三達(dá)膜IPO硬傷：兩年信息未披露

長(zhǎng)江商報(bào)消息 營收和凈利5年間大幅波動(dòng)，招股書未披露重組標(biāo)的公司

□本報(bào)記者 魏度

苦等4年闖關(guān)A股的三達(dá)膜環(huán)境技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱三達(dá)膜）硬傷眾多。

招股書顯示，三達(dá)膜擬登陸上交所，公開發(fā)行不超過8347萬股，擬募集資金10.70億元，募資用于膜材料制造及海水淡化等項(xiàng)目。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，從2011年至2015年的5年間，三達(dá)膜的營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，2015年的凈利潤比2012年還少700萬元。

此外，公司還存在供應(yīng)商較為集中、應(yīng)收賬款占比偏高等問題。

公開信息顯示，作為三達(dá)膜重組的承擔(dān)其生產(chǎn)的公司龍巖市福建金鑫粉末冶金股份有限公司（簡(jiǎn)稱福建金鑫）招股書并未披露。同時(shí)，公司實(shí)控人還存在抽逃出資影響公司經(jīng)營行為。

尤其值得關(guān)注的是，今日上會(huì)的三達(dá)膜存在信息披露不對(duì)稱問題。

2014年5月，三達(dá)膜首次披露招股說明書，去年4月進(jìn)行了更新，此后未見更新。這意味著三達(dá)膜長(zhǎng)達(dá)兩年的信息未披露，造成投資者掌握的信息不對(duì)稱。

針對(duì)上述情況，長(zhǎng)江商報(bào)記者向三達(dá)膜發(fā)去了采訪函，并于昨日下午致電該公司，均未獲得回復(fù)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，這種情況較為罕見，存在明顯缺陷。

上市信息披露不對(duì)稱

信息披露不對(duì)稱或?qū)⑹侨�達(dá)膜上市的致命硬傷。

百度百科顯示，三達(dá)膜創(chuàng)立于1996年，從事膜分離技術(shù)，技術(shù)廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、染料、生化、冶金、食品、環(huán)保等眾多領(lǐng)域。

2003年，三達(dá)膜曾在新加坡交易所上市。不過，在2011年，三達(dá)膜大股東新達(dá)科技集團(tuán)選擇進(jìn)行私有化退市。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)鼎暉投資提出了總值3.51億新元，約合17億元人民幣的收購計(jì)劃，以每股0.7新元（約人民幣3.41元）現(xiàn)金，全面收購新達(dá)科技的在外流通股。鼎暉收購?fù)瓿珊�，三達(dá)膜正式退市。

對(duì)此，招股書進(jìn)行了披露，稱彼時(shí)股價(jià)低迷，不能正確反映公司的價(jià)值所在。

從新加坡資本市場(chǎng)退市后三達(dá)膜又轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)。

2014年，三達(dá)膜向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)，并于當(dāng)年5月5日進(jìn)行了預(yù)披露，公司擬登陸上交所，公開發(fā)行不超過8347萬股，募資11.60億元，上市保薦機(jī)構(gòu)為國際投行第一創(chuàng)業(yè)摩根大通。

排隊(duì)兩年后，去年4月22日，三達(dá)膜進(jìn)行了預(yù)披露更新。此時(shí)，募投項(xiàng)目稍微有了變化，擬投資1.2億元的廈門水科技研發(fā)中心項(xiàng)目取消。由此，三達(dá)膜的擬募集資金減少至10.70億元。

今年5月，證監(jiān)會(huì)披露了公布IPO企業(yè)排隊(duì)情況，三達(dá)膜榜上有名。上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部公告，第十七屆發(fā)審委2017年第80次工作會(huì)議將審核三達(dá)膜首發(fā)上市申請(qǐng)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者多方查詢發(fā)現(xiàn)，從去年4月至今，三達(dá)膜未更新披露信息，而去年4月更新的預(yù)披露資料僅為2013年至2015年的信息。在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)搜索發(fā)現(xiàn)，三達(dá)膜僅在2014年4月25日和2016年4月22日?qǐng)?bào)送過招股書。這意味著，三達(dá)膜未披露去年以來的經(jīng)營情況。

昨日下午，董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，這種現(xiàn)象極為少見。通常情況下，這么長(zhǎng)時(shí)間未更新披露，一般是難以上會(huì)的。

一家知名投行人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，通常情況下，排隊(duì)的IPO企業(yè)每半年要向證監(jiān)會(huì)報(bào)送一次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，三達(dá)膜的情況可能是公司未報(bào)送更新披露材料，但又不愿撤離，排隊(duì)輪到了，就直接上會(huì)。

這名投行人士稱，對(duì)于投資者而言，兩年信息未披露，明顯存在信息不對(duì)稱問題。在其看來，信批問題也是IPO企業(yè)致命硬傷。

 重組標(biāo)的未在招股書中出現(xiàn)

