董登新：保薦人須回歸本源 IPO標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)更包容更多元

長江商報(bào)訊（見習(xí)記者 徐佳）自新一屆發(fā)審委履職以來，共審核61家公司IPO申請，其中闖關(guān)成功的有34家，被否企業(yè)22家，另有5家暫緩表決，通過率僅為56%。

11月29日，據(jù)證監(jiān)會的審核結(jié)果，當(dāng)天上會的3家擬IPO企業(yè)重慶廣電數(shù)字傳媒、全時(shí)天地、博拉網(wǎng)絡(luò)“全軍覆沒”，無一過會。

對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，經(jīng)過一年的IPO擴(kuò)容，不但I(xiàn)PO堰塞湖的問題得以化解，而且IPO排隊(duì)時(shí)間大幅縮短，從之前的三年縮短為現(xiàn)在的一年半，IPO效率大幅提升。這既是IPO改革的重大成效，也是注冊制改革的客觀要求。

“可以肯定的是，這三家公司全為互聯(lián)網(wǎng)背景的‘輕資產(chǎn)型’公司，它們的資產(chǎn)塊頭與過去的利潤水平不達(dá)標(biāo)，很可能成為被否的重要原因之一。”董登新說。

董登新指出，從近期IPO上會被否率大幅攀升這一現(xiàn)象來看，至少帶給我們兩大警示信號：第一，保薦人必須回歸“保薦”本源，并對IPO信息真實(shí)性“背書”。此外，IPO標(biāo)準(zhǔn)必須更包容、更多元，適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)新時(shí)代要求。

對于過去IPO審核對發(fā)行人信息的真實(shí)性缺乏嚴(yán)格審核，導(dǎo)致個(gè)別公司信息造假、欺詐上市的后果。董登新表示，隨著IPO審核重心發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，被否率的上升，這對不良保薦人、不良發(fā)行人是一種十分有效的警告、警示和威懾。也就是說，過去由保薦人、會計(jì)師事務(wù)所與發(fā)行人結(jié)成“同盟”，并共同“包裝美容”財(cái)務(wù)報(bào)表的行為，再也行不通了。保薦人將重新回歸“保薦”的本源，直接對投資者負(fù)責(zé)、對監(jiān)管層負(fù)責(zé)，這將會分化保薦人與發(fā)行人的“同盟”利益，它要求保薦人必須更專業(yè)、更誠信、更敬業(yè)，從而提高IPO材料的質(zhì)量與真實(shí)性，確保投資者合法權(quán)益，否則，它就會失去客戶信任和市場信譽(yù)。因此，在新的IPO審核模式下，券商保薦必須轉(zhuǎn)型升級，反之，它將會被市場淘汰。

董登新進(jìn)一步指出，A股市場現(xiàn)行的IPO標(biāo)準(zhǔn)是傳統(tǒng)的“工業(yè)版”標(biāo)準(zhǔn)，其設(shè)計(jì)理念主要迎合了工業(yè)企業(yè)或重資產(chǎn)型企業(yè)，它強(qiáng)調(diào)企業(yè)的資產(chǎn)塊頭以及過去的利潤規(guī)模，它無法適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)，尤其是無法適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)概念的“輕資產(chǎn)型”企業(yè)，這與新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的創(chuàng)新理念格格不入。因此，我們必須對A股IPO標(biāo)準(zhǔn)作出重大改變，尤其是要優(yōu)先對創(chuàng)業(yè)板、中小板的IPO門檻及標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行大刀闊斧的改革，讓創(chuàng)業(yè)板與中小板更具有市場包容性。

“中國需要互聯(lián)網(wǎng)，中國工業(yè)及智能制造也需要互聯(lián)網(wǎng)。由于A股IPO門檻過高，IPO標(biāo)準(zhǔn)過于注重企業(yè)塊頭及過去的利潤水平，這使得創(chuàng)業(yè)板和中小板無法真正包容創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，更無法包容新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)。如果不改革，這勢必會嚴(yán)重?fù)p害A股市場效率，進(jìn)而阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，這是十分嚴(yán)重的后果。因此，監(jiān)管層應(yīng)盡快督促證交所徹底改革IPO標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則，這一工作刻不容緩�！倍�登新強(qiáng)調(diào)。

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上會IPO企業(yè)首現(xiàn)零通過率  

長江商報(bào)訊（記者 吳婷）11月29日，三家上會IPO企業(yè)全部被否，為首次出現(xiàn)零通過率。上會公司分別為重慶廣電數(shù)字傳媒（簡稱重廣傳媒）、博拉網(wǎng)絡(luò)、北京全時(shí)天地在線網(wǎng)絡(luò)信息。

事實(shí)上，新一屆發(fā)審委上任以來，IPO通過率降低明顯。與此同時(shí)，隨著IPO常態(tài)化發(fā)行的持續(xù)，“堰塞湖”壓力得到明顯緩解。業(yè)內(nèi)人士分析，IPO通過率降低或成常態(tài)。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至11月29日，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，新一屆發(fā)審委共審核了61家公司的IPO申請，34家通過，22家企業(yè)被否，5家企業(yè)的申請被暫緩表決，通過率僅為55.7%。

與今年前九個(gè)月相比，如今的過會率下降超兩成。據(jù)媒體此前統(tǒng)計(jì)，前九個(gè)月首發(fā)上會企業(yè)總數(shù)為405家，過會企業(yè)328家，過會率高達(dá)81%。

權(quán)威媒體昨日刊文稱，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)已成為監(jiān)管重點(diǎn)，IPO通過率降低或成常態(tài)。值得關(guān)注的現(xiàn)象是，IPO“堰塞湖”壓力正在逐步緩解。證監(jiān)會主席助理宣昌能近日表示，2017年，IPO企業(yè)從發(fā)行申請受理到完成上市，平均審核周期一年3個(gè)月左右，較之前需要3年以上的審核周期大幅縮短，直接融資效率顯著提升，可預(yù)期性增強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司是資本市場發(fā)展的源頭活水，要想激活市場，既要從源頭上給市場引入活水，也要以更高的要求把好“關(guān)口”。近期IPO審核趨嚴(yán)，通過率下降，被各方視為提高上市公司質(zhì)量，進(jìn)一步夯實(shí)了資本市場發(fā)展基石的重要舉措。

編輯：許蕓

責(zé)編：ZB