長城汽車“囊中羞澀”無力收購Jeep

    長江商報消息 上半年凈利潤24.2億遭腰斬，持有現(xiàn)金及等價物僅57.6億

    □本報記者 黃聰

    以SUV雄霸中國的長城汽車，有意拿下全球最大的SUV品牌Jeep。

    日前，長城汽車總裁王鳳英表示，公司有意收購FCA（菲亞特集團）旗下的Jeep品牌。然而，雙方并沒有實質(zhì)進展。而這一場收購又因體量大小，被稱為“蛇吞象”。

    長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，Jeep的估值約為230億美元（1751億元），而長城汽車持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為57.6億元。

    盡管收購連紙上談兵都算不上，但業(yè)內(nèi)人士還是有不同觀點。9月2日，長期從事汽車研究的業(yè)內(nèi)人士肖越向長江商報記者表示，對于長城汽車而言，除了吸收Jeep的專業(yè)技術(shù)外，更為重要的是，還可以借道Jeep的運營經(jīng)驗實現(xiàn)在美國銷售哈弗汽車。

    而汽車觀察員肖紅向長江商報記者表示，Jeep收購價格很高，長城汽車無法承擔。就算長城汽車和FCA牽手成功，但當前是新能源汽車的春天，Jeep未來的價值或?qū)⒊掷m(xù)走低。

    可借道Jeep在美國銷售哈弗汽車

    汽車行業(yè)的收購案從來不是新鮮事。憑借雄厚的資本，越來越多中國汽車企業(yè)正試圖通過資本進入國際市場。

    有媒體報道稱，長城汽車總裁王鳳英在其回應郵件中稱，長城汽車有意收購FCA（菲亞特集團）旗下的Jeep品牌。王鳳英表示，長城表達了對Jeep的興趣，但是還沒有發(fā)出正式邀約，也沒有跟FCA董事會正式會晤。

    “我們的戰(zhàn)略目標是希望成為全球最大的SUV制造商，與僅僅依靠自己的品牌相比，收購Jeep這種全球性SUV品牌，我們將會更快更好地實現(xiàn)目標�！遍L城汽車新聞發(fā)言人徐輝表示。

    國內(nèi)車企預計收購菲亞特克萊斯勒汽車公司的消息，并非空穴來風。

    早在兩年前，作為意大利菲亞特公司創(chuàng)始人的曾孫，約翰·埃爾坎曾多次表示，如果能夠與行業(yè)中的“大家伙”合并，可以為菲亞特克萊斯勒公司每年節(jié)約100億美元左右的運營成本。

    今年4月，菲克集團首席執(zhí)行官馬爾喬內(nèi)就曾對媒體放風，Jeep品牌未來有獨立可能。

    據(jù)了解，Jeep是目前唯一年銷量超過百萬輛的SUV品牌，也被認為是菲亞特克萊斯勒集團最有價值的資產(chǎn)。

    長城汽車收購Jeep的傳聞，也與其加大海外出口力度有關(guān)。

    由于國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)車市已進入“微增長時代”。面對2018年后購置稅優(yōu)惠即將取消和各車企新品迭出，長城得以壯大的SUV市場競爭尤其激烈。

    可喜的是，2017年上半年，長城汽車海外出口達1.71萬輛，與上年同期相比增長154%，銷售收入達10.8億元，占集團營收的2.64%。

    對此，長城汽車認為，海外市場存在結(jié)構(gòu)性機會，逐步形成了新的增長點，繼在日本、印度的研發(fā)中心投入運營后，長城汽車在德國、美國的研發(fā)中心也將開始運營，以此加快產(chǎn)品國際化布局。

    長期從事汽車研究的業(yè)內(nèi)人士肖越向長江商報記者表示，對于長城汽車而言，除了吸收Jeep的專業(yè)技術(shù)外，更為重要的是，還可以借道Jeep的運營經(jīng)驗實現(xiàn)在美國銷售哈弗汽車。

    在銷售方面，F(xiàn)CA可以為長城提供近乎現(xiàn)成的北美、歐洲和拉丁美洲等地區(qū)銷售網(wǎng)絡(luò)。在全球范圍內(nèi)，F(xiàn)CA擁有162個制造業(yè)務(wù)，包括裝配、零部件、沖壓和加工車間，并擁有87個研發(fā)中心。在北美，F(xiàn)CA擁有約2600家美國經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，在加拿大和墨西哥也有廣泛分銷網(wǎng)絡(luò)。

   2.6億廣告服務(wù)費拖累凈利潤

    然而，幻想總抵不過現(xiàn)實。

    8月23日，長城汽車發(fā)布公告稱，對FCA進行了關(guān)注及研究，但相關(guān)研究截至目前無實質(zhì)進展，后續(xù)是否開展上述項目存在重大不確定性，對公司業(yè)績并無影響。同時，長城汽車并未與FCA公司董事會建立聯(lián)系，也未與FCA公司人員進行談判或簽署任何書面文件。

