47年老藥企辰欣藥業(yè)三闖IPO

長江商報消息 增收不增利，營收6年增10億凈利長期在2億左右徘徊

□本報記者 沈右榮

6年兜兜轉轉，穩(wěn)坐中國輸液第三把交椅的山東辰欣藥業(yè)頻繁在資本市場門前徘徊。

這一次，辰欣藥業(yè)第三次沖刺A股似乎信心十足。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，這家有著47年歷史的老藥企目前總資產已達30億元，近年來一直保持著過億的盈利。

然而，盡管有著不菲的業(yè)績，但記者同時發(fā)現(xiàn)，辰欣藥業(yè)遇到增收不增利的尷尬。近6年來，公司營業(yè)收入增長10億元，而凈利潤則長期在2億元左右。

同樣尷尬的是，辰欣藥業(yè)產品質量尚有較大提升空間。上月11日，國家食藥監(jiān)總局公布的7家企業(yè)生產的11批次藥品不合格，辰欣藥業(yè)榜上有名。

就上述問題，長江商報記者向辰欣藥業(yè)發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿時，仍未獲得具體回復。

謀劃6年，辰欣藥業(yè)上市一波三折

備戰(zhàn)8年，6年在資本市場門前徘徊，辰欣藥業(yè)上市路上多坎坷。

公開資料顯示，辰欣藥業(yè)顯現(xiàn)上市意圖最早可追溯到2009年。辰欣藥業(yè)董事長杜振新曾公開表示，公司資本運作已在進行中，目標是A股主板。

2011年，辰欣藥業(yè)完成股改。不過，后來因A股IPO暫停以及排隊緩慢，其上市進程一拖再拖。直到2014年，辰欣藥業(yè)才正式開始預披露。不過沒過多久，公司就宣布主動中止IPO，而后又閃電般地再次重啟IPO進程。

二次沖刺也不順暢。2015年3月，在證券業(yè)協(xié)會組織的首發(fā)企業(yè)信息披露質量抽查名單第十次抽簽儀式上，辰欣藥業(yè)被抽中。隨后，證監(jiān)會表示將對其信息披露質量及中介機構執(zhí)業(yè)質量進行檢查。此后，公司上市便再無進展。當年7月，因為A股市場劇烈波動，IPO再度暫停，辰欣藥業(yè)上市擱淺。

去年初，辰欣藥業(yè)上市之路曙光初現(xiàn)，從徘徊多時的“已反饋”流程進入“預披露更新”環(huán)節(jié)。不過，就在臨門一腳之時，辰欣藥業(yè)主動撤回了申請。

原來，辰欣藥業(yè)的信息披露存在問題。

證監(jiān)會對經過審核及2015年IPO信息披露質量檢查中發(fā)現(xiàn)辰欣藥業(yè)存在三大問題：第一，2011年至2013年向關聯(lián)方友邦偉業(yè)出具無貿易背景的商業(yè)承兌匯票四筆，累計5000萬元，用于資金周轉，且均未入賬或登記備查，也未在招股書中披露。第二，2012年與其控股股東泓欣創(chuàng)發(fā)生關聯(lián)資金往來7111萬元，未經董事會批準，亦未在招股書中披露。第三，2012年與關聯(lián)方辰邦置業(yè)發(fā)生往來款項1520萬元，未在招股書中披露。

在去年初報送的預披露更新中，辰欣藥業(yè)對以上三個問題進行了補充披露，并表示關聯(lián)交易發(fā)生前未充分履行相關決策程序，盡管未造成實際損失，但反映出公司在治理結構和內部控制等方面存在瑕疵和問題。此后，辰欣藥業(yè)與友邦偉業(yè)的關聯(lián)關系消除。

辰欣藥業(yè)主動撤單后并未停止IPO步伐。去年6月，其首發(fā)上市申請獲證監(jiān)會受理，公司第三次闖關。今年6月9日，公司預披露更新。

6月21日，一家上市藥企分公司負責人向長江商報記者表示，飽受艱辛執(zhí)著A股，一定程度上也說明辰欣藥業(yè)對資金的渴求。

盈利能力未逐漸增強或與子公司業(yè)績不佳有關

一心一意上市的辰欣藥業(yè)近年來取得了不錯的業(yè)績。

長江商報記者對比辰欣藥業(yè)預披露過的招股書發(fā)現(xiàn)，近6年來，公司營收穩(wěn)步增長，分別為15.31億元、20.52億元、22.06億元、23.88億元、24.97億元、25.65億元，去年與2011年相比，營業(yè)收入增長了10.34億元。而對應的同期凈利潤并沒有這么好看。2011年至2016年，公司實現(xiàn)的凈利潤為2.37億元、2.84億元、2.07億元、2.19億元、2.46億元、2.45億元，并未隨著營業(yè)收入的增長而增長，呈現(xiàn)徘徊不前的狀態(tài)，其中2013年、2014年還有所下滑，去年較2015年也小幅下滑。

