互聯(lián)網(wǎng)不失為一個(gè)優(yōu)質(zhì)資源。

從中國(guó)“獨(dú)角獸”融資能力來看，其爆發(fā)力不容小覷，且在快速成長(zhǎng)。中國(guó)獨(dú)角獸公司在2017年總共融資264億美元。港交所、上交所、深交所 2017年 IPO募資額分別為172、164、151億美元。在可比口徑下，中國(guó)“獨(dú)角獸”的估值在2017年增長(zhǎng)62%。而這些 “獨(dú)角獸”的重要生存之道是結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)以更有效率的方式滿足以及挖掘用戶日益升級(jí)的消費(fèi)需求。

電子商務(wù)研究中心主任、研究員曹磊在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“中國(guó)的資本市場(chǎng)開始越來越多地接受互聯(lián)網(wǎng)公司的新模式，并且向它們更好地開放和降低門檻。”

改革成了市場(chǎng)和資本界的共識(shí)。在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余提出，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在近日接受媒體采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)會(huì)出臺(tái)措施支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市。有了證監(jiān)會(huì)“修路”，交易所也趕忙“搭橋”。全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍近日也公開表示，證監(jiān)會(huì)和交易所正在抓緊準(zhǔn)備，為新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行上市提供條件，并進(jìn)行試點(diǎn)和準(zhǔn)備工作，深交所層面的規(guī)則準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成。

中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院工業(yè)和信息化部賽迪研究院互聯(lián)網(wǎng)研究所副所長(zhǎng)陸峰接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示：“這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展向著深化改革方向邁進(jìn)的重要一步。像阿里巴巴這樣的很多優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其發(fā)展理念和方向跟國(guó)家戰(zhàn)略相向而行，發(fā)展速度又十分快，已經(jīng)成為了全球新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的代表企業(yè)，融資需求十分迫切，但在國(guó)內(nèi)又上不了市，反映了我們資本市場(chǎng)傳統(tǒng)的監(jiān)管政策已經(jīng)不適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，必須及時(shí)加以調(diào)整和完善�！�

近8萬(wàn)億市值有望回歸

對(duì)于在境外上市的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，A股拋出了橄欖枝。

兩會(huì)期間，包括百度、京東、搜狗等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在內(nèi)的多位掌門人紛紛表態(tài)“愿意回歸A股”。

市值5500億元的全國(guó)政協(xié)委員、百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏一直有一個(gè)夢(mèng)想，就是回中國(guó)上市。當(dāng)年之所以去美國(guó)上市，是因?yàn)檎�策不允許，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國(guó)的法律來看是一個(gè)外資公司。這一問題目前仍然存在著政策的障礙：“任何時(shí)候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早回到國(guó)內(nèi)股市�！�

此外，網(wǎng)易丁磊、搜狗王小川在被問到會(huì)不會(huì)考慮回歸A股時(shí)均表態(tài)正有此意。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，此次證監(jiān)會(huì)迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè)采用的是CDR（China Depositary Receipt，中國(guó)存托憑證）的設(shè)計(jì)，第一批入圍CDR名單已出爐，共有8家企業(yè)，除了BATJ這四家，還有攜程、微博、網(wǎng)易以及香港上市的舜宇光學(xué)。前七家企業(yè)均是中國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)公司領(lǐng)頭羊（這八家公司目前總市值是7.86萬(wàn)億）。

盡管消息未得到證實(shí)，不過，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸們，目前總市值已超過8萬(wàn)億元人民幣。如若這些公司在未來3-5年登陸A股市場(chǎng)，勢(shì)必刮起一場(chǎng)狂風(fēng)。

另一方面，通過改革發(fā)行上市制度，也吸引未上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸A股。

被歸為“新藍(lán)籌”的包括富士康、滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)巨頭。這部分企業(yè)過去多年主營(yíng)業(yè)務(wù)在中國(guó)，但均通過搭建VIE架構(gòu)在私募市場(chǎng)募集美元資金，其上市目的地原均為海外，還未上市。

