華西證券IPO絆腳石：2.68億股異常

長江商報消息 經(jīng)紀業(yè)務營收占比為行業(yè)均值2倍，資管、直投業(yè)務頻頻“踩雷 ”

□本報記者魏度

自稱西部地區(qū)綜合實力領(lǐng)先的華西證券，正試圖借力資本市場拓寬融資渠道謀劃全國性擴張。

然而，華西證券上市之路可謂命運多舛。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2015年華西證券遞交上市申請，可在當年公司因為資管業(yè)務、兩融業(yè)務為關(guān)聯(lián)公司融資，不僅導致了數(shù)億元損失，而且被證監(jiān)會兩次警告。去年，其直投業(yè)務又出問題，被投企業(yè)資金鏈斷裂，老板失聯(lián)。

這一次，華西證券進行了預披露更新，但短板依舊不少。除公司對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務較為依賴外，或?qū)⒊蔀樯鲜薪O腳石的是其股權(quán)異常。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，截至招股書簽署之日，華西證券有2.68億股股權(quán)被質(zhì)押、凍結(jié)或存在爭議，占發(fā)行前總股本21億股的12.76%。

值得關(guān)注的是，除了因融資融券、平倉等被客戶起訴外，報告期內(nèi)，華西證券還發(fā)生8起信息系統(tǒng)事故，直接導致客戶交易受阻。

針對上述相關(guān)問題，長江商報記者向華西證券發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時，仍未獲得具體回復。

經(jīng)紀業(yè)務波動

傳導至經(jīng)營業(yè)績

地處西部的華西證券，是國金證券之外的第二大證券公司，注冊資本21億元。老窖集團及瀘州老窖合計持有華西證券35.66%股權(quán)，為其控股股東，實控人為瀘州市國資委。截至今年上半年，華西證券設立7家分公司，并在全國13個省市開設76家證券營業(yè)部，不過，其中有53家位于四川。此外，公司還擁有華西期貨、金智投資、銀峰投資等3家控股子公司及重要參股公司天府（四川）聯(lián)合股權(quán)交易中心股份有限公司。

作為華西證券的主要業(yè)務之一，公司對經(jīng)紀業(yè)務依賴頗為明顯。

2014年至今年上半年，華西證券的經(jīng)紀業(yè)務收入分別為23.19億元、54.73億元、23.71億元、9.21億元，占公司主營業(yè)務收入的比例為73.20%、91.04%、87.47%、68.05%，除了今年上半年接近70%外，前三年的占比均超過七成。前述數(shù)據(jù)亦顯示，去年經(jīng)紀業(yè)務的收入僅為2015年的43.32%，接近2014年的水平，而今年上半年的經(jīng)紀業(yè)務收入未到去年全年的一半。經(jīng)紀業(yè)務收入波動與A股行情走勢密切相關(guān)，2014年下半年，A股慢慢轉(zhuǎn)牛，2015年行情火爆，去年則大幅調(diào)整。由此可見，華西證券看天吃飯的特征較為明顯。

從整個行業(yè)看，根據(jù)中證協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，129家證券公司2016年的券商主營業(yè)務中，2015年經(jīng)紀業(yè)務凈收入占營業(yè)收入比例為47%，去年為32%。

經(jīng)紀業(yè)務波動也傳導至華西證券的經(jīng)營業(yè)績。

報告期，華西證券的凈利潤分別為10.98億元、22.74億元、16.66億元、5.74億元，與經(jīng)紀業(yè)務收入波動趨勢一致。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，華西證券的業(yè)務波動較大，除了與經(jīng)紀業(yè)務波動緊密相關(guān)外，也與其資管業(yè)務等重要業(yè)務波動相關(guān)。

去年，華西證券營業(yè)收入27億元，同比下降55%，凈利潤16.5億元，同比下降28%。這其中，除了經(jīng)紀業(yè)務下滑56.7%外，降幅最大的是其資管業(yè)務，營業(yè)收入僅有972萬元，大降74%。另一個重要業(yè)務證券自營業(yè)務，收入1.9億元，同比下降44%。

當然，華西證券的投行業(yè)務較為亮眼，去年實現(xiàn)收入2.9億元，增幅達到49%。

坎坷上市路或與超一成股權(quán)異常有關(guān)

排隊已有29個月的華西證券，上市之路坎坎坷坷或與其超一成股權(quán)存在異常有關(guān)。

招股書顯示，截至目前華西證券的1.55億股被質(zhì)押，涉及到8家法人股東，質(zhì)押時間最早的是2015年6月30日，最近的是今年10月24日。其中，重慶新佳恒實業(yè)去年6月21日質(zhì)押給重慶市涪陵區(qū)銀科融資擔保公司539.90萬股，今年解押后又于8月14日進行了再質(zhì)押。

除股權(quán)質(zhì)押外，華西證券還存在股權(quán)凍結(jié)情形。

2005年4月，重慶市涪陵投資集團與四川新力投資簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將所持華西證券5000萬股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。然而，截至招股說明書簽署日，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未辦理。

