董登新：包容獨(dú)角獸企業(yè)回歸促使A股生態(tài)改觀

    長(zhǎng)江商報(bào)消息 （見(jiàn)習(xí)記者 徐佳）中國(guó)資本市場(chǎng)似乎正在為“獨(dú)角獸”企業(yè)打開(kāi)通綠色通道。

    近日，多個(gè)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部日前對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，對(duì)人工智能、高端制造等四大行業(yè)中的“獨(dú)角獸”公司招股書(shū)審批時(shí)間和盈利情況都有所放寬。3月3日下午，第一批入圍可轉(zhuǎn)換股票存托憑證名單出爐，包括百度、阿里、騰訊、京東（稱為"BATJ"），還有攜程、微博、網(wǎng)易以及香港上市的舜宇光學(xué)等八家企業(yè)。另一類公司被歸為“新藍(lán)籌”，包括滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、富士康等尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)巨頭。

    一家大型券商投行人士表示，公司內(nèi)部在2月28日確有收到該通知。從求證過(guò)程來(lái)看，該通知還處于向下傳達(dá)的階段，主要因?yàn)閮H部分券商投行人士反饋已收到通知，多家券商仍然不了解具體情況。

    3月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋接受媒體采訪時(shí)稱，針對(duì)IPO市場(chǎng)化定價(jià)和支持四大行業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)上市問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)2018年將深化IPO市場(chǎng)化改革。

    3月2日，百度董事長(zhǎng)兼CEO李彥宏、搜狗總裁王小川、網(wǎng)易CEO丁磊，均在不同場(chǎng)合公開(kāi)表示，若政策允許，會(huì)考慮回歸A股市場(chǎng)。

    昨日，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，“對(duì)于如何包容這類企業(yè)IPO的改革目前正在推進(jìn)之中，2018年有望結(jié)出正果。從目前監(jiān)管層態(tài)度來(lái)看，歡迎這些企業(yè)上市以及金融外企業(yè)回歸也是將來(lái)的政策導(dǎo)向。”

    IPO改革仍面臨諸多挑戰(zhàn)

    董登新介紹，A股現(xiàn)有的IPO標(biāo)準(zhǔn)是工業(yè)版IPO標(biāo)準(zhǔn)，以大為美，更側(cè)重的是總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)，講究企業(yè)規(guī)模大小和利潤(rùn)水平高低�！蔼�(dú)角獸”企業(yè)很難滿足現(xiàn)有的IPO標(biāo)準(zhǔn)，所以首先要改革IPO標(biāo)準(zhǔn)。但改革也可能面臨較多挑戰(zhàn)，一是面對(duì)“同股不同權(quán)”的特型股權(quán)，IPO的標(biāo)準(zhǔn)能否將其包容，這需要改革。

    董登新表示，像京東這類在美國(guó)虧損上市的企業(yè)，很顯然有非常重要的品牌價(jià)值和廣闊的市場(chǎng)前景。但由于現(xiàn)有IPO標(biāo)準(zhǔn)明確規(guī)定只有盈利的企業(yè)才可以上市，那么像京東這類的企業(yè)要想回到A股市場(chǎng)，就必須要對(duì)IPO標(biāo)準(zhǔn)作出重大變革。從這一角度來(lái)看，IPO標(biāo)準(zhǔn)的改革可能就要效仿納斯達(dá)克的做法，構(gòu)建多通道的IPO標(biāo)準(zhǔn)。

    “比如說(shuō)一個(gè)通道仍然可以是我們現(xiàn)有的工業(yè)版的IPO標(biāo)準(zhǔn)，除此之外我們還可能需要搭建兩到三個(gè)通道的IPO標(biāo)準(zhǔn)。第二個(gè)通道可以是專門適合特型股權(quán)IPO的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，第三個(gè)通道可以是專門適應(yīng)虧損的四新企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)或是其他通道，這樣可以滿足不同業(yè)態(tài)的公司上市的需要�！倍�登新說(shuō)。

    他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，IPO標(biāo)準(zhǔn)的改革如果可以按照上述所說(shuō)進(jìn)行，一來(lái)可以降低IPO門檻，二來(lái)可以搭建多通道的IPO標(biāo)準(zhǔn)。如果這個(gè)改革能到位，會(huì)有相當(dāng)多的四新優(yōu)秀企業(yè)選擇在A股市場(chǎng)上市，可以極大豐富A股市場(chǎng)的新業(yè)態(tài)、新經(jīng)濟(jì)概念股票的供給，滿足投資者多樣化投資的需求。當(dāng)然更重要的是這樣會(huì)更有力、有效地推進(jìn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，極大提升資本市場(chǎng)的社會(huì)地位和重要作用。

    IPO標(biāo)準(zhǔn)改革已經(jīng)箭在弦上

    事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)曾表示，A股IPO審核周期大幅縮短，IPO堰塞湖得以有效緩解。

    據(jù)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所報(bào)告顯示，2017年A股市場(chǎng)共有436宗IPO，同比增長(zhǎng)92%；截至2017年12月22日，證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市企業(yè)508家，較2016年底減少31%。

    對(duì)于2018年IPO改革，董登新說(shuō)，無(wú)論是注冊(cè)制改革還是IPO標(biāo)準(zhǔn)改革，都已經(jīng)是箭在弦上，不得不發(fā)。 所以我們期待2018年IPO改革會(huì)有大動(dòng)作，這都是可以預(yù)期的。

    他表示，如果IPO的標(biāo)準(zhǔn)作出重大改革，IPO的包容性和適應(yīng)性有了大幅提升后，整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)會(huì)得到極大的改觀。一是投資者的投資理念會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)型，在打新和炒新方面可能不再盲目，因?yàn)樗男缕髽I(yè)高成長(zhǎng)、高收益背后也是高風(fēng)險(xiǎn)的，投資者不可能盲目地去炒作，需要有比較高的專業(yè)素養(yǎng)來(lái)識(shí)別這四新企業(yè)的好壞。

    董登新強(qiáng)調(diào)，這也需要投資者有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在對(duì)新經(jīng)濟(jì)概念大感興趣的同時(shí)，也要有識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外，IPO如果變得更包容、更開(kāi)放，那么現(xiàn)有的退市制度也會(huì)更加有效。當(dāng)新業(yè)態(tài)、輕資產(chǎn)型的企業(yè)都可以有正當(dāng)?shù)那�道上市時(shí)，這些企業(yè)也就不會(huì)去買殼，垃圾股的殼也就變得分文不值。

    除此之外，董登新還提出，IPO改革和注冊(cè)制改革是息息相關(guān)的。注冊(cè)制改革的本意和核心之一就是為了提高IPO的包容性和開(kāi)放性。所以在注冊(cè)制改革正在推進(jìn)的過(guò)程中，加大IPO標(biāo)準(zhǔn)的改革，重新設(shè)定IPO標(biāo)準(zhǔn)，也是為了降低IPO門檻，降低IPO成本，提高IPO效率，為更多四新企業(yè)提供上市的機(jī)會(huì)。這兩者是相輔相成的關(guān)系。

責(zé)編：ZB