中農(nóng)立華應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及同行1/4

長(zhǎng)江商報(bào)消息 24家控參股公司一半虧損，8起在訴在執(zhí)案件涉及金額近4000萬(wàn)

□本報(bào)記者 沈右榮

時(shí)隔兩年，中農(nóng)立華生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中農(nóng)立華）更新后的招股書(shū)再次在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上預(yù)披露。

然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的中農(nóng)立華，盡管頻頻進(jìn)行并購(gòu)重組做大規(guī)模，但在行業(yè)中并不占優(yōu)，其市場(chǎng)占有率不足1%。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)中農(nóng)立華的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯，24家控參股公司中，去年以來(lái)有一半處于虧損狀態(tài)。而其應(yīng)收賬款、存貨水平均處于高位，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不及同行的四分之一，存貨周轉(zhuǎn)率也低于同行。

此外，中農(nóng)立華還涉及8起在訴、在執(zhí)行的案件，涉及金額近4000萬(wàn)元。

9月15日下午，中農(nóng)立華回應(yīng)長(zhǎng)江商報(bào)記者稱(chēng)，公司是一家規(guī)范企業(yè)，治理結(jié)構(gòu)完善，相關(guān)問(wèn)題答復(fù)參照招股書(shū)披露。

四年半獲得的補(bǔ)助金接近凈利潤(rùn)一半

成立于2009年的中農(nóng)立華致力于做國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)藥流通服務(wù)企業(yè)，其依托品牌優(yōu)勢(shì)，與眾多國(guó)內(nèi)外知名農(nóng)藥廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，其經(jīng)營(yíng)的農(nóng)藥產(chǎn)品超過(guò)400種。

不過(guò)，盡管中農(nóng)立華產(chǎn)品銷(xiāo)售遍及海內(nèi)外，但其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)算不上理想。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至今年上半年，中農(nóng)立華實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.75億元、32.34億元、33.98億元、22.73億元，呈現(xiàn)小幅穩(wěn)步增長(zhǎng)之勢(shì)，今年上半年則大幅增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)同期的凈利潤(rùn)為0.81億元、0.88億元、0.82億元、0.64億元，波動(dòng)較為明顯。

事實(shí)上，中農(nóng)立華的相當(dāng)一部分利潤(rùn)來(lái)自于政府補(bǔ)貼。2013年至今，其獲得的政府補(bǔ)助資金為3802.17萬(wàn)元、3950.21萬(wàn)元、4569.13萬(wàn)元、3983.06萬(wàn)元、2876.89萬(wàn)元，四年半獲得政府補(bǔ)助資金達(dá)到1.92億元。而同期凈利潤(rùn)為3.86億元，政府補(bǔ)助資金接近凈利潤(rùn)的一半。

此外，中農(nóng)立華目前涉及的農(nóng)藥制劑及植保機(jī)械批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，享受免征增值稅的優(yōu)惠政策。中農(nóng)立華稱(chēng)，假如按照13%的稅率征收，報(bào)告期內(nèi)需增加繳納的增值稅為3708.45萬(wàn)元、4234.80萬(wàn)元、4288.57萬(wàn)元、2451.68萬(wàn)元，合計(jì)為1.47億元。

這意味著，如果剔除政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠的紅利，報(bào)告期內(nèi)中農(nóng)立華的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為難看。

中農(nóng)立華的業(yè)績(jī)波動(dòng)或許與其眾多控參股公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定關(guān)聯(lián)。

招股書(shū)顯示，截至今年6月30日，中農(nóng)立華在境內(nèi)外共設(shè)有下屬公司及參股公司多達(dá)24家，主要經(jīng)營(yíng)農(nóng)藥制劑的分裝、復(fù)配及相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)，農(nóng)藥銷(xiāo)售和技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)，農(nóng)業(yè)信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與維護(hù)等業(yè)務(wù)，農(nóng)藥、農(nóng)資銷(xiāo)售、貿(mào)易及進(jìn)出口等業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這些子公司多數(shù)陷入虧損。

上述24家公司中，在阿根廷、厄瓜多爾、哥倫比亞、秘魯、玻利維亞、多米尼加等地設(shè)立的6家公司由子公司上海愛(ài)格設(shè)立，承擔(dān)著中農(nóng)立華的海外業(yè)務(wù)。這些公司去年至目前，尚未開(kāi)展銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

去年，除了秘魯立華、阿根廷立華等3家公司無(wú)數(shù)據(jù)外，其余21家公司中，11家凈利潤(rùn)為正數(shù)，剛剛過(guò)半。而在今年上半年，有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的22家公司中，凈利潤(rùn)為正數(shù)的僅有7家，虧損的公司達(dá)到15家，較年初大幅增加。從凈資產(chǎn)方面看，去年，凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的有4家公司，其中上海立華最為突出，為－1036.70萬(wàn)元。而今年上半年，凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的增加至6家，上海立華仍然為負(fù)數(shù)。

短期償債能力偏弱，應(yīng)收賬款半年增一倍

快速擴(kuò)張帶給中農(nóng)立華的是應(yīng)收賬款顯著增長(zhǎng)，短期償債能力偏弱，急需奔赴資本市場(chǎng)“補(bǔ)血”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司的應(yīng)收賬款為6.65億元，較年初的3.13億元猛增了112.52%。

應(yīng)收賬款的回收能力不僅影響公司的流動(dòng)性，最終也影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。處于高位的應(yīng)收賬款水平，中農(nóng)立華的逾期水平也較高。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中農(nóng)立華應(yīng)收賬款逾期金額為0.48億元、0.76億元、0.83億元、1.06億元，不斷上升。期后收回的逾期金額為0.19億元、0.40億元、0.36億元、0.12億元，收回比例為38.93%、53.15%、43.63%、11.46%，收回的逾期貸款比例不高。

