三鋒實業(yè)IPO 招股書標題表述竟出錯

長江商報消息 超六成收入依賴自營出口成全球“代工廠”，母公司資產(chǎn)負債率連續(xù)三年超行業(yè)均值

□本報記者 黃聰

一直默默無聞的浙江三鋒實業(yè)股份有限公司（簡稱“三鋒實業(yè)”），好不容易IPO排上隊了，卻將招股書的標題搞錯。

6月2日晚間，三鋒實業(yè)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，首發(fā)申請將于14日上會。然而，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，除了招股書的表述有問題外，三鋒實業(yè)母公司去年資產(chǎn)負債率是行業(yè)平均值的5.26倍。

6月8日，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)，可能帶來現(xiàn)金流不足時，資金鏈斷裂的情況，還將會導致融資成本加劇�！盁o論是銀行還是投資者，都對資產(chǎn)負債率有一定的要求�！�

三鋒實業(yè)則表示，此次擬募集資金2.75億元中，有7000萬元將用來補充流動資金，借以增強公司資金實力。

“招股書標題出錯實屬不應該”

“百分之百的合格，不能使我們滿意；百分之百的優(yōu)秀，才是我們的追求。”談及企業(yè)傳承的精神，三鋒實業(yè)董事長黃會飛公開表示。

然而，追求產(chǎn)品優(yōu)秀的三鋒實業(yè)，或許在別的方面并不擅長。6月2日，三鋒實業(yè)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露的招股說明書就鬧出了“笑話”。

長江商報記者查閱發(fā)現(xiàn)，三鋒實業(yè)招股書的表述為“浙江三鋒實業(yè)股創(chuàng)業(yè)板份有限公司首次公開發(fā)行股票招股”。顯然，正確的表述應該是“浙江三鋒實業(yè)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股”。

如今，這一錯誤在證監(jiān)會官方網(wǎng)站上，依然沒有更改過來。

“可能是工作人員在上傳申報稿時，將‘創(chuàng)業(yè)板’三個字復制粘貼錯了位置�！�6月8日，得知三鋒實業(yè)招股書標題出錯，資產(chǎn)管理分析師劉廣文表示驚訝。他向長江商報記者表示，發(fā)布招股書對于企業(yè)而言，是一件嚴肅的事情，出現(xiàn)這樣的失誤實屬不應該。

劉廣文說，招股說明書中重要數(shù)據(jù)錯誤，甚至“打架”的情況并不鮮見，“但標題出錯還是第一次發(fā)現(xiàn)”。

公開資料顯示，三鋒實業(yè)是一家以園林工具為主的專用工具研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售為主營業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品包括電鏈鋸、汽油鋸、割灌機、修枝剪、打草機等園林工具及逆變手工焊機等其他專用工具。園林工具產(chǎn)品消費地區(qū)主要集中在歐洲、北美、亞洲和大洋洲。

對于市場人士而言，三鋒實業(yè)產(chǎn)品所覆蓋領(lǐng)域較為冷門，因此公司知名度并不高。不過，這也并不影響三鋒實業(yè)的良好業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元、4.08億元和5.7億元，同期凈利潤為2097.64萬元、2820.93萬元和4212.12萬元。

超六成收入依賴自營出口

招股書顯示，2014年至2016年，三鋒實業(yè)自營出口所形成的銷售收入分別達到2.86億元、2.43億元和 4.06億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.5%、61.14%和73.13%。

三鋒實業(yè)表示，自營出口比例均在60%以上，出口業(yè)務(wù)收入占比較高，且在未來一段時間內(nèi)對境外市場依存度依然較高。

以出口為主的企業(yè)，必然遭遇全球經(jīng)濟波動以及匯率波動的風險。

三鋒實業(yè)表示，全球經(jīng)濟增長前景面臨多項周期性和結(jié)構(gòu)性不利因素，存在諸多不確定性，未來若發(fā)生不可預測的波動，將給公司盈利帶來一定的不確定性。

而就匯率而言，由于三鋒實業(yè)境外銷售以美元結(jié)算為主，人民幣匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定程度的不確定風險。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實業(yè)產(chǎn)生的匯兌損益分別為－119.81萬元、－199.15萬元和－390.96萬元。

三鋒實業(yè)認為，隨著歐美經(jīng)濟的復蘇以及人民幣國際化的進程持續(xù)，預計未來將會出現(xiàn)人民幣對美元匯率的雙向波動，公司仍面臨匯率波動對經(jīng)營業(yè)績影響的風險。

武漢一家投資銀行相關(guān)工作人員向長江商報記者介紹，縱觀今年以來的人民幣匯率走勢，總體上比較平穩(wěn)。人民幣對美元匯率無論是在岸價、中間價還是離岸價，基本上都在6.85與6.92的區(qū)間窄幅波動，匯價較去年底穩(wěn)中略升。

