應(yīng)給隨意停牌和過度股權(quán)質(zhì)押立新規(guī)

長江商報(bào)消息 近期A股許多公司股價(jià)“閃崩”，讓許多中小投資者驚詫莫名。其實(shí)，機(jī)構(gòu)對這些公司場內(nèi)和場外的高比例股權(quán)質(zhì)押非常清楚，股價(jià)暴跌只是未來平倉風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)演或者提前大逃亡。不過，隨意停牌是公司應(yīng)對股價(jià)崩盤的首選手段，而且性質(zhì)上更為惡劣，因?yàn)楣善蓖Ｅ茖⑼顿Y者關(guān)門幾個(gè)月甚至一兩年，復(fù)牌后股價(jià)依舊暴跌，比如當(dāng)下的樂視網(wǎng)。

隨意停牌和過度股權(quán)質(zhì)押是A股多年以來的惡性腫瘤，也是許多資本玩家常用的運(yùn)作手段。比如，某知名資本系動(dòng)用20億元買入一家上市公司控股權(quán)，發(fā)布公告計(jì)劃運(yùn)作一些熱門概念資產(chǎn)，股價(jià)暴漲后再質(zhì)押控股權(quán)對應(yīng)股份。如果股價(jià)上漲一倍，按照5折質(zhì)押率，那么質(zhì)押100%股份即可拿回20億元成本，分明就是“空手套白狼”。

在上述資本運(yùn)作過程中，隨意停牌是常見操作。在筆者看來，公司股票正常停牌應(yīng)該是為了真正的重大項(xiàng)目操作，或者有重大信息需要披露，但是A股公司大股東常常為了自己的利益隨意停牌，從目的上講并不是為了公司或者中小投資者，可謂之“虛假停牌”。盡管監(jiān)管部門常年關(guān)注公司長期和頻繁停牌現(xiàn)象，但一直無法杜絕。而且，公司大股東也想盡了辦法，盡量尋找各種所謂資產(chǎn)收購，滿足監(jiān)管部門有關(guān)的停牌要求。

如果炒上市公司股權(quán)運(yùn)作可以掙錢，那么我為什么要老老實(shí)實(shí)做主業(yè)經(jīng)營呢？只要存在一種可以大賺快賺錢的方法，就一定有無數(shù)能人趨之若鶩�！疤摷偻Ｅ啤辈粌H損害了中小股東的合法權(quán)益，也影響了A股市場在國際上的市場地位，這一點(diǎn)充分體現(xiàn)在此前A股多次嘗試加入MSCI指數(shù)的過程中。

根除上述A股毒瘤的釜底抽薪之舉，就是嚴(yán)控“虛假停牌”和過度股權(quán)質(zhì)押這一對“孿生兄弟”。“虛假停牌”可能不好判斷，但是過度股權(quán)質(zhì)押卻容易量化管理。比如，常見的現(xiàn)象是，有的公司大股東將所持公司股份100%質(zhì)押，股價(jià)也跌破了警戒線或者平倉線，但大股東堅(jiān)稱需要停牌計(jì)劃收購對公司業(yè)績影響重大的資產(chǎn)。與其淪落到這一步無法收場，不如一開始就嚴(yán)格限制大股東質(zhì)押股份融資的上限，100%質(zhì)押顯然是不允許的，其實(shí)80%比例也比較危險(xiǎn)，特別是對一些盈利能力差的公司，更應(yīng)該降低融資比例，別讓大股東質(zhì)押股份拿到錢去給自己掙錢去，從而保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。

公司披露的大股東股權(quán)質(zhì)押是一類，還存在大股東“悄悄”質(zhì)押股份未予披露的現(xiàn)象，這一類也是近期市場關(guān)注的熱點(diǎn)。出于風(fēng)控的要求，許多金融機(jī)構(gòu)拒絕按照常規(guī)的利息費(fèi)用向部分公司大股東提供資金，但永遠(yuǎn)有嗜血的資金愿意承擔(dān)違約損失可能，只要對方愿意承擔(dān)更高的費(fèi)用。

A股降杠桿在進(jìn)行中，未來一段時(shí)間將陸續(xù)有公司大股東虧本贖回股份，或者任由質(zhì)押股份爆倉被機(jī)構(gòu)強(qiáng)平。如果大股東一不能過度質(zhì)押股權(quán)融資，二不能隨意停牌讓自己慢慢搞并購重組，那么良幣驅(qū)逐劣幣的好年景就來了，不好好做主業(yè)的大股東在A股將不再有立足之地。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

責(zé)編：ZB