資產(chǎn)泡沫對(duì)沖貨幣增發(fā) 通脹低于預(yù)期

長(zhǎng)江商報(bào)消息 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2017年12月CPI同比上漲 1.8%，全年漲幅回落至1.6%。

全球金融危機(jī)肆虐10年后，世界經(jīng)濟(jì)終于呈現(xiàn)出令人欣喜的復(fù)蘇兆頭，無(wú)論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是新興市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了雖說(shuō)緩慢但一直在持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，可是并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)央行設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。

10年金融危機(jī)，各國(guó)央行都在開動(dòng)印鈔機(jī)，美國(guó)更是開動(dòng)直升機(jī)撒錢，美國(guó)M2發(fā)行量至去年1月為12.44萬(wàn)億美元，較1990年增長(zhǎng)2.78倍；歐盟同期增長(zhǎng)2.86倍；日本的M2數(shù)據(jù)至2016年1月為923.73萬(wàn)億日元，較2003年4月增長(zhǎng)了36.5%。而中國(guó)的M2，截至2016年末，總量為22.34萬(wàn)億美元，超過(guò)美國(guó)和日本的13.28萬(wàn)億美元、8.19萬(wàn)億美元之和。

奇怪的是，在超級(jí)量化寬松政策下，各國(guó)央行撒了這么多錢，大量貨幣涌向市場(chǎng)，向市場(chǎng)注入了巨大的流動(dòng)性，物價(jià)卻沒(méi)坐上火車，未見通脹風(fēng)生水起，真有點(diǎn)不可思議。

大量增發(fā)的貨幣從人間蒸發(fā)，哪里去了呢？這就涉及到資產(chǎn)泡沫這個(gè)“幽靈”了。近年來(lái)，美國(guó)的股票市場(chǎng)不斷創(chuàng)新高，三大股指道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)都有不俗的表現(xiàn)，道指更是首次突破25000點(diǎn)。歐洲方面，泛歐斯托克600指數(shù)、德國(guó)DAX 30指數(shù)、法國(guó)CAC 40指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)都在收漲。

中國(guó)在全球金融危機(jī)10年間，M2增發(fā)，大量貨幣流入股市。站在全球第二大經(jīng)濟(jì)體的肩膀上，20多年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)砥礪奮進(jìn)，已經(jīng)發(fā)展成為全球最重要的資本市場(chǎng)之一。按市值排名，A股是全球第二大資本市場(chǎng)，也是全球第一大新興資本市場(chǎng)，還是全球成長(zhǎng)速度最快的資本市場(chǎng)之一。根據(jù)世界銀行2016年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)股市總市值達(dá)到7.32萬(wàn)億美元，連續(xù)三年位居全球第二位，相當(dāng)于近5個(gè)印度股市的規(guī)模。

由于股市和房地產(chǎn)充當(dāng)了M2吸納的避風(fēng)港，游蕩在社會(huì)零售市場(chǎng)的貨幣風(fēng)頭略顯不足，分擔(dān)了通脹的壓力，也就是說(shuō)，資產(chǎn)泡沫對(duì)沖了貨幣增發(fā)刺激的通脹因素，消費(fèi)市場(chǎng)并沒(méi)有因M2增發(fā)而狂躁。

有鑒于此，資產(chǎn)泡沫釀成的金融風(fēng)險(xiǎn)已成為中國(guó)中長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最大威脅。而未來(lái)，中國(guó)2018年M2增速可能為個(gè)位數(shù)。若M2增速低于10%，將是歷史最低增速。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年11月的M2同比增速為9.1%，遠(yuǎn)低于此前設(shè)定的約為12%的全年增速目標(biāo)。中國(guó)央行表示，M2增速放緩可能成為“新常態(tài)”。過(guò)去10年，中國(guó)政府一直將年度M2目標(biāo)設(shè)定在12%至17%之間。

在謹(jǐn)慎面對(duì)資產(chǎn)泡沫之后，包括美國(guó)在內(nèi)的全球央行都會(huì)慎重增發(fā)M2，當(dāng)然也有例外，比如拉美的委內(nèi)瑞拉，還在拼命印錢，在原本滾燙的通脹上又澆上一盆烈油。

（證券時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB