新三板企業(yè)“抄近路”IPO成片折戟

    長(zhǎng)江商報(bào)消息 德泓國(guó)際因遷址凈利下滑近九成，新政發(fā)布一年無(wú)一家企業(yè)成功轉(zhuǎn)主板

    □本報(bào)記者 吳婷

    上周，繼首只扶貧概念股耐普礦機(jī)過會(huì)被否后，廣信科技（430447.OC）也被否。

    粗略統(tǒng)計(jì)，在13家“扶貧”概念股企業(yè)中，僅7家公司首發(fā)獲得通過，通過率為53.85%，大大低于同期IPO整體過關(guān)率86.71%。

    之前眾多擬IPO企業(yè)紛紛“移民”貧困縣，期望搭乘快速通道過會(huì)，如今卻變成一個(gè)個(gè)“黑天鵝”。

    新三板研究專員袁方分析，貧困概念不是護(hù)身符，也不會(huì)成為IPO“綠卡”。相反，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)加大IPO在審項(xiàng)目核查力度，并且首次重點(diǎn)關(guān)注貧困縣IPO項(xiàng)目。事實(shí)上，遷址貧困縣尋求快速通道上市的企業(yè)，不少財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不達(dá)標(biāo)，這類項(xiàng)目可能會(huì)成為審核重點(diǎn)。

    劍指經(jīng)營(yíng)能力連否兩家

    13日，位于貧困縣湖南省邵陽(yáng)市新邵縣的廣信科技過會(huì)被否。過會(huì)被否主要與公司資產(chǎn)獨(dú)立性有很大關(guān)系。

    公開資料顯示，廣信科技主營(yíng)業(yè)務(wù)與紙質(zhì)絕緣材料有關(guān)，它們廣泛應(yīng)用于高壓、超高壓和特高壓交（直）流輸電變壓器以及軌道交通牽引變壓設(shè)備絕緣紙板和絕緣成型件產(chǎn)品。目前國(guó)家“十三五規(guī)劃”優(yōu)化建設(shè)電網(wǎng)主網(wǎng)架和跨區(qū)域輸電通道，紙質(zhì)絕緣材料倒是有非常大的市場(chǎng)空間。

    2014年1月掛牌新三板，2015年5月進(jìn)入上市輔導(dǎo)。去年6月，廣信科技上市申請(qǐng)獲得受理，從首次披露招股書到上周上會(huì)僅耗時(shí)271天，刷新了新三板公司轉(zhuǎn)板用時(shí)最短紀(jì)錄。

    從其招股說明書可以看出，廣信科技凈利潤(rùn)不算多，2014年～2016年的凈利潤(rùn)分別為1683萬(wàn)元、2179萬(wàn)元和2267萬(wàn)元。今年上半年年報(bào)顯示，公司上半年業(yè)績(jī)下滑，凈利潤(rùn)858萬(wàn)元，同比減少15%。公司稱，業(yè)績(jī)下滑的主要原因是原材料木漿和煤炭?jī)r(jià)格上漲，綜合毛利率下降以及應(yīng)收賬款增長(zhǎng)導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加。

    掛牌新三板后，廣信科技也幾乎沒有交易。僅在掛牌時(shí)完成了一筆2748萬(wàn)元的定增。

    創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在詢問中指出，公司實(shí)際控制人魏冬云控制的新邵廣信替發(fā)行人代收購(gòu)木漿廢邊料，并與發(fā)行人共用鍋爐，要求發(fā)行人說明其必要性，解釋新邵廣信為什么虧損，而發(fā)行人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)為何放緩。發(fā)審委還要求公司和保薦代表人解釋清楚新邵廣信為公司采購(gòu)木漿的詳細(xì)過程，兩家公司共同費(fèi)用如何劃分，以及是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

    同樣，上個(gè)月耐普礦機(jī)上會(huì)被否，成為首只闖關(guān)IPO的扶貧概念股，從申報(bào)到獲得反饋僅用時(shí)277天，但其業(yè)績(jī)真實(shí)性受到證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑，在行業(yè)不景氣的情況下，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品還保持高毛利。

