閱文受制騰訊 獨立發(fā)展前景或難期

長江商報消息 當告別騰訊之威后,“近10年來最賺錢港股”地位難保

□本報記者 陳妮希

上市市值逼近千億港元，閱文集團（00772.HK）被打趣是“近十年最賺錢新股”。然而，誰又能想到，閱文集團的往事頗為坎坷。

閱文集團的前身盛大文學，兩度赴美IPO失利，2015年，騰訊文學正式收購盛大文學全部股份后，成立閱文集團。

醞釀兩年多，今年11月8日，閱文集團在港交所掛牌上市，開盤每股報價90港元，較發(fā)行價上漲63.6%，隨后一路上揚并一度觸及110港元，截至收盤，閱文集團股價上漲86.18%，報收102.4港元，市值高達928億港元，當日成交額高達141.71億港元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出：“閱文上市挾騰訊之威，但后續(xù)仍需要自己在業(yè)績上努力，如果不能在市場熱度消退前拿出優(yōu)異成績，可能股價的壓力就很大。”

騰訊50億收購盛大文學

11月8日，自招股之日起便備受市場關注的閱文集團在香港上市，開盤價90港元，較55港元的發(fā)行價上漲63.6%。開盤后，閱文集團股價一路飆升，盤中最高曾達110港元。截至收盤，閱文集團股價上漲86.18%，報收102.4港元，市值高達928億港元，當日成交額高達141.71億港元。

隨著此次港股上市，閱文集團進一步夯實了其業(yè)內老大哥的地位。誰曾想，這位老大哥的往事也頗為坎坷。

說起前身，不得不提到當時2次IPO失利，似乎不太走運的盛大文學。早在2011年就應該能在美國紐交所上市的，之所以推遲了6年之久，背后也有很多商業(yè)故事。

2011年5月25日，盛大文學創(chuàng)始人陳天橋力推盛大文學上市，在美國提交了IPO招股書，計劃融資2億美元。然而，2011年7月，僅僅提交招股書2個月后，盛大文學就宣布了暫緩上市，靜待市場好轉。

2012年2月29日，盛大文學重啟IPO，在美國紐交所提交了補充文件。2012年第一季度，盛大文學還首次實現(xiàn)了盈利306.6萬元，但這一切仍然沒有加速盛大文學的上市步伐。投資人依然質疑盛大文學的營收能力，而隨后發(fā)生的企業(yè)內斗，則讓盛大文學一蹶不振。

正是這段時期，讓一直想彌補內容短板的騰訊看到了機會。2014年以50億元收購了擁有眾多文學內容和文學網站的盛大文學，騰訊文學以子公司開始獨立營運。2015年，騰訊文學正式收購盛大文學全部股份后，成立閱文集團。隨后閱文集團在版權和IP方面發(fā)力，最終上市成了如今香港股市的網絡文學第一股。

用流量變現(xiàn)尷尬了誰？

從賬面投資回報來看，騰訊無疑是閱文集團上市背后的最大贏家。不過，分析認為，但如果追溯閱文集團從成立到上市的過程，也許可以嗅出騰訊的“尷尬”。

分析認為，隨著閱文集團的正式上市，騰訊當初希望達成的目的只完成了一半，即通過并購盛大文學這個優(yōu)質資產，填補業(yè)務空白獲得收益，其更看重的另一目的“成為變現(xiàn)能力最強的企業(yè)”則還在路上，更別提通過為騰訊的內容戰(zhàn)略購買組件，發(fā)揮各娛樂業(yè)務板塊聯(lián)動作用，打造泛娛樂帝國。

一方面，作為一手掌握國內超過1000萬個IP資源的絕對龍頭，閱文集團的版權收益卻不甚理想。另一方面，在閱文集團有限的文學IP版權孵化、開發(fā)中，與騰訊合作的產品并不多，后者能從中獲得的衍生效益也有待挖掘。顯然，閱文集團在幫助騰訊以“文字IP為源頭切入文娛行業(yè)”過程中，與影視、游戲、動漫等板塊協(xié)同不足，所發(fā)揮的作用沒有預期中明顯。

“內容方面和騰訊沒有合作�！苯�日，記者也從閱文集團IP運營處得知，閱文集團與騰訊的內容合作并不明顯。另有資深從業(yè)者解釋，當初騰訊選擇高價接手盛大文學，而非讓騰訊文學完全自行崛起，很大原因是后者僅利用了騰訊流量做變現(xiàn)，而未體現(xiàn)出IP價值。

所以，閱文集團從一問世就被給予重要戰(zhàn)略地位，肩負著如何利用網絡文學版權運營去深挖“大金礦”的重任。

在招股書中，閱文集團明確寫道：“版權是我們成功和競爭力的基礎。”手握海量內容，閱文曾表明想做中國版的漫威（Marvel）。不過，距離實現(xiàn)盈利僅一年時間，閱文集團便開始尋求分拆上市。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為：“閱文分拆雖然從價值上來說是增加，但未來閱文作為一個獨立企業(yè)，在經營上就不一定會無條件以騰訊的利益為優(yōu)先，而騰訊打造大娛樂概念，也需要文學方面的資源，未來不排除在這方面產生利益立場沖突�！�

閱文集團上市對于騰訊而言，究竟是是好事還是一場尷尬？前騰訊京東戰(zhàn)略分析師李成東認為是有利的，“因為騰訊不可能一直往里面補貼錢，靠自己輸血也不大可能。因為上市本身就是自己獨立，可以拿到資金，拿到這個領域的話語權，這個對騰訊而言肯定是好事�！�

如今看來，騰訊想要實現(xiàn)最初的并購目的，需要等待。不過，資本狂歡背后，閱文集團長期盈利模式更引發(fā)業(yè)界關注。根據此前閱文集團招股書披露，在線閱讀收入為閱文集團主要收入來源，占比超過七成。拆分上市，網絡文學早期紅利漸漸消失的背景下，閱文集團如何保持自身穩(wěn)定、持續(xù)的增長也是個難題。

李成東認為：“最終核心還是獲取更好的權內容，內容是核心，用戶是根據內容來的�！比谫Y后應該會在上游作者方面有很多動作，再就是把內容更好的銷售出去，也就是所謂的變現(xiàn)，后續(xù)跟騰訊在影視、游戲、場景等方面的合作，也應該是一個大的發(fā)展方向。

責編：ZB