    實際上，如果長城汽車真的要“吞下”Jeep，也并不是一件容易的事。

    8月25日晚間，長城汽車披露半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入412.56億元，同比下降1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.2億元，同比下降50.87%。

    長城汽車表示，促銷及廣告費用的增加影響了凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，上半年長城汽車的廣告及媒體服務(wù)費就達2.6億元，同比大增139%。其中，差旅費為1386萬元，同比增長57.5%。

    據(jù)了解，由于WEY品牌的推出，長城“不在媒體投放廣告”的慣例逐漸被打破。

    長城汽車董事長魏建軍也頻繁出現(xiàn)在臺前，為品牌代言宣傳。而這部分的投入對未來長城品牌的提升是有促進作用的。

    反觀FCA，在2016年的凈營業(yè)收入為1110.18億歐元（約8690億元），去年全年凈利潤為18.14億歐元（約142億元），總市值192億美元（約1279億元）。

    而根據(jù)摩根士丹利的分析師評估指出，Jeep的估值約為FCA的1.2倍，約230億美元（1751億元）。

    不管是在營業(yè)收入上、凈利潤還是市場價值上，F(xiàn)CA均高于長城汽車，而讓長城直接收購比其市值還要高的Jeep，完成一起“蛇吞象”的壯舉，顯然不是一件容易的事情。

    另外，在今年1月份，美國政府試圖鼓勵他們將制造業(yè)工作崗位轉(zhuǎn)移回美國國內(nèi)。同時，美國方面已宣布對中國啟動“301調(diào)查”。

    有專家表示，在當前的環(huán)境之下，將一個美國品牌出售給一家中國企業(yè)可能會被證明是件棘手的事情。

    不過，長城汽車發(fā)展空間并不小。資料顯示，該公司于2003年、2011年分別在香港H股和國內(nèi)A股上市，截至2016年底資產(chǎn)總計達923.09億元。

    目前，長城汽車旗下?lián)碛泄�弗、長城、WEY三個品牌，產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車、皮卡三大品類，擁有四個整車生產(chǎn)基地，具備發(fā)動機、變速器等核心零部件的自主配套能力，下屬控股子公司40余家，員工7萬余人。

    缺少千億資金完成收購

    對于長城此次試圖并購Jeep，市場普遍將其與2010年吉利“鯨吞”沃爾沃進行對比。

    2010年，吉利汽車用18億美元并購沃爾沃之后，其國際化水平和產(chǎn)品力得到明顯提升。收購沃爾沃的第七年，沃爾沃在銷量和營業(yè)利潤上都實現(xiàn)了極大的增長（2009年沃爾沃營業(yè)利潤為-51.85億瑞典克朗，2016年營業(yè)利潤為110億瑞典克朗）。而吉利也借助沃爾沃實現(xiàn)了品牌高端化，博瑞、博越等車型相繼面世，不僅為吉利取得了不錯的品牌口碑，銷量上也有明顯增長。

    同時，沃爾沃將安全技術(shù)、前瞻性科技以及汽車平臺等共享給吉利，增強了吉利的產(chǎn)品競爭力。

    值得注意的是，2010年吉利收購沃爾沃時恰逢金融危機，在經(jīng)歷過金融危機后的沃爾沃估值大幅折損。而Jeep獨立后價格將達到335億美元，接近當年沃爾沃估值20倍，對于長城而言，想效仿吉利難度著實不小。

    翻閱當年吉利收購沃爾沃時候的家底和標價對比：2009年至2010年吉利的現(xiàn)金及現(xiàn)金等值物總額為44億元至45億元，收購沃爾沃價格為18億美元，差距遠小于如今長城汽車和FCA的市值對比。

    記者查閱長城汽車2017半年報發(fā)現(xiàn)，截至今年6月30日，長城汽車流動資產(chǎn)為444億元，較2016年底減少了近100億元。其中，貨幣資金為65.89億元。但應收票據(jù)則從去年底的近400億元降至156億元。從賬上資金上看，截至6月30日，長城汽車持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為57.6億元。

    然而，值得一提的是，在長城汽車的前十大股東名錄中，活躍著“國家隊”的身影，這也使得長城在今后的海外并購中提供了資金后援和政策便利。

    今年上半年，全國社�；�金一零八組合建倉699.97萬股；而新入局的中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司也加倉2230.8萬股；全國社�；�金一一三組合則持有134.23萬股；中國證券金融股份有限公司持有9228萬股。

    9月2日，汽車觀察員肖紅向長江商報記者表示，從現(xiàn)在的現(xiàn)實情況來看，長城汽車收購Jeep并非最好選擇。Jeep收購價格很高，長城汽車無法承擔。

    “不僅如此，就算長城汽車和FCA牽手成功，但當前是新能源汽車的春天，Jeep未來的價值可能將持續(xù)走低。”肖紅表示，現(xiàn)階段花大價錢收購并不劃算，Jeep可能成為明日黃花。

責編：ZB