發(fā)審委緊盯IPO七大“深層問題” 終止審查企業(yè)超百家

新發(fā)審委上任不足兩個(gè)月以來，否決了多家上會(huì)企業(yè)，在11月29日還出現(xiàn)了“零通過”的罕見一幕。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自10月17日正式上任以來，在新發(fā)審委治下，共有18批上會(huì)公司公布審核結(jié)果，一共涉及70家公司。其中，僅43家成功過會(huì)，有5家暫緩表決（1家再次上會(huì)被否，1家再次上會(huì)獲通過），另外24家公司被否。

新發(fā)審委治下的IPO審核通過率僅為59.72%。而今年前10個(gè)月IPO審核的通過率為80%。

業(yè)界認(rèn)為，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點(diǎn)，IPO通過率降低有可能成常態(tài)，從而夯實(shí)資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

嚴(yán)防“病從口入” 為優(yōu)秀企業(yè)上市提供空間

9月30日，新一屆共計(jì)63人的發(fā)審委委員大名單出爐。由于這一屆發(fā)審委不再有主板和創(chuàng)業(yè)板之分，業(yè)界將其稱為“大發(fā)審委”�！按蟀l(fā)審委”委員人數(shù)增多，行業(yè)專業(yè)性加強(qiáng)。業(yè)界認(rèn)為，這對(duì)于發(fā)審委更有效把關(guān)，有至關(guān)重要的作用。

“通過近兩個(gè)月的情況來看，審核是越來越嚴(yán)了。”上述來自上海的投行人士對(duì)媒體表示。

事實(shí)也是如此。有數(shù)據(jù)顯示，截止到11月30日，IPO審核的通過率不到六成。期間，還出現(xiàn)了“上6否5”，甚至是“全軍覆沒”的情況。

這也正是監(jiān)管層嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)、嚴(yán)防“病從口入”的重要體現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前在新一屆發(fā)審委就職儀式的講話中表示，必須嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。要堅(jiān)決落實(shí)依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，嚴(yán)格專業(yè)履職、依法審核，防止問題企業(yè)帶病申報(bào)、蒙混過關(guān)。

“發(fā)審委委員在審核過程中愈發(fā)嚴(yán)格，是在意料之中的事情，但沒想到會(huì)這么嚴(yán)�！币晃粊碜灾胁康貐^(qū)的保薦代表人向媒體表示，究其原因，是目前實(shí)行項(xiàng)目追責(zé)終身制，一旦過會(huì)項(xiàng)目出現(xiàn)問題，那么，包括發(fā)審委委員、相關(guān)中介結(jié)構(gòu)等都會(huì)被追究責(zé)任。

申萬宏源認(rèn)為，新一屆發(fā)審委“嚴(yán)”之有道、意在長遠(yuǎn)，將對(duì)市場參與各方起到警示鞭策作用。但這并不意味著主動(dòng)壓制IPO市場，而是為未來IPO市場更健康發(fā)展護(hù)航。

宣昌能日前介紹，結(jié)合發(fā)審委換屆履職，證監(jiān)會(huì)延續(xù)和加強(qiáng)了從嚴(yán)監(jiān)管要求，嚴(yán)把資本市場入門關(guān)。“通過終止和否決一批不符合發(fā)行條件的企業(yè)，我們凈化了市場環(huán)境，震懾了違法違規(guī)行為，為符合發(fā)行條件、符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)秀企業(yè)上市融資提供了更多市場配置空間�！毙�昌能表示。

盛勢(shì)資本董事長魏其芳表示，審核從嚴(yán)會(huì)倒逼投行挑選優(yōu)質(zhì)IPO標(biāo)的，盡職調(diào)查投入更多時(shí)間和精力。未來應(yīng)更多關(guān)注市場空間大的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)，同時(shí)在財(cái)務(wù)合規(guī)、合法經(jīng)營等方面有潛質(zhì)的企業(yè)。

終止審查IPO企業(yè)超百家，投行放慢腳步

在IPO審核愈發(fā)嚴(yán)格的同時(shí)，終止審查的企業(yè)數(shù)量也大幅增加。

來自證監(jiān)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到11月30日，中國證監(jiān)會(huì)按周公布首發(fā)申報(bào)企業(yè)中，未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)424家，終止審查企業(yè)共101家，中止審查企業(yè)有62家，其中上證所中止審查企業(yè)有29家，深圳中小板中止審查企業(yè)有8家，深交所創(chuàng)業(yè)板中止審查企業(yè)有25家。