三達(dá)膜還過出一件怪事，那就是曾經(jīng)重組的承擔(dān)公司生產(chǎn)重任的公司并未在招股書中出現(xiàn)。

公開信息顯示，早在2002年，三達(dá)膜董事長(zhǎng)藍(lán)偉光就曾對(duì)媒體表示，三達(dá)膜從最初的廈門三達(dá)開始，已經(jīng)在著手布局自己的產(chǎn)業(yè)鏈，并重組了龍巖市福建金鑫粉末冶金股份有限公司（簡(jiǎn)稱福建金鑫），使其為三達(dá)膜提供上游的膜材料。在產(chǎn)業(yè)鏈的下游，三達(dá)膜投資一家生物技術(shù)公司準(zhǔn)備和石藥建一個(gè)生物技術(shù)廠做酶，同時(shí)，重組后的福建金鑫三達(dá)也可以利用膜技術(shù)，深度加工鎢金產(chǎn)品。圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，一個(gè)三達(dá)生產(chǎn)系浮出水面，即廈門三達(dá)、福建金鑫三達(dá)和新加坡三達(dá)，分別擔(dān)負(fù)著營銷研發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)。其外圍，則是圍繞著三達(dá)投資的軟件和生物技術(shù)公司。

然而，就是福建金鑫三達(dá)這樣一家重要的公司卻未出現(xiàn)在招股書中。

資料顯示，福建金鑫成立于1998年11月11日，注冊(cè)資本7000萬元，法定代表人為顏啟淡，注冊(cè)地為龍巖市雁石鎮(zhèn)，經(jīng)營范圍包括鎢化合物、粉末冶金、硬質(zhì)合金、銅粉、磁性材料等。在股東一欄，除了龍巖市國有資產(chǎn)管理局、龍巖市新發(fā)化工技術(shù)有限公司、中國廈門儀器儀表有限公司、龍巖網(wǎng)源信息技術(shù)有限公司等外，還有一個(gè)唯一的自然人股東藍(lán)偉光。藍(lán)偉光的認(rèn)繳額為1671.6萬元，實(shí)繳出資日期1998年11月11日。其登記狀態(tài)為“吊銷、未注銷”，吊銷日期為2006年2月8日。

對(duì)此，一家公司財(cái)務(wù)總監(jiān)向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，從公開信息看，福建三達(dá)在三達(dá)膜發(fā)展初期的作用不容忽視，按理應(yīng)該出現(xiàn)在招股書中。在其看來，如果刻意選擇不披露，其背后或有隱情。

此外，三達(dá)膜還存在實(shí)控人抽逃出資問題。

公開信息稱，2014年，三達(dá)膜實(shí)控人藍(lán)偉光成了一起官司的被申請(qǐng)人之一。

根據(jù)最高人民法院（2014）民申字第762號(hào)民事裁定書，福建金鑫三達(dá)股東陳楊春與藍(lán)偉光以及廈門費(fèi)尼斯等損害股東利益責(zé)任糾紛，最高法駁回了陳楊春的再審申請(qǐng)。裁定書稱，藍(lán)偉光在向福建金鑫三達(dá)出資188萬余美元并成為實(shí)控人后又抽逃該出資，對(duì)公司造成了損害，但無證據(jù)證明必然導(dǎo)致公司經(jīng)營徹底失敗。

經(jīng)營業(yè)績(jī)波動(dòng)大 營運(yùn)資金不足

經(jīng)營業(yè)績(jī)不穩(wěn)定也是三達(dá)膜闖關(guān)的短板。

綜合兩份三達(dá)膜的兩份招股書，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，三達(dá)膜的經(jīng)營業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2015年，三達(dá)膜實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.64億元、4.61億元、4.26億元、4.74億元、4.66億元，波動(dòng)較為頻繁，2014年?duì)I業(yè)收入是5年間的最高點(diǎn)，2015年的營業(yè)收入與2012年接近。

同期，其凈利潤為1.01億元、1.14億元、0.89億元、0.83億元、1.07億元，凈利潤的波動(dòng)與營業(yè)收入的波動(dòng)并不同步，2012年的凈利潤為5年間最高點(diǎn)，2014年則為最低點(diǎn)，而2014年卻是營業(yè)收入的最高點(diǎn)。

招股書顯示，三達(dá)膜主營業(yè)務(wù)為膜技術(shù)應(yīng)用和水務(wù)投資運(yùn)營，屬于資金密集型。在膜技術(shù)應(yīng)用方面，項(xiàng)目投標(biāo)要交保證金，項(xiàng)目履行要履約保證金，采購設(shè)備等需要支付貨款，項(xiàng)目驗(yàn)收后還要保留合同金額5%至10%質(zhì)保金。在水務(wù)投資方面，其BOT、TOT和托管運(yùn)營等特許經(jīng)營業(yè)務(wù)方式投資、建設(shè)、運(yùn)營城市生活污水處理項(xiàng)目，也對(duì)資金有較高要求，且資金回籠較慢。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，三達(dá)膜的流動(dòng)資產(chǎn)5.83億元，賬面資金僅為0.87億元，而應(yīng)收賬款和存貨合計(jì)達(dá)到4.20億元，占比為72.13%。而且，公司的應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)存在逾期支付情形。

三達(dá)膜亦坦承，存在應(yīng)收賬款占比較大及存貨規(guī)模過大風(fēng)險(xiǎn)，公司目前營運(yùn)及投資資金的補(bǔ)充主要靠自身經(jīng)營積累和銀行借款，可能無法滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，使得三達(dá)膜面臨營運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：ZB