仙鶴股份單個(gè)合營企業(yè)貢獻(xiàn)一半凈利

兩份招股書披露2015年股東權(quán)益相差2400萬，報(bào)告期投資收益多超主業(yè)利潤

長江商報(bào)訊 （記者 魏度）單個(gè)合營企業(yè)貢獻(xiàn)扣非凈利潤的半壁江山，似乎說明仙鶴股份有限公司（簡稱仙鶴股份）沖擊A股市場(chǎng)充滿荊棘。

實(shí)際上，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，早在2007年就因非法從事證券交易被證監(jiān)會(huì)罰沒2750萬的仙鶴股份，10年后弱勢(shì)仍較為明顯——2013年至2017年底，公司營業(yè)收入不斷增長，但凈利潤存在波動(dòng)，且對(duì)合營企業(yè)夏王紙業(yè)有較強(qiáng)依賴。2015年至2017年，夏王紙業(yè)貢獻(xiàn)的投資收益占其扣非凈利潤一半。而作為紙張生產(chǎn)企業(yè)， 2015年、2017年，公司曾因環(huán)保問題被監(jiān)管部門處罰。

此外，仙鶴股份兩份招股書對(duì)2015年的經(jīng)營業(yè)績描述存在沖突。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，去年3月7日，仙鶴股份報(bào)送一次申報(bào)稿，并進(jìn)行了預(yù)披露。今年2月6日進(jìn)行預(yù)披露更新。在不到一年時(shí)間，兩份招股書在描述2015年經(jīng)營業(yè)績時(shí)，對(duì)營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等數(shù)據(jù)均明顯不一致。

2月22日，仙鶴股份回復(fù)長江商報(bào)記者稱，夏王紙業(yè)為公司與德國夏特雙方共同控制，持續(xù)盈利能力能夠保證，且減除對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的對(duì)外投資后，公司依靠自身仍具有較強(qiáng)盈利能力。而針對(duì)河南仙鶴被處罰等問題，仙鶴股份在回復(fù)中進(jìn)行了回避。

報(bào)告期投資收益三連漲，超公司主營業(yè)務(wù)利潤

成立于2001年的仙鶴股份主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)特種紙，由王敏良等五兄妹實(shí)際控制。近年來，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)蓬勃向上之勢(shì)。

報(bào)告期內(nèi)，仙鶴股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.09億元、21.96億元、30.47億元，同期凈利潤分別為1.38億元、2.12億元、3.99億元。最近三年，營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。

不過，如果拉長報(bào)告期至2013年，則可發(fā)現(xiàn)仙鶴股份的凈利潤波動(dòng)明顯，其中2015年屬大幅下滑。2013年、2014年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.12億元、17.45億元，凈利潤為1.54億元、1.84億元。

除了經(jīng)營業(yè)績有波動(dòng)外，更為突出的是仙鶴股份投資收益貢獻(xiàn)突出。

2015年至2017年，仙鶴股份實(shí)現(xiàn)的投資收益為0.92億元、1.50億元、1.80億元，占當(dāng)期扣非凈利潤的71.73%、78.67%、49.63%。數(shù)據(jù)表明，報(bào)告期內(nèi)，仙鶴股份額投資收益大部分時(shí)間是超過公司主營業(yè)務(wù)利潤。

投資收益中，除了參股高旭仙鶴、國都證券外，主要投資收益來自于合營企業(yè)夏王紙業(yè)。

招股書顯示，夏王紙業(yè)由仙鶴股份與德國夏特合資成立，雙方各占50%股份，仙鶴股份的角色為參股。

仙鶴股份受夏王紙業(yè)的盈利能力影響較大。按照權(quán)益法核算確認(rèn)，2015年至2017年，仙鶴股份對(duì)夏王紙業(yè)確認(rèn)的投資收益分別為0.87億元、1.40億元、1.79億元，占其扣非凈利潤的67.81%、73.24%、49.48%。

對(duì)此，仙鶴股份稱，扣除投資收益后，公司凈利潤水平有較大幅度下降，但盈利能力及可持續(xù)經(jīng)營能力不會(huì)受到根本性影響。2015 年、2016 年及 2017 年，公司凈利潤扣除合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益后的金額4017.91萬元、5896.53萬元、21,873.56 萬元。

春節(jié)期間，華中一大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師向長江商報(bào)記者表示，一家公司投資收益占比較高，雖然總體上看公司盈利能力尚可，但持續(xù)性有待檢驗(yàn)，投資收益占比高，也一定程度上說明主營業(yè)務(wù)盈利能力不足。

此外，雖然仙鶴股份確認(rèn)的投資收益較高，但實(shí)際收到的現(xiàn)金分紅金額并不多。

2013年至2016年前9月，分紅金額分別為2000萬元、570.39萬元、3373萬元、7344萬元（更新后的招股書未披露）。仙鶴股份解釋，夏王紙業(yè)目前正處于業(yè)務(wù)發(fā)展及市場(chǎng)開拓期，對(duì)于營運(yùn)資金的留存需求較大。這也意味著，大部分投資收益是賬面數(shù)字，真正轉(zhuǎn)化為賬面現(xiàn)金的仍然很少。

兩份招股書數(shù)據(jù)大范圍調(diào)整，單年度凈利相差900萬元

兩份招股書數(shù)據(jù)存在明顯差異，令人頗為不解。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，去年3月7日，仙鶴股份報(bào)送了一次申報(bào)稿，并于當(dāng)年3月17日進(jìn)行了預(yù)披露。今年2月2日，公司再次報(bào)送申報(bào)稿，并于2月6日進(jìn)行了預(yù)披露。這一次是預(yù)披露更新。

第一份招股書的報(bào)告期為2013年至2016年1—9月，第二份招股書的報(bào)告期為2015年至2017年，兩份招股書均對(duì)2015年經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了完整披露。長江商報(bào)記者注意到，兩份招股書的數(shù)據(jù)存在明顯差異。

第一份招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)總額為33.30億元、負(fù)債總額為19.18億元、股東權(quán)益為14.12億元，營業(yè)收入19.085億元、營業(yè)利潤1.53億元、利潤總額1.59億元、凈利潤1.47億元。第二份招股書的資產(chǎn)總額33.29億元、負(fù)債總額19.42億元、股東權(quán)益13.88億元，營業(yè)收入19.09億元、營業(yè)利潤1.40億元、利潤總額1.47億元、凈利潤1.38億元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，營業(yè)收入變化較小，資產(chǎn)總額相差1000萬元，負(fù)債總額及股東權(quán)益相差2400萬元，凈利潤相差900萬元。

現(xiàn)金流量表上，第一份招股書披露的數(shù)據(jù)為，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額—1969.02萬元，投資現(xiàn)金流量凈額—2.61億元，籌資現(xiàn)金流量凈額2.99億元，現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額為1649.13萬元。第二份招股書中，上述指標(biāo)數(shù)據(jù)依次為—969.02萬元、—2.61億元、2.89億元、1649.13萬元。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額和籌資現(xiàn)金流量凈額均相差1000萬元，而投資現(xiàn)金流量凈額和現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額未變。

另外，償債能力方面的數(shù)據(jù)也有調(diào)整。第一份招股書中，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.78倍、0.47倍、54.61%。第二份招股書中，前述三指標(biāo)依次為0.77倍、0.46倍、54.96%。調(diào)整后的數(shù)據(jù)表明，仙鶴股份的償債能力比此前稍弱。

兩份招股書對(duì)2015年度數(shù)據(jù)披露方面存在打架現(xiàn)象，仙鶴股份并未進(jìn)行解釋。

對(duì)此，上述會(huì)計(jì)師向長江商報(bào)記者表示，企業(yè)財(cái)務(wù)等方面的規(guī)范應(yīng)該在上市輔導(dǎo)登記之時(shí)就已經(jīng)完成，兩份招股書披露的2015年度數(shù)據(jù)存在差異，可能是此前在記賬時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有較大影響的財(cái)務(wù)事件遺漏了，必須進(jìn)行調(diào)整。

不過，也有投行人士對(duì)記者稱，預(yù)披露更新的招股書對(duì)此前披露的數(shù)據(jù)大范圍調(diào)整，可能是此前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在問題，在IPO新規(guī)面前，券商等中介機(jī)構(gòu)都不敢馬虎。

重要子公司河南仙鶴多次被罰

作為紙張生產(chǎn)企業(yè)，仙鶴股份因違法違規(guī)頻頻被監(jiān)管部門處罰。

根據(jù)招股書披露的信息，仙鶴股份凈利潤出現(xiàn)波動(dòng)主要受河南仙鶴拖累。

河南仙鶴主要從事熱敏紙、無碳紙等防偽及商務(wù)用紙和文化類用紙的制造。2015年，該公司營業(yè)收入4.23億元，凈利潤為—1444.28萬元。

就是這家子公司，2015年10月，因在2006年至2012年違規(guī)占用土地，國家土地督察局濟(jì)南局查獲，并給予306.66 萬元追溯罰款。

去年3月12日，遞交上市申請(qǐng)第五天，河南仙鶴發(fā)生丁苯膠乳泄漏事件，100多公斤丁苯膠乳沿雨水管網(wǎng)外溢，流入湍河。公司因此被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處罰9萬元。

此外，河南仙鶴還因納稅申報(bào)問題三次被處罰。

除了重要子公司河南仙鶴外，仙鶴股份自身也曾遭受處罰，而其最早被公開處罰始于10年前其在資本市場(chǎng)上的違法交易。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)公開披露，2007年12月5日，證監(jiān)會(huì)公布，2005年7月14日，衢州仙鶴授權(quán)全權(quán)代理人王敏良在中信建投上海一營業(yè)部開立資金賬戶，下掛8個(gè)個(gè)人股東賬戶、1個(gè)機(jī)構(gòu)股東賬戶。該賬戶于2006年7月17日至8月8日之間，買賣G金豐，盈利459.46萬元。

此外，浙江仙鶴授權(quán)陳國聃在金元證券開立資金賬戶，下掛31個(gè)個(gè)人股東賬戶、1個(gè)機(jī)構(gòu)股東賬戶，于次年7月24日至8月8日，買賣G金豐，盈利915.70萬元。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定，上述2家公司違反了《證券法》規(guī)定的“禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易”。最終，證監(jiān)會(huì)給予兩家公司合計(jì)罰沒款2750萬元，并對(duì)王敏良、陳國聃給予警告并分別處于10萬元、3萬元罰款。

招股書顯示，浙江仙鶴、衢州仙鶴均為仙鶴股份子公司，仙鶴股份實(shí)控人王敏良為兩家公司法人代表、董事長，陳國聃為衢州仙鶴投資經(jīng)理。

責(zé)編：ZB