之江生物9家控參股公司7家虧損 實控人股權轉讓“搭橋”日賺2000萬

長江商報消息 □本報記者沈右榮

通過多次增資擴股，看似“不差錢”的上海之江生物科技股份有限公司（簡稱“之江生物”）沖擊A股，擬募資3.34億元擴張。

然而，長江商報記者發(fā)現，自之江生物成立以來，共經歷了8次股權轉讓、11次增資以及在新三板掛牌，一眾基金股東進入。而在2015年1月17日的一次股權轉讓過程中，基金寧波美投上午接盤下午轉讓，轉手獲利2000萬元。

天眼查信息顯示，寧波美投在接盤前一天成立，其法人代表與之江生物實控人為同一人。

作為占有國內分子診斷領域5%的市場份額的行業(yè)龍頭企業(yè)之一，其報告期內的業(yè)績不算穩(wěn)定，雖然公司實現的營業(yè)收入穩(wěn)步增長，但凈利潤在2015年有明顯下滑。今年上半年，營業(yè)收入占去年全年的53.88%，而凈利潤僅為去年全年的41.68%。

同時，經營業(yè)績不穩(wěn)定，控參股公司或有拖累。今年上半年，9家控參股公司（含孫公司）中，有7家虧損。

另外，之江生物的存貨周轉率偏低，應收賬款占比偏高。去年至今年上半年，應收賬款余額占同期營業(yè)收入的比例均超過50%。

歷經8次股權轉讓和11次增資

招股書顯示，之江生物成立于2005年4月，一直從事體外分子診斷行業(yè)。成立之時，公司注冊資本30萬元，股東只有邵俊斌等3名自然人。

2006年開始，之江生物踏上了增資擴股及股權轉讓的旅程。直到2008年10月，公司完成第五次增資、第二次股權轉讓，雖然公司的注冊資本增加至920萬元，公司股東達到26人，但全部為自然人股東。

2009年10月，公司進行第六次增資，首次迎來機構股東，上海能發(fā)以421.05萬元認購48.42萬元新增注冊資本，公司注冊資本增加至968.42萬元。

在第四次股權轉讓時，一眾自然人股東全部退出，其所持股權分別轉讓給之江藥業(yè)、杭州睿道，由此，公司股東僅剩之江藥業(yè)、杭州睿道和上海能發(fā)三個。

直到2011年4月，之江生物進行第九次增資，才迎進兩名新機構股東杭州橋石、杭州騰昌，兩者各攜750萬元增資入股，所持股比例為4.55%。

2011年8月，之江生物完成股改。隨著2013年增資、2014年股改后的首次股權轉讓，股本增加至6165萬股，股東杭州橋石原價退出，寧波北斗接盤進入。

增資和轉讓密度最大的是2015年2月，歷經兩次股權轉讓和第二次增資，股本增加至6781萬股，股東名單中迎來頗具實力的巨頭中信投資。中信投資是中信產業(yè)基金旗下的公司，而中信產業(yè)基金是中信集團和中信證券從事投資業(yè)務的專業(yè)公司。

不過，中信投資的進入頗具戲劇性。

根據招股書披露，2015年1月17日，寧波美投以1.43億元的價格受讓了杭州睿道、上海能發(fā)、寧波北斗、杭州騰昌、上海邁景等5名股東轉讓的共計1356.3萬股，價格為10.54元/股。同日，中信投資以1億元認購新增的616.41萬股，使得公司總股本增加至6781.41萬股。

同日，寧波美投又將其受讓的股權悉數轉讓給中信投資，價格為1.63億元，利潤上浮了2000萬元。

長江商報記者查詢發(fā)現，寧波美投成立于2015年1月16日，即受讓股權前一天，其法人代表就是之江生物的實控人邵俊斌。

對于股價加價轉讓，之江生物解釋，寧波美投同日受讓和轉讓公司股份的價格存在差異，其主要原因為中信投資看好公司未來的業(yè)務發(fā)展前景，為了更好地激勵公司實控人推進業(yè)務發(fā)展，同意在寧波美投受讓價格基礎上適當上浮2000萬元，而該價格亦低于中信投資同時對公司的增資價格。

上半年7家控參股公司虧損額超凈利潤一半

作為國內分子診斷試劑龍頭企業(yè)之一，之江生物的經營業(yè)績卻有所波動。

招股書顯示，之江生物主營熒光定量PCR分子診斷試劑，以直銷、經銷相結合的方式銷售至醫(yī)院、疾控中心、海關檢驗檢疫等相關機構，其產品市場已覆蓋中國絕大部分省份，且遠銷歐美70多個國家和地區(qū)。

之江生物的重心，聚集在分子診斷最大下游傳染病領域，是目前國內感染性疾病分子診斷領域產品最為齊全的企業(yè)。截至去年底，之江生物已完成20個類別300多項基因快速診斷產品研發(fā)，基本覆蓋國內所有的法定傳染病。其中，44個產品獲CFDA注冊證書，200多個產品獲得歐盟CE證書。

基于上述產品線較為豐富等優(yōu)勢，之江生物近幾年發(fā)展較快，公司規(guī)�？焖贁U大。

2014年，之江生物的總資產不足2億元，而今年6月底已達5.24億元，翻了1.62倍。同期，所有者權益由1.10億元增加至4.81億元，增長了3.37倍。不過，同期的負債總額不僅大幅增加，反而減少過半。2014年底為8928.09萬元，今年上半年為4239.13萬元。

盡管如此，之江生物的經營業(yè)績并不亮麗。

數據顯示，2014年至今年上半年，之江生物實現的營業(yè)收入為1.01億元、1.27億元、1.57億元、0.84億元，保持了逐年穩(wěn)步增長的勢頭。但凈利潤并沒有這樣的上升勢頭。同期凈利潤分別為0.35億元、0.33億元、0.49億元、0.20億元，2015年凈利下滑，去年大幅增長，今年上半年僅完成去年全年的41.68%。

凈利潤有波動或與其控參股公司業(yè)績不理想有關。

之江生物擁有5家子公司、1家孫公司、3家參股子公司，除了之江工程2015年成立至今尚未開展經營、杭州德澤今年上半年才成立外，其余的成立時間均超過5年。

今年上半年，9家控參股公司（含孫公司杭州博賽）中，僅有控股子公司杭州博康、上海奧潤兩家實現盈利，合計凈利潤為44.55萬元。而其他7家公司合計虧損1266.70萬元，這一虧損額度超過今年上半年凈利潤的一半。

存貨周轉率遠低于同行

之江生物闖關IPO，其存貨周轉率偏低或是其短板。

從財務上看，之江生物的負債率較低，償債能力較強。長江商報記者發(fā)現，截至今年6月底，之江生物的賬面資金有2.4億元，較去年底的0.97億元增加了1.43億元，而公司的負債總額僅為0.42億元。

從償債能力看，截至今年6月底，流動比率為10.77倍、速動比率9.77倍，資產負債率（母公司）為9.33%，去年底的利息保障倍數938.05倍。這些數據表明，之江生物的償債能力較強。

然而，之江生物稱公司規(guī)模偏小，融資渠道有待拓展，僅靠自身積累或其他非公開融資渠道不利于支持企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，束縛了公司進一步做大做強，于是其將目光聚焦于資本市場。

此次IPO，之江生物擬募資3.34億元，用于體外診斷試劑生產線升級、分子診斷工程研發(fā)中心建設及營銷與服務網絡升級三個項目。

與同行業(yè)可比上市公司相比，之江生物的應收賬款周轉率、存貨周轉率相對較低。

報告期，之江生物的應收賬款余額分別為4157.82萬元、6947.92萬元、8456.56萬元、8521.12萬元，占同期營業(yè)收入的41.15%、54.85%、53.99%、50.49%（年化）。公司同期的應收賬款周轉率分別為2.89次、2.28次、2.03次、1.95次，同行均值為4.74次、4.15次、4.14次、3.75次，之江生物約為同行的一半。

同時，之江生物的存貨周轉率偏低，報告期分別為0.86次、0.64次、0.81次、1.26次，扣除庫存商品中的設備類存貨周轉次數為1.28次、1.52次、1.50次、1.47次，遠低于同行均值的2.52次、2.68次、2.62次、2.33次。

對此，之江生物坦承，雖然公司存貨發(fā)生減值的風險較小，但如果公司不能及時滿足因業(yè)務規(guī)模不斷擴大而帶來的資金需求，較低的存貨周轉速度將給公司生產經營和業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。

針對以上問題，長江商報記者多次撥打之江生物電話，但一直未能接通。

責編：ZB