資產(chǎn)泡沫對沖貨幣增發(fā) 通脹低于預(yù)期

長江商報消息 中國國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2017年12月CPI同比上漲 1.8%，全年漲幅回落至1.6%。

全球金融危機肆虐10年后，世界經(jīng)濟終于呈現(xiàn)出令人欣喜的復(fù)蘇兆頭，無論是發(fā)達經(jīng)濟體，還是新興市場，經(jīng)濟都出現(xiàn)了雖說緩慢但一直在持續(xù)增長的勢頭，可是并沒有實現(xiàn)包括中國在內(nèi)的各國央行設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。

10年金融危機，各國央行都在開動印鈔機，美國更是開動直升機撒錢，美國M2發(fā)行量至去年1月為12.44萬億美元，較1990年增長2.78倍；歐盟同期增長2.86倍；日本的M2數(shù)據(jù)至2016年1月為923.73萬億日元，較2003年4月增長了36.5%。而中國的M2，截至2016年末，總量為22.34萬億美元，超過美國和日本的13.28萬億美元、8.19萬億美元之和。

奇怪的是，在超級量化寬松政策下，各國央行撒了這么多錢，大量貨幣涌向市場，向市場注入了巨大的流動性，物價卻沒坐上火車，未見通脹風(fēng)生水起，真有點不可思議。

大量增發(fā)的貨幣從人間蒸發(fā)，哪里去了呢？這就涉及到資產(chǎn)泡沫這個“幽靈”了。近年來，美國的股票市場不斷創(chuàng)新高，三大股指道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)都有不俗的表現(xiàn)，道指更是首次突破25000點。歐洲方面，泛歐斯托克600指數(shù)、德國DAX 30指數(shù)、法國CAC 40指數(shù)、英國富時100指數(shù)都在收漲。

中國在全球金融危機10年間，M2增發(fā)，大量貨幣流入股市。站在全球第二大經(jīng)濟體的肩膀上，20多年來中國資本市場砥礪奮進，已經(jīng)發(fā)展成為全球最重要的資本市場之一。按市值排名，A股是全球第二大資本市場，也是全球第一大新興資本市場，還是全球成長速度最快的資本市場之一。根據(jù)世界銀行2016年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國股市總市值達到7.32萬億美元，連續(xù)三年位居全球第二位，相當(dāng)于近5個印度股市的規(guī)模。

由于股市和房地產(chǎn)充當(dāng)了M2吸納的避風(fēng)港，游蕩在社會零售市場的貨幣風(fēng)頭略顯不足，分擔(dān)了通脹的壓力，也就是說，資產(chǎn)泡沫對沖了貨幣增發(fā)刺激的通脹因素，消費市場并沒有因M2增發(fā)而狂躁。

有鑒于此，資產(chǎn)泡沫釀成的金融風(fēng)險已成為中國中長期內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定的最大威脅。而未來，中國2018年M2增速可能為個位數(shù)。若M2增速低于10%，將是歷史最低增速。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月的M2同比增速為9.1%，遠低于此前設(shè)定的約為12%的全年增速目標(biāo)。中國央行表示，M2增速放緩可能成為“新常態(tài)”。過去10年，中國政府一直將年度M2目標(biāo)設(shè)定在12%至17%之間。

在謹(jǐn)慎面對資產(chǎn)泡沫之后，包括美國在內(nèi)的全球央行都會慎重增發(fā)M2，當(dāng)然也有例外，比如拉美的委內(nèi)瑞拉，還在拼命印錢，在原本滾燙的通脹上又澆上一盆烈油。

（證券時報）

責(zé)編：ZB