從公司綜合毛利率看，辰欣藥業(yè)的綜合毛利率低于同行。報告期，辰欣藥業(yè)的綜合毛利率為36.26%、36.89%、41.54%。以去年其最高水平看，去年，科倫藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)、華仁藥業(yè)、濟民藥業(yè)的綜合毛利率分別為43.33%、53.11%、44.81%、45.45%，均高于辰欣藥業(yè)。

公司的盈利能力并未隨著營收增長而增強或與子公司業(yè)績不佳有關。

辰欣藥業(yè)擁有5家全資子公司及一家控股子公司，2014年，4家子公司共計虧損2068.09萬元。2015年，兩家子公司扭虧，但仍有兩家子公司虧損，合計虧損1663.40萬元。而在去年，僅有佛都藥業(yè)一家子公司盈利440.42萬元，其余子公司全部虧損，共計虧損2742.86萬元。

對此，辰欣藥業(yè)坦承，如果子公司不能及時扭虧，將會影響整體經營業(yè)績。

從主營產品結構看，辰欣藥業(yè)產品面臨下滑風險。招股書顯示，辰欣藥業(yè)主要以基本藥物為主。以2013年至2015年為例，其基本藥物銷售占主營業(yè)務收入比例為58.46%、57.49%、58.80%，接近六成。

醫(yī)藥行業(yè)人士介紹，基本藥物一般是集中采購，招標政策傾向于壓低產品價格，因此，基本藥物價格呈現(xiàn)不斷下降趨勢。對于辰欣藥業(yè)基藥為主的產品結構，該人士認為存在價格下降帶來的經營風險。

辰欣藥業(yè)亦坦承，目前公司實力與行業(yè)龍頭企業(yè)仍存在一定差距，公司的生產基地位于濟寧地區(qū)，對較遠地區(qū)銷售的運輸成本會上升，從而降低產品的價格競爭力。

產品質量

尚有大幅提升空間

在產品質量方面，雖然辰欣藥業(yè)稱每年將營收的6%用于研發(fā)，但質量仍有大幅提升空間。

2007年，河北食藥監(jiān)局公布抽檢的不合格藥品名單中，辰欣藥業(yè)名列其中。

2008年10月28日，山東省衛(wèi)生廳通報相關產品抽檢情況，辰欣藥業(yè)又因純凈水抽檢不合格被通報。

2008年至2010年，天津、山東萊蕪及菏澤、黑龍江、河南等省市發(fā)布的藥品抽檢不合格品種匯總表中，辰欣藥業(yè)多次也名列其中。

2014年，辰欣藥業(yè)因替加氟注射液、氟康唑氯化鈉注射液含量測定不符合規(guī)定等原因被國家食藥監(jiān)總局通報。2015年、2016年，也因相關產品不符合規(guī)定，被江西、廣東、安徽等地食藥監(jiān)局通報。

上月11日，國家食藥監(jiān)總局通報，辰欣藥業(yè)生產的1批次注射用三磷酸胞苷二鈉(生產批號1509130912)不合格。

還有公開報道稱辰欣藥業(yè)涉訴案件較多，2014年至去年底共有民事案件33條，2017年7月至今年3月共有執(zhí)行案件7條。

不過，針對產品質量和涉訴等事項，長江商報記者僅在辰欣藥業(yè)招股書中看到三起食藥監(jiān)部門作出的處罰，處罰單位均為濟寧市食藥監(jiān)局，兩次是2014年的產品不合格、一次是2015年的使用不合格藥包材。

備戰(zhàn)8年，6年在資本市場門前徘徊，飽受艱辛卻執(zhí)著A股，一定程度上也說明辰欣藥業(yè)對資金的渴求。

——一家上市藥企分公司負責人

責編：ZB