國際投資者期待“債券通”

長江商報(bào)消息 海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此期待已久，業(yè)界相信此舉將加速內(nèi)地債市與全球市場(chǎng)的融合

5月16日晚，中國人民銀行（下稱央行）與香港金融管理局聯(lián)合公告宣布同意開展香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（即“債券通”），初期先開“北向通”，允許境外投資者投資內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此期待已久，業(yè)界相信此舉將加速內(nèi)地債市與全球市場(chǎng)的融合。

將拓展投資者類別和投資模式

根據(jù)2017年3月彭博在其新加坡買方論壇上對(duì)參與機(jī)構(gòu)的調(diào)研，59%的市場(chǎng)參與者表明他們正在積極尋求投資中國債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，另有29%的市場(chǎng)參與者表示已經(jīng)投資了中國債券市場(chǎng)。

中國內(nèi)地銀行間債市規(guī)模超過65萬億元，是世界第三大債券市場(chǎng)，但外資持有量低于2%，遠(yuǎn)低于在發(fā)達(dá)市場(chǎng)甚至一般新興市場(chǎng)的水平。目前，海外投資者主要通過合資格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合資格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）以及2016年開放的中國銀行間債券市場(chǎng)合資格機(jī)構(gòu)計(jì)劃（CIBM）三個(gè)渠道投資內(nèi)地債市。央行資料顯示，截至2016年末，共有超過400個(gè)境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場(chǎng)，總投資額達(dá)1200億美元。不過，以上渠道對(duì)境外投資者要求較高，且仍需其通過內(nèi)地持牌代理銀行進(jìn)行交易和結(jié)算，而有關(guān)額度、戶口管理、資金匯兌等問題依然困擾境外投資者。

香港金管局高級(jí)助理總裁李達(dá)志表示，以往國際投資者參與內(nèi)地銀行間債市的手續(xù)較為復(fù)雜，但在“債券通”機(jī)制下，開戶手續(xù)和合規(guī)要求都會(huì)由香港金管局營運(yùn)的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）處理，境外投資者可更便利地參與內(nèi)地債市。

施羅德（香港）亞洲區(qū)債券基金經(jīng)理許子峰表示，長期看來“債券通”將能拓展內(nèi)地債市的境外投資者類別和投資模式，這都是有益的改變。通過既有的三個(gè)渠道投資的大部分是（專門針對(duì)內(nèi)地資產(chǎn)的）獨(dú)立基金，而未來可能會(huì)有全球投資基金、新興市場(chǎng)基金等通過“債券通”配置一部分內(nèi)地資產(chǎn)。

稅務(wù)、流動(dòng)性、評(píng)級(jí)等需細(xì)化

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，目前債券通的初步計(jì)劃影響有限。

這是因?yàn)椋�許多大型境外機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)通過上述三個(gè)渠道布局內(nèi)地債市，另一方面，也因?yàn)閺摹皞�券通”�?xì)則出臺(tái)到正式推出的間隔可能不足以使他們充分研究和安排相關(guān)法務(wù)、合規(guī)程序。

中國債市時(shí)常被境外投資者認(rèn)為不夠完善，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的缺位是其重要原因之一。不過在5月13日公布的中美百日合作計(jì)劃初步成果之中，中國承諾將允許外資金融服務(wù)公司提供信用評(píng)級(jí)服務(wù)。

稅務(wù)方面，普華永道香港稅務(wù)合伙人李珮君介紹說，現(xiàn)階段內(nèi)地對(duì)于境外投資者由轉(zhuǎn)讓中國債券獲取的轉(zhuǎn)讓所得無明確的法規(guī)；而境外投資者投資非政府債券獲取的利息在實(shí)際上也并未被征取6%的內(nèi)地增值稅，業(yè)界希望國家稅務(wù)總局和財(cái)政部可以在債券通正式出臺(tái)前就上述稅務(wù)問題出具書面法規(guī)予以進(jìn)一步明確。

