監(jiān)管應關(guān)注大股東減持可轉(zhuǎn)債巨額套利問題

長江商報消息 “今后還要不要‘打新’可轉(zhuǎn)債？”前段時間，可轉(zhuǎn)債這個詞突然火了起來。一批可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)將密集發(fā)行，由于存在類似“打新股”的低風險收益，很多股票投資者開始參與其中，也有了第一次與債券的親密接觸。近期，開始出現(xiàn)可轉(zhuǎn)債上市首日即跌破面值的情況，讓這股熱情又有所降溫。盡管如此，可轉(zhuǎn)債依然是2017年資本市場上不可忽視的一個亮點。

作為兼具股性和債性的金融產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)債觸及了投融資雙方的共振點。對于上市公司來說，政策面鼓勵通過可轉(zhuǎn)債等來融資，而可轉(zhuǎn)債的融資成本低、不稀釋股權(quán)，還有轉(zhuǎn)為股權(quán)的靈活性，也是其吸引上市公司的原因。對于投資者來說，“打新”可轉(zhuǎn)債，有可能獲得上市后的低風險收益，長期持有可轉(zhuǎn)債能分享股價上漲的成果，如果股票往下，債券可以要求到期兌付，本錢和利息都有“保底”。

這對直接融資該如何發(fā)展有所啟示。提高直接融資比重，是未來金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要方向，也是增強金融服務實體經(jīng)濟能力的發(fā)力點。然而，一提到直接融資，很多人首先想到的是股票，尤其是在交易所發(fā)股票。盡管這些年直接融資的市場規(guī)模、市場品種、機制創(chuàng)新等取得了明顯進展，但總的格局上，還是“股市強、債市弱”、股票的“公開市場強、其他市場弱”。事實上，股票只是直接融資的一個渠道，要讓直接融資比重再上臺階，僅靠公開股票市場“一肩扛”不現(xiàn)實，還需要綜合考慮融資者和投資者的訴求，開辟更多受市場歡迎的渠道。

當然，在拓展一個新融資渠道時，要特別注意投資者利益的保護，讓市場更理性、投資熱情更持久。仍以可轉(zhuǎn)債為例，近期上市的新債開盤價已慢慢走低，甚至出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象，說明依靠“打新”套利收益來吸引投資者并非長久之計。而且，雖說可轉(zhuǎn)債風險不大，但也只是相對于股票而言。短時間里，大量新投資者蜂擁而入，其中難免有人對可轉(zhuǎn)債的風險缺乏充分認識，加強相關(guān)知識的普及，避免盲目進入，就顯得較為迫切。此外，一些公司大股東大量減持手中的可轉(zhuǎn)債，在短期內(nèi)巨額套利，已引發(fā)市場不滿，對這些苗頭性問題，在監(jiān)管上也應保持密切關(guān)注。（人民日報）

責編：ZB