有券商人士預(yù)測(cè)，A股未來將有越來越多新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”登陸，屆時(shí)投資者們會(huì)有更多選擇，而在“獨(dú)角獸”集中回歸前后，相關(guān)概念股或?qū)⒁�起市�?chǎng)高度關(guān)注。

開通綠色通道助力企業(yè)回歸

仿佛一夜之間， A股刮起了一陣互聯(lián)網(wǎng)旋風(fēng)�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)為何情迷A股？獲取更高估值目前來看是最為直接的體現(xiàn)。

“越來越多的上市巨頭回歸，不僅能夠提供更充裕的資金，也能獲得更好的估值，讓股東有更好的回報(bào)。”曹磊說。

陸峰認(rèn)為：“這是雙方需要的結(jié)果，從資本市場(chǎng)角度來看，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，迫切需要優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股充實(shí)資本市場(chǎng)，讓更多投資資金流向支持社會(huì)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，來提升資本市場(chǎng)的活躍度和整體預(yù)期。這完全符合國(guó)家發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能、構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的需要。”

對(duì)于“獨(dú)角獸”來說，A股的較高估值，以及人民幣融資直接用于本土經(jīng)營(yíng)的便利性，都有在境外上市不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

曹磊向記者表示：“360回歸A股，估值更高，讓不少企業(yè)看到甜頭。與此同時(shí)，實(shí)際操作也開通了綠色通道�！�

就連眾人印象當(dāng)中的代工廠富士康，也乘著東風(fēng)順利過會(huì)，以36天的上市速度創(chuàng)造了企業(yè)拿到A股通行證的歷史。它不僅刷新了A股IPO最快速度紀(jì)錄，更因其代表的國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)特質(zhì)備受關(guān)注。

曹磊表示：“如今，海外市場(chǎng)的相對(duì)低迷，而國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)相對(duì)比較火爆，受到投資者歡迎，再加上很多海外上市公司基本上都是面向國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，能夠有機(jī)會(huì)回歸國(guó)內(nèi)上市，自然是個(gè)不錯(cuò)的選擇。”

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)法工委副秘書長(zhǎng)胡鋼向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)公司的回歸，是一種繼“人才海歸”后的“資本海歸”。這對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是本質(zhì)利好，也能使中國(guó)投資者分享中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的紅利。

360借殼上市、富士康擬IPO顯示了發(fā)行上市制度的新探索，這就是兩條路徑：優(yōu)化發(fā)行上市制度與合理合規(guī)并購(gòu)重組。

A股成為科技獨(dú)角獸的舞臺(tái)，還需一步步解決同股不同權(quán)、尚未盈利的科技獨(dú)角獸能否上市、協(xié)議控制等多個(gè)關(guān)鍵問題，這需留足時(shí)間，給改革以空間，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能否如愿回歸仍是未知數(shù)。

不過，已有多位經(jīng)濟(jì)觀察人士在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)均認(rèn)為，絕大多數(shù)盈利可觀的企業(yè)，成功回歸的可能性非常大。

在陸峰看來：“互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股的事情大方向基本是確定了，但具體推進(jìn)過程的節(jié)奏快慢，還需要看推進(jìn)過程中相關(guān)問題的解決進(jìn)度，比如相關(guān)法律法規(guī)的調(diào)整、監(jiān)管措施的完善等等，估計(jì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股基本上會(huì)經(jīng)歷從定向試點(diǎn)、大規(guī)模試點(diǎn)到全面放開這么一個(gè)過程�！�

不過，需要注意的是，A股目前的較高估值，客觀上還是讓天平傾向融資者一方。盡管目前A股的估值泡沫不似當(dāng)年之高，但海外中概股回歸仍存在相當(dāng)程度的套利空間。未來首批“獨(dú)角獸”登陸A股，受到熱捧的可能性也比較大，不排除由此埋下泡沫種子的可能。

種種紅利保駕護(hù)航，企業(yè)積極回應(yīng)也釋放出多重信號(hào)， A股所涉及的行業(yè)格局或?qū)⒅厮�，A股上市公司結(jié)構(gòu)也將逐漸發(fā)生變化，價(jià)值投資的內(nèi)涵與外延也將拓寬。

責(zé)編：ZB