“現(xiàn)在CIBM的交易規(guī)則和國際慣例差別不小，例如內(nèi)地債市交易員通過QQ群組來討論價(jià)格，這顯然不是國際投資者慣用的交易平臺(tái)�！备粐�資產(chǎn)運(yùn)營管理總監(jiān)許漢華17日在香港投資基金公會(huì)記者會(huì)上表示。

高盛在16日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，隨著內(nèi)地債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，它被納入世界三大主要債券指數(shù)（花旗全球國債指數(shù)、摩根大通國債-新興市場(chǎng)指數(shù)、巴克萊資本債券綜合指數(shù)）的進(jìn)程也有望加快。如順利納入，可能在幾年中帶來2500億美元的資金流入。高盛認(rèn)為，可能要到2018年至2020年，解決一系列包括市場(chǎng)準(zhǔn)入、收益匯出、稅務(wù)和流動(dòng)性等問題之后，內(nèi)地債券市場(chǎng)才能符合被納入全球債券指數(shù)的條件。

（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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“債券通”開通有利于

應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊

“債券通”開通是我國繼“滬港通”、“深港通”之后又一金融改革與開放中的重大金融事件，對(duì)提升我國債券市場(chǎng)在國際上的影響力及增強(qiáng)我國金融業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力都將起到重要作用。

推動(dòng)“債券通”具有三個(gè)積極意義：一是通過“債券通”連接起內(nèi)地與多個(gè)不同經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)與投資者，進(jìn)一步強(qiáng)化香港在金融市場(chǎng)對(duì)外開放中的橋頭堡地位，有利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

二是有利于加強(qiáng)內(nèi)地和香港合作，促進(jìn)兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護(hù)、金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

三是有利于我國金融市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放，進(jìn)一步豐富境外投資者的投資渠道、增強(qiáng)投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好地促進(jìn)國際收支平衡。

據(jù)觀察分析，“債券通”開通不僅是打造香港與內(nèi)地同呼吸共患難的金融命運(yùn)共同體的需要，也是應(yīng)對(duì)國際金融資本起伏動(dòng)蕩沖擊的現(xiàn)實(shí)需要，更是應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)輒加息帶來的金融傷害和市場(chǎng)憂慮的需要。

從當(dāng)前現(xiàn)實(shí)來看，“債券通”實(shí)際上具有類似于“滬港通”、“深港通”的功能，因?yàn)楦墼�盯住美元的匯率機(jī)制，對(duì)內(nèi)地來說是一個(gè)極好的金融“避風(fēng)港”。

一方面，目前“債券通”開通單一的“北向通”，主要通過中國銀行間債券市場(chǎng)的較高信譽(yù)及其較高的收益回報(bào)率，增強(qiáng)中國銀行業(yè)債券市場(chǎng)對(duì)境外資金的吸引力。

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)中高速增長，債券市場(chǎng)發(fā)展成效顯著，人民幣債券資產(chǎn)的吸引力不斷上升。彭博、花旗等國際債券指數(shù)提供商先后宣布，將把中國債券市場(chǎng)納入其旗下債券指數(shù)，表明國際投資者配置人民幣資產(chǎn)、投資內(nèi)地債券市場(chǎng)的需求不斷增強(qiáng)。

顯然，通過“債券通”基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間互聯(lián)互通合作，可使境外投資者更加便捷地投資內(nèi)地債券市場(chǎng)、配置人民幣資產(chǎn)和進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理，從而抵消未來美聯(lián)儲(chǔ)可能反復(fù)加息對(duì)資本外流造成的沖擊。

另一方面，除面臨美聯(lián)儲(chǔ)未來多次加息沖擊之外，全球主流央行貨幣政策都具有不確定性，但全球總體進(jìn)入貨幣緊縮通道或緊縮周期。也就是說，可能會(huì)加速資金回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，尤其是美國和歐洲�！皞�券通”的順利推出，且先“北向通”然后“南向通”，既能有效阻止國內(nèi)資金外流，又能有效地分流那些流向美國和歐洲的資金，一定程度上緩和內(nèi)地的資本外流，還會(huì)在一定程度上吸引資金的流入。

（每日經(jīng)濟(jì)新聞）

責(zé)編：ZB