法國(guó)“黑天鵝”未至 全球市場(chǎng)狂歡

長(zhǎng)江商報(bào)消息 第一輪投票“親歐派”馬克龍領(lǐng)先，其經(jīng)濟(jì)主張將為投資者帶來(lái)信心

北京時(shí)間4月23日開(kāi)始的法國(guó)總統(tǒng)大選第一輪投票結(jié)果顯示，中間派候選人馬克龍奪得頭籌，女版“特朗普”、極右翼總統(tǒng)候選人勒龐排名第二，二者將進(jìn)入5月7日舉行的第二輪法國(guó)大選，但馬克龍當(dāng)選的可能性抬升。為此，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和歐元應(yīng)聲大漲，風(fēng)險(xiǎn)情緒回升。24日，金融市場(chǎng)反應(yīng)積極，歐元走強(qiáng)，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)日元、黃金大跌。其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)上揚(yáng)，特別是歐股開(kāi)盤(pán)后大漲。

貝萊德投資研究所對(duì)記者表示，歐洲風(fēng)險(xiǎn)有所下降，中立派、重商主義、親歐派的馬克龍保持了較大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這在近期利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不過(guò)，如果后期民調(diào)顯示勒龐優(yōu)勢(shì)上升，仍不排除政治風(fēng)險(xiǎn)沖擊市場(chǎng)的可能。

法國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不振

不論誰(shuí)成為法國(guó)總統(tǒng)，接手的都將是一個(gè)燙手的山芋。

當(dāng)前，法國(guó)失業(yè)率徘徊在10%，從2012年以來(lái)從未好轉(zhuǎn)；年輕人失業(yè)率更是居高不下，超過(guò)了20%。正是由于經(jīng)濟(jì)增速異常緩慢，政府無(wú)法獲得充足的財(cái)政收入(稅收)來(lái)為公共服務(wù)買(mǎi)單，而法國(guó)民眾認(rèn)為這是他們的權(quán)利。同時(shí)，宗教和種族的緊張情緒也在升溫，幾次空襲無(wú)疑火上澆油。如今，法國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)的支持率僅4%，低得超乎想象，這種糟糕的狀態(tài)比起脫歐前的英國(guó)有過(guò)之而無(wú)不及。

勒龐和梅朗雄的快速崛起正是因?yàn)樗麄円宰约旱姆绞交貞?yīng)了社會(huì)的怒火。二者都承諾，將會(huì)讓法國(guó)回歸到過(guò)去安全、寬裕的生活狀態(tài)。他們都表示，貿(mào)易保護(hù)主義能讓法國(guó)更富足；他們都認(rèn)為，減少參與NATO（北大西洋公約組織）事務(wù)、讓法國(guó)退出歐盟會(huì)令法國(guó)更安全和繁榮；他們更認(rèn)為，提前退休年齡、提供更多福利將會(huì)加強(qiáng)社會(huì)凝聚力。然而，不少分析人士卻認(rèn)為，上述主張似乎只能令法國(guó)更加疲弱和債務(wù)累累。

也正因如此，全球市場(chǎng)尤其對(duì)于主張“法國(guó)優(yōu)先+保護(hù)主義+退出歐元區(qū)”的勒龐深表?yè)?dān)憂(yōu)，如勝選，歐元區(qū)穩(wěn)定性堪憂(yōu)。

馬克龍利好全球風(fēng)險(xiǎn)情緒

好在第一輪選舉馬克龍領(lǐng)先，全球股市紛紛上漲：標(