    袁方認(rèn)為，扶貧概念不是“免死金牌”，更不會(huì)因?yàn)榉鲐毦G色通道而降低審核標(biāo)準(zhǔn)，相反現(xiàn)在扶貧概念股今年起都要現(xiàn)場(chǎng)核查，監(jiān)管力度更加嚴(yán)格。

    德泓國(guó)際因遷址凈利下滑近九成

    扶貧概念股源起2016年9月9日證監(jiān)會(huì)發(fā)布扶貧新政，計(jì)劃對(duì)全國(guó)832個(gè)貧困縣地區(qū)企業(yè)IPO、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購(gòu)重組等開辟綠色通道。

    消息發(fā)布后第一個(gè)交易日，宏源藥業(yè)(831265.OC)、金丹科技（832821.OC）、根力多（831067.OC）等股票股價(jià)飛漲。此后，不少企業(yè)便紛紛將注冊(cè)地址遷往貧困地區(qū)，期望搭上“扶貧”概念順利過會(huì)。

    一年后的今天，曾經(jīng)是綠色通道上的公司備受關(guān)注，如今卻陸續(xù)爆出IPO終止、發(fā)審會(huì)被否、業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重……記者發(fā)現(xiàn)，截至今日仍無(wú)一家企業(yè)成功上市。

    除此之外，記者統(tǒng)計(jì)今年上半年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，多只扶貧概念股業(yè)績(jī)變臉。其中，扶貧概念股業(yè)績(jī)下滑最大的是金鑫礦業(yè)（870466.OC），上半年凈利潤(rùn)499萬(wàn)元，同比下滑81.68%。另外，扶貧新政發(fā)布后，漲幅最大的金丹科技、宏源藥業(yè)和安達(dá)科技，今年上半年年報(bào)凈利潤(rùn)分別下滑23.46%、12.23%和51.05%。其中宏源藥業(yè)排隊(duì)期間主動(dòng)撤回IPO，復(fù)牌首日股價(jià)暴跌。

    袁方指出，上半年業(yè)績(jī)大幅下滑，對(duì)全年業(yè)績(jī)則會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，而業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定是過會(huì)的重要指標(biāo)。不過袁方認(rèn)為，業(yè)績(jī)下滑也是預(yù)料之中，大多數(shù)業(yè)績(jī)較好的企業(yè)不通過扶貧綠色通道也能順利過會(huì)。從目前來(lái)看，有些企業(yè)可能正是因?yàn)閷?duì)自身業(yè)績(jī)沒有信心，所以才選擇綠色通道期望早點(diǎn)過會(huì)。

    搬遷貧困縣不僅無(wú)一家企業(yè)成功上市，相反弄巧成拙德泓國(guó)際（834086.OC）因遷址貧困縣，今年上半年凈利下滑近九成，外貿(mào)損失超3億元。根據(jù)該公司公告顯示，公司營(yíng)收下降主要是因?yàn)樵摴�司變更注�?cè)地址后涉及相關(guān)手續(xù)辦理，影響部分國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)及全部國(guó)際業(yè)務(wù)開展。

    根據(jù)資料顯示，德泓國(guó)際主營(yíng)羊絨原料及羊絨制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，主要針對(duì)國(guó)內(nèi)高端人群，高品質(zhì)產(chǎn)品的研發(fā)。去年9月13日，德泓國(guó)際董事會(huì)審議通過注冊(cè)地址變更議案，擬從寧夏銀川遷往寧夏吳忠市同心縣。

    今年上半年，德泓國(guó)際營(yíng)收2.4億元，較上年同期下滑62.56%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為1256.58萬(wàn)元，較上年同期下滑88.72%；基本每股收益為0.04元，上年同期為0.37元。

    德泓國(guó)際公告顯示，變更前后地址由于跨區(qū)變更，涉及稅務(wù)清算注銷事宜，加之出口業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)證件信息變更事項(xiàng)，直到2017年7月才辦理完畢，導(dǎo)致2017年上半年出口業(yè)務(wù)無(wú)法正常開展，影響了公司業(yè)績(jī)。