長達12年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜未完成的背后，與一起案件相關(guān)。根據(jù)司法機關(guān)查實，重慶市涪陵投資集團持有的5000萬股購買資金系張良賓等人侵占四川西昌電力9900萬元的一部分，依法應予以追繳。去年6月21日，法院對這5000萬股及其收益進行凍結(jié)，期限為3年。

同時，2013年6月21日，四川新力投資向四川省高級人民法院起訴，請求判令重慶市涪陵投資集團履行《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，目前該案尚在審理中。

招股書披露稱，鑒于上述轉(zhuǎn)讓、司法凍結(jié)、訴訟所涉及的相關(guān)事宜，上述股份應獲取的2010年、 2011年及2015年的現(xiàn)金分紅計提留存在公司，未實際分配。

對此，華西證券發(fā)行律師認為，上述轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在爭議，但其占華西證券的股權(quán)比例為3.54%，其股權(quán)涉及的分紅也予以暫扣，不存在因該等股權(quán)損害股東及其他相關(guān)方利益情形，且公司控股股東、實控人持有的股權(quán)清晰。因此，上述股權(quán)爭議對公司發(fā)行上市不構(gòu)成重大實質(zhì)法律障礙。

11月17日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向長江商報記者表示，IPO審核的重要內(nèi)容之一就是上會的公司股權(quán)要清晰，華西證券股權(quán)存在爭議，明顯不符合IPO的相關(guān)規(guī)定。

此外，民生銀行所持華西證券的股權(quán)處置也面臨難題。2015年8月，北京仲裁委員會裁決，新力投資所持華西證券6286.12萬股歸民生銀行成都分行所有，以抵償全部到期債權(quán)4.69億元。去年4月，成都法院出具協(xié)助執(zhí)行通知書，告知將上述股票過戶至民生銀行成都分行名下。

截至目前，股權(quán)變更手續(xù)尚未辦理。難題在于，證監(jiān)會規(guī)定，商業(yè)銀行持有證券公司股權(quán)需在取得股權(quán)之日起2年內(nèi)予以處分，但《公司法》規(guī)定，公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這意味著，如果此次IPO通過，如何處置民生銀行所持的股權(quán)就是一個麻煩。

三年間發(fā)生8起信息安全事故

一直以來被券商視作利潤“一塊肥肉”的直投業(yè)務，華西證券做得不是很理想。

業(yè)內(nèi)人士介紹，券商的直投業(yè)務是通過出資設立的子公司使用自有資金進行股權(quán)投資或者債權(quán)投資，類似于VC、PE。

華西證券的直投業(yè)務主要通過金智投資和銀峰投資來實施。金智投資官網(wǎng)顯示，重點投資方向為資源性行業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、品牌消費品與服務業(yè)、新型材料與裝備業(yè)、節(jié)能環(huán)保業(yè)等。

不過，金智投資的經(jīng)營業(yè)績比較難看。

去年，金智投資實現(xiàn)營業(yè)收入273萬元，凈利潤虧損3587萬元。當年由于金智投資所投資的項目“暴雷”，公司因此計提3541.26萬元減值準備。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2014年，金智投資投資了南江中藥材，后者擬耗資36億元打造產(chǎn)業(yè)園。然而，2015年南江中藥材的實控人茍素英失聯(lián)，華西證券的這筆數(shù)千萬元的投資打了水漂。

去年華西證券計提的資產(chǎn)減值準備增加0.67億元，主要由金智投資對四川伊頓農(nóng)業(yè)南江中藥材兩個項目計提減值。依頓農(nóng)業(yè)資金鏈斷裂，1214.40萬元投資款預計無法收回，南江中藥材則涉及預付投資款1620萬元、資金占用費206.86萬元及500萬元股權(quán)投資款無法收回。

此外，華西證券還發(fā)生一起高達3.78億元的資產(chǎn)減值投資，這緣于四川川威集團爆發(fā)的債務危機。

華西證券發(fā)行管理的部分集合資產(chǎn)管理計劃投資中鐵信托發(fā)行的睿智系列集合資金信托計劃，投向了川威集團。最終，通過轉(zhuǎn)債股，中鐵信托成為華西證券股東，后者收回5.79億元。

除了投資業(yè)務，華西證券還頻頻上演信息系統(tǒng)安全事故，直接導致客戶無法交易。

根據(jù)招股書披露，從2014年至去年的3年間，華西證券共發(fā)生8起信息安全事故，包括基金委托異常、集中交易系統(tǒng)部分滬市股份數(shù)據(jù)異常、中國北車和東方明珠權(quán)益處理問題、網(wǎng)上交易擁堵、日股轉(zhuǎn)日間廢單導致客戶重復委托等，其中2015年五六月連發(fā)4起。

對此，華西證券解釋，多數(shù)事故系金證系統(tǒng)所致，事發(fā)后公司緊急處置，很快恢復了正常，將對客戶的影響降至最低。

責編：ZB