針對(duì)上半年應(yīng)收賬款猛增的現(xiàn)象，中農(nóng)立華解釋?zhuān)�這是農(nóng)藥產(chǎn)品銷(xiāo)售季節(jié)性影響所致，不少上半年銷(xiāo)售的產(chǎn)品未到結(jié)算期。

除了應(yīng)收賬款外，中農(nóng)立華的預(yù)付款和存貨水平也處于高位。

中農(nóng)立華稱(chēng)，為保證銷(xiāo)售旺季產(chǎn)品的充足供應(yīng)并有效降低采購(gòu)成本，中農(nóng)立華采取“淡儲(chǔ)旺銷(xiāo)”方式鎖定供應(yīng)量及價(jià)格，從而形成預(yù)付款。報(bào)告期末，對(duì)上游供應(yīng)商的預(yù)付款余額為4.43億元、5.22億元、4.06億元、1.44億元。存貨余額為10.02億元、13.57億元、13.42億元、12.62億元，占報(bào)告期末總資產(chǎn)的一半左右。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，農(nóng)藥市場(chǎng)集中度低，一旦交易對(duì)方經(jīng)營(yíng)惡化，不能按協(xié)議履行義務(wù)、返還預(yù)付款，就會(huì)殃及中農(nóng)立華。如果市場(chǎng)環(huán)境變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇，高位的存貨將會(huì)形成減值甚至是毀損變質(zhì)，同樣會(huì)影響業(yè)績(jī)。

橫向來(lái)看，中農(nóng)立華的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率都偏低。報(bào)告期，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為17.82次、13.01次、9.89次、4.28次，持續(xù)下滑。同行中，上半年，輝隆股份20.65次，東方譽(yù)源30.55次，均接近中農(nóng)立華的5倍。上半年，中農(nóng)立華的存貨周轉(zhuǎn)率為1.55次，也低于輝隆股份、東方譽(yù)源的3.98次、2.85次。

上述因素導(dǎo)致中農(nóng)立華的短期償債能力偏弱。

報(bào)告期，中農(nóng)立華的資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）為85.85%、85.38%、83.73%、82.11%，均處于較高水平。同時(shí)，今年上半年，其流動(dòng)比率為1.11倍，速動(dòng)比率為0.51倍，相對(duì)較低，而公司的負(fù)債基本上為流動(dòng)負(fù)債，短期償債壓力不小。

采購(gòu)和銷(xiāo)售糾紛不斷

在訴在執(zhí)案件多達(dá)8起

依托品牌優(yōu)勢(shì)，中農(nóng)立華與德國(guó)巴斯夫、德國(guó)拜耳、瑞士先正達(dá)、美國(guó)陶氏及永農(nóng)生物、科賽基農(nóng)等國(guó)內(nèi)外知名農(nóng)藥廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，構(gòu)筑了覆蓋面廣的“一站式”農(nóng)藥供應(yīng)平臺(tái)。

然而，規(guī)模偏小的中農(nóng)立華的市場(chǎng)占有率不足1%，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不享有強(qiáng)勢(shì)地位，這也使得其農(nóng)藥毛利率水平不高。

報(bào)告期末，這一數(shù)據(jù)為12.44%、11.85%、11.69%、10.65%，呈下滑趨勢(shì)。而同行中，東方譽(yù)源2014年至2016年的毛利率為21.57%、16.05%、17.92%，均高于中農(nóng)立華。

競(jìng)爭(zhēng)中不具有優(yōu)勢(shì)，應(yīng)收賬款高企，帶給中農(nóng)立華的還有糾紛。

招股書(shū)顯示，中農(nóng)立華的在訴、在執(zhí)案件多達(dá)8起，涉及金額近4000萬(wàn)元。

這些案件中，7起系中農(nóng)立華作為原告方起訴，原因涉及采購(gòu)環(huán)節(jié)的預(yù)付款及銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的應(yīng)收賬款，1起則是作為被告，原因或是與農(nóng)藥質(zhì)量相關(guān)。目前3起在執(zhí)行，5起處于訴訟階段。

上述案件中，涉及金額超300萬(wàn)元的有兩起。除了廣東立華與杭州醒治化工之間涉及交貨和返還預(yù)付款，涉及300.40萬(wàn)元，最重要是一筆涉及2800萬(wàn)元的采購(gòu)合同糾紛，涉及違約金539.28萬(wàn)元，共計(jì)3339.28萬(wàn)元，截至去年底，僅收回50.45萬(wàn)元。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，不含作為被告的涉及金額，中農(nóng)立華作為原告涉及的金額就達(dá)到3828.71萬(wàn)元。

此外，中農(nóng)立華的控股股東中農(nóng)集團(tuán)也存有4起重大訴訟案件。在這4起重大訴訟案中，除了一起為山東東方譽(yù)源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)集團(tuán)起訴因貨物買(mǎi)賣(mài)糾紛起訴中農(nóng)集團(tuán)旗下3家子公司，中農(nóng)集團(tuán)作為實(shí)控人承擔(dān)連帶責(zé)任。另外3起則是廣東東陵國(guó)際投資公司與中農(nóng)集團(tuán)之間的互訴，主要是在通過(guò)定增購(gòu)買(mǎi)中農(nóng)國(guó)際鉀鹽開(kāi)發(fā)100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組糾紛。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，中農(nóng)立華的采購(gòu)與銷(xiāo)售均存在訴案件，一定程度上說(shuō)明其預(yù)付款模式存在弊端，在擴(kuò)張之時(shí)有些盲目。

責(zé)編：ZB