監(jiān)管應(yīng)關(guān)注大股東減持可轉(zhuǎn)債巨額套利問題

長(zhǎng)江商報(bào)消息 “今后還要不要‘打新’可轉(zhuǎn)債？”前段時(shí)間，可轉(zhuǎn)債這個(gè)詞突然火了起來(lái)。一批可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)將密集發(fā)行，由于存在類似“打新股”的低風(fēng)險(xiǎn)收益，很多股票投資者開始參與其中，也有了第一次與債券的親密接觸。近期，開始出現(xiàn)可轉(zhuǎn)債上市首日即跌破面值的情況，讓這股熱情又有所降溫。盡管如此，可轉(zhuǎn)債依然是2017年資本市場(chǎng)上不可忽視的一個(gè)亮點(diǎn)。

作為兼具股性和債性的金融產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)債觸及了投融資雙方的共振點(diǎn)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，政策面鼓勵(lì)通過可轉(zhuǎn)債等來(lái)融資，而可轉(zhuǎn)債的融資成本低、不稀釋股權(quán)，還有轉(zhuǎn)為股權(quán)的靈活性，也是其吸引上市公司的原因。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，“打新”可轉(zhuǎn)債，有可能獲得上市后的低風(fēng)險(xiǎn)收益，長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)債能分享股價(jià)上漲的成果，如果股票往下，債券可以要求到期兌付，本錢和利息都有“保底”。

這對(duì)直接融資該如何發(fā)展有所啟示。提高直接融資比重，是未來(lái)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要方向，也是增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的發(fā)力點(diǎn)。然而，一提到直接融資，很多人首先想到的是股票，尤其是在交易所發(fā)股票。盡管這些年直接融資的市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)品種、機(jī)制創(chuàng)新等取得了明顯進(jìn)展，但總的格局上，還是“股市強(qiáng)、債市弱”、股票的“公開市場(chǎng)強(qiáng)、其他市場(chǎng)弱”。事實(shí)上，股票只是直接融資的一個(gè)渠道，要讓直接融資比重再上臺(tái)階，僅靠公開股票市場(chǎng)“一肩扛”不現(xiàn)實(shí)，還需要綜合考慮融資者和投資者的訴求，開辟更多受市場(chǎng)歡迎的渠道。

當(dāng)然，在拓展一個(gè)新融資渠道時(shí)，要特別注意投資者利益的保護(hù)，讓市場(chǎng)更理性、投資熱情更持久。仍以可轉(zhuǎn)債為例，近期上市的新債開盤價(jià)已慢慢走低，甚至出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象，說(shuō)明依靠“打新”套利收益來(lái)吸引投資者并非長(zhǎng)久之計(jì)。而且，雖說(shuō)可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)不大，但也只是相對(duì)于股票而言。短時(shí)間里，大量新投資者蜂擁而入，其中難免有人對(duì)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)缺乏充分認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)相關(guān)知識(shí)的普及，避免盲目進(jìn)入，就顯得較為迫切。此外，一些公司大股東大量減持手中的可轉(zhuǎn)債，在短期內(nèi)巨額套利，已引發(fā)市場(chǎng)不滿，對(duì)這些苗頭性問題，在監(jiān)管上也應(yīng)保持密切關(guān)注。（人民日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB