面對可轉(zhuǎn)債破發(fā)請保持市場化定力

長江商報消息 近日上市的寶信轉(zhuǎn)債又破發(fā)了。自從信用申購新規(guī)實施以來，可轉(zhuǎn)債的收益從一手賺數(shù)百元，變成可能虧損幾十元，“打新”不敗的神話在可轉(zhuǎn)債上終于破滅。

行情轉(zhuǎn)換是如此之快。就在一個多月前，作為新生事物的可轉(zhuǎn)債信用申購，還被當(dāng)作穩(wěn)賺不賠的買賣，“申購攻略”也被廣為傳播，參與的社會公眾投資者從不足300萬快速擴容到超過700萬。伴隨其中的，還有大股東違規(guī)減持的案例，以及隨之而來的“套利”質(zhì)疑。唯一遺憾的是，風(fēng)險提示似乎有所不足。

可轉(zhuǎn)債作為一個復(fù)雜的金融品種，同時具有股票、債券和期權(quán)的屬性，原本比較小眾，此前十年的時間里累計發(fā)行不足百例，參與者也以機構(gòu)為主。但如今可轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)熱，僅11月以來已發(fā)行和列入發(fā)行計劃的轉(zhuǎn)債達到16只。

在信用申購新規(guī)之前，可轉(zhuǎn)債確實保持著上市首日不敗的紀(jì)錄，數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上市首日平均漲幅約為20%。轉(zhuǎn)股預(yù)期、償還本金的“兜底”承諾，加之較少的供給，可轉(zhuǎn)債成為買方機構(gòu)投資者的選擇本不意外。然而平衡終于被打破，價格天平在賣方供給增加后，開始向買方傾斜。

雖然可轉(zhuǎn)債首日破發(fā)案例頻頻，但仍是市場的正常反應(yīng)。信用申購新規(guī)之前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，上市后亦表現(xiàn)各異，有大漲觸發(fā)強制贖回條款的，也有下跌破發(fā)甚至違約無法兌付的案例。有漲有跌才正常，一個投資品種如果誰都能蒙著頭靠運氣100%賺錢，反而是市場出了問題。

市場是檢驗一切的試金石。跌破發(fā)行價的風(fēng)險，可以防止一些公司惡意融資和大股東套利；投資者也會選擇那些業(yè)績和股價穩(wěn)定、可轉(zhuǎn)債安全性高的公司，讓資金配置到最需要的地方，助力實體經(jīng)濟。

（證券時報）

責(zé)編：ZB