“如果我國外貿(mào)前景能在匯率平穩(wěn)運行下延續(xù)回穩(wěn)向好的趨勢，外貿(mào)將繼續(xù)對年內(nèi)人民幣匯率走勢產(chǎn)生積極影響�！痹摴ぷ魅藛T表示。

應收賬款規(guī)模連續(xù)三年增長

實際上，出口向好的三鋒實業(yè)只是園林工具的全球“代工廠”。

三鋒實業(yè)介紹，公司主要的經(jīng)營模式包括采購模式、生產(chǎn)模式和銷售模式。目前，公司營業(yè)收入主要來源于ODM（原始設(shè)計制造商)模式為主的對外出口銷售，從而使得公司的生產(chǎn)模式主要以訂單式生產(chǎn)為主，并根據(jù)相應的生產(chǎn)訂單進行原材料采購。

目前，三鋒實業(yè)客戶大部分為國際知名品牌商，如TTI、Grizzly公司等。

三鋒實業(yè)也意識到增強自主品牌實力的重要性，該公司表示，通過與國際知名品牌商的合作，能夠了解國際最先進的產(chǎn)品制造工藝、最新的設(shè)計理念和研發(fā)方向，從而不斷提升自身產(chǎn)品的研發(fā)、制造能力，提高產(chǎn)品競爭力和市場份額。

而三鋒實業(yè)也構(gòu)建出階段性的目標，并表示將繼續(xù)堅持以O(shè)DM與自主品牌相結(jié)合的方式開拓國際市場，堅持做大ODM 業(yè)務(wù)、做強自主品牌的思路，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

然而，倚仗國際知名品牌商的三鋒實業(yè)，也并不能避免壞賬危機。

據(jù)招股書披露，2014年末至2016年末，三鋒實業(yè)的應收賬款余額分別為6664.51萬元、1.02億元和1.1億元，應收賬款規(guī)模逐年增長。三鋒實業(yè)表示，如果客戶資信情況突然惡化，可能導致公司面臨因營收賬款增長而發(fā)生壞賬損失的風險。

不僅如此，三鋒實業(yè)報告期末逐年增長的還有存貨余額，2014年末至2016年末的數(shù)據(jù)分別為1.3億元、1.41億元和1.7億元，存貨規(guī)模較大。

三鋒實業(yè)表示，但隨著公司生產(chǎn)規(guī)模和存貨規(guī)模的擴大，若不能加強生產(chǎn)計劃管理及存貨管理，公司未來仍面臨存貨余額較大給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來負面影響的風險。

7000萬募資補充流動資金

擁有國際視野的三鋒實業(yè)在負債率方面，將國內(nèi)企業(yè)“甩”在了后面。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，三鋒實業(yè)母公司的資產(chǎn)負債率分別為74.14%、76.46%和69.21%，而同行業(yè)可比上市公司該指標的平均值分別為34.1%、18.73%和13.16%。

也就是說，僅去年，三鋒實業(yè)母公司的資產(chǎn)負債率是行業(yè)平均值的5.26倍。

長江商報記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，同類企業(yè)中堅科技、沃施股份和利歐股份2014年負債率分別為33.39%、34.26%、34.64%，數(shù)據(jù)顯得相當一致。隨后，三家公司負債率呈下降趨勢，去年，中堅科技、沃施股份和利歐股份的負債率分別為19.56%、3.17%、16.76%。此時，只有三鋒實業(yè)高達69.21%。

三鋒實業(yè)表示，因為公司外部融資渠道單一，主要依賴短期借款，各期末較大金額的短期借款導致各期末資產(chǎn)負債率較高。

劉廣文向長江商報記者表示，資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)，則財務(wù)風險相對較高，可能帶來現(xiàn)金流不足時，資金鏈斷裂，而不能及時償債的情況，從而導致企業(yè)破產(chǎn)。

因此，對于三鋒實業(yè)來說，補充現(xiàn)金流成為此次IPO的重要內(nèi)容，并借以降低發(fā)行人資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高發(fā)行人整體抗風險能力。

6月10日，長江商報記者就以上問題多次致電三鋒實業(yè)和保薦機構(gòu)國金證券，但電話一直無人接聽。

不過，招股書顯示，三鋒實業(yè)擬募集資金2.75億元，其中1.74億元將投資于年產(chǎn)85萬臺節(jié)能環(huán)保型園林工具生產(chǎn)線建設(shè)項目，4085萬元投資于園林工具研發(fā)中心項目，另外7000萬元將用來補充流動資金。

三鋒實業(yè)認為，補充流動資金后，公司資金實力大幅增強，有利于公司在ODM業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開展自有品牌建設(shè)和發(fā)展，構(gòu)建扎實的推廣銷售基礎(chǔ)平臺，使公司自有品牌產(chǎn)品的市場銷售規(guī)模和市場地位得以提升。

責編：ZB