從終止審查的IPO企業(yè)名單中，也并非全部屬于不達(dá)標(biāo)、不合規(guī)的企業(yè)，對(duì)于如此偏高的IPO終止審查率，一方面來自于企業(yè)主動(dòng)退出的因素，而另一方面則來自于部分本已達(dá)標(biāo)的企業(yè)卻存在財(cái)務(wù)資料過期、相關(guān)資料需要補(bǔ)充完善等問題。

在62家中止審查的公司中也是如此，有52家公司是因?yàn)榘l(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無法正常開展，而中止IPO審查；有7家公司因?yàn)樯暾?qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)；有2家公司是發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的，分別是無錫威峰科技、尚格會(huì)展；另外，北京云星宇交通科技中止審查是因?yàn)�，發(fā)行人披露的信息存在質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查。

當(dāng)然，也有投行人士顯得比較“淡定”。

一位任職于上海某大型券商投行部的業(yè)內(nèi)人士就表示，即使監(jiān)管趨嚴(yán)成為常態(tài)，“該做的也還是得做�！�

“我們不應(yīng)該忽視，監(jiān)管層還是在提倡直接融資的，最近幾次官方表態(tài)也是多番提到要提高直接融資的比重，所以說IPO的這個(gè)口肯定不可能堵掉。那既然如此，也不用太過擔(dān)心，該做的事情還是要去做，最多就是現(xiàn)在放慢一點(diǎn)腳步�！�

發(fā)審會(huì)直擊七大重點(diǎn)問題

“雖然審核越來越嚴(yán)格，但如果僅以某一天或者某幾次的審核情況來下結(jié)論，可能還為時(shí)過早，需要再觀察一段時(shí)間�！鄙鲜鰜碜陨虾５耐缎腥耸勘硎�。

不過，通過對(duì)IPO申請(qǐng)被否公司進(jìn)行梳理，還是可以找到發(fā)審委關(guān)注的一些重點(diǎn)。券商人士普遍認(rèn)為，擬IPO企業(yè)整個(gè)報(bào)告期內(nèi)的內(nèi)控完善、規(guī)范及有效性，是本屆發(fā)審委委員重點(diǎn)考慮的問題，以往凈利潤高、過會(huì)率就高的規(guī)律將被逐漸打破。

投行人士總結(jié)的以往IPO審核規(guī)律是，凈利潤3000萬元以下，過會(huì)率很低；5000萬元以上的，只要沒有什么嚴(yán)重問題，基本會(huì)放行；高于1億元的，過會(huì)率很高。

綜觀新一屆發(fā)審委關(guān)注的問題，總結(jié)起來，可以概括為七個(gè)方面，分別是財(cái)務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、募集資金運(yùn)用、持續(xù)盈利能力、規(guī)范運(yùn)作問題、是否遵循現(xiàn)有法律法規(guī)。對(duì)此，業(yè)界認(rèn)為，從本質(zhì)上看，可能體現(xiàn)的是委員對(duì)技術(shù)問題、業(yè)務(wù)問題、披露問題等的深層次關(guān)注。

比如，11月29日被否的3家公司，重慶廣電被問及資產(chǎn)完整性、缺乏業(yè)務(wù)資質(zhì)、同業(yè)競爭、財(cái)務(wù)指標(biāo)異常、資產(chǎn)折舊；博拉網(wǎng)絡(luò)被問及的問題包括股份代持、業(yè)務(wù)模式、凈資產(chǎn)收益率、同業(yè)競爭、員工薪酬；北京全時(shí)天地則被問及業(yè)務(wù)依賴、收入確認(rèn)、財(cái)務(wù)指標(biāo)異常、經(jīng)營資質(zhì)等。

在財(cái)務(wù)方面，毛利率異常、主要資產(chǎn)構(gòu)成存在重大瑕疵、操縱收入等都有被關(guān)注。以毛利率問題為例，如果擬IPO企業(yè)毛利率與同行業(yè)上市公司存在明顯異常情況，被否的可能性就大幅增加。而在“大發(fā)審委”否決的22家企業(yè)(截至11月29日)中，有15家企業(yè)被發(fā)審委問及毛利率相關(guān)問題，占比為68.2%。

（證券日?qǐng)?bào)、澎湃新聞）

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