應給隨意停牌和過度股權質押立新規(guī)

長江商報消息 近期A股許多公司股價“閃崩”，讓許多中小投資者驚詫莫名。其實，機構對這些公司場內和場外的高比例股權質押非常清楚，股價暴跌只是未來平倉風險的預演或者提前大逃亡。不過，隨意停牌是公司應對股價崩盤的首選手段，而且性質上更為惡劣，因為股票停牌將投資者關門幾個月甚至一兩年，復牌后股價依舊暴跌，比如當下的樂視網(wǎng)。

隨意停牌和過度股權質押是A股多年以來的惡性腫瘤，也是許多資本玩家常用的運作手段。比如，某知名資本系動用20億元買入一家上市公司控股權，發(fā)布公告計劃運作一些熱門概念資產(chǎn)，股價暴漲后再質押控股權對應股份。如果股價上漲一倍，按照5折質押率，那么質押100%股份即可拿回20億元成本，分明就是“空手套白狼”。

在上述資本運作過程中，隨意停牌是常見操作。在筆者看來，公司股票正常停牌應該是為了真正的重大項目操作，或者有重大信息需要披露，但是A股公司大股東常常為了自己的利益隨意停牌，從目的上講并不是為了公司或者中小投資者，可謂之“虛假停牌”。盡管監(jiān)管部門常年關注公司長期和頻繁停牌現(xiàn)象，但一直無法杜絕。而且，公司大股東也想盡了辦法，盡量尋找各種所謂資產(chǎn)收購，滿足監(jiān)管部門有關的停牌要求。

如果炒上市公司股權運作可以掙錢，那么我為什么要老老實實做主業(yè)經(jīng)營呢？只要存在一種可以大賺快賺錢的方法，就一定有無數(shù)能人趨之若鶩�！疤摷偻Ｅ啤辈粌H損害了中小股東的合法權益，也影響了A股市場在國際上的市場地位，這一點充分體現(xiàn)在此前A股多次嘗試加入MSCI指數(shù)的過程中。

根除上述A股毒瘤的釜底抽薪之舉，就是嚴控“虛假停牌”和過度股權質押這一對“孿生兄弟”�！疤摷偻Ｅ啤笨赡懿缓门袛�，但是過度股權質押卻容易量化管理。比如，常見的現(xiàn)象是，有的公司大股東將所持公司股份100%質押，股價也跌破了警戒線或者平倉線，但大股東堅稱需要停牌計劃收購對公司業(yè)績影響重大的資產(chǎn)。與其淪落到這一步無法收場，不如一開始就嚴格限制大股東質押股份融資的上限，100%質押顯然是不允許的，其實80%比例也比較危險，特別是對一些盈利能力差的公司，更應該降低融資比例，別讓大股東質押股份拿到錢去給自己掙錢去，從而保護中小股東的合法權益。

公司披露的大股東股權質押是一類，還存在大股東“悄悄”質押股份未予披露的現(xiàn)象，這一類也是近期市場關注的熱點。出于風控的要求，許多金融機構拒絕按照常規(guī)的利息費用向部分公司大股東提供資金，但永遠有嗜血的資金愿意承擔違約損失可能，只要對方愿意承擔更高的費用。

A股降杠桿在進行中，未來一段時間將陸續(xù)有公司大股東虧本贖回股份，或者任由質押股份爆倉被機構強平。如果大股東一不能過度質押股權融資，二不能隨意停牌讓自己慢慢搞并購重組，那么良幣驅逐劣幣的好年景就來了，不好好做主業(yè)的大股東在A股將不再有立足之地。（證券時報網(wǎng)）

責編：ZB