    注冊(cè)地址變更涉及原國(guó)稅、地稅稅務(wù)編碼、海關(guān)出口編碼注銷，正是這些給德泓國(guó)際帶來(lái)了麻煩。德泓國(guó)際坦誠(chéng)表示，公司及有關(guān)部門均對(duì)此時(shí)間估計(jì)不足。

    刻意遷址或得不償失

    記者粗略統(tǒng)計(jì)，目前新三板有278家公司符合IPO扶貧條件，其中35家在進(jìn)行IPO輔導(dǎo)，3家進(jìn)入IPO排隊(duì)流程。而在13家已上會(huì)的貧困地區(qū)企業(yè)中，僅7家首發(fā)獲通過，通過率僅為53.85%，低于同期IPO整體過會(huì)率86.71%。

    6家被否的符合即報(bào)即審的企業(yè)中有5家均被直接或間接問及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，大客戶依賴、行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化、業(yè)績(jī)下滑、資產(chǎn)及業(yè)務(wù)獨(dú)立性等都是發(fā)審委審查企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的重點(diǎn)。

    事實(shí)上，今年3月10日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年上半年的IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查工作檢查對(duì)象包括三類企業(yè)：首發(fā)企業(yè)抽簽中被抽中的企業(yè)、貧困地區(qū)IPO企業(yè)、日常審核中有必要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)。

    這也意味著，貧困縣IPO項(xiàng)目需要全部進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    袁方認(rèn)為，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，盲目追隨扶貧概念得不償失。扶貧政策僅節(jié)省了IPO排隊(duì)的時(shí)間，不符合IPO要求的企業(yè)，該否的還是會(huì)被否。而對(duì)于業(yè)績(jī)本身很好的企業(yè)，沒有必要刻意選擇扶貧通道，尤其是那些為享受特殊通道而刻意遷址貧困地區(qū)的擬IPO企業(yè)，結(jié)果可能是得不償失。

    雖然隨著IPO發(fā)審常態(tài)化，存量排隊(duì)企業(yè)加速消化，“即報(bào)即審”有望成為常態(tài)化。但與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)于符合“即報(bào)即審”企業(yè)審查嚴(yán)格程度與普通企業(yè)并無(wú)差異，甚至更嚴(yán)格。

    實(shí)際上，上周剛過會(huì)成功的萬(wàn)隆股份排隊(duì)時(shí)間與扶貧概念股廣信科技一樣，都只用了271天。記者統(tǒng)計(jì)近期上會(huì)沖刺創(chuàng)業(yè)板的多家普通企業(yè)，可以看出，從申報(bào)受理到上會(huì)時(shí)間介于257天-285天，排隊(duì)時(shí)間并不比“扶貧概念股”長(zhǎng)多少。

    這些企業(yè)并不符合“綠色通道資格”，但申報(bào)3-5個(gè)月之后便獲得反饋意見，也已經(jīng)非常接近“即報(bào)即審”了。

    券商投行人士分析，綠色通道政策實(shí)際操作有一定難度，執(zhí)行概率不高。貧困地區(qū)企業(yè)相對(duì)傳統(tǒng)，以農(nóng)業(yè)等行業(yè)為主，雖然報(bào)會(huì)企業(yè)數(shù)量較多，但部分資質(zhì)普通，可能會(huì)變相提高IPO否決率。

    隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，盲目追隨扶貧概念得不償失。扶貧政策僅節(jié)省了IPO排隊(duì)的時(shí)間，不符合IPO要求的企業(yè)，該否的還是會(huì)被否。而對(duì)于業(yè)績(jī)本身很好的企業(yè)，沒有必要刻意選擇扶貧通道，尤其是那些為享受特殊通道而刻意遷址貧困地區(qū)的擬IPO企業(yè)，結(jié)果可能是得不償失。

    ——新三板專員袁方

責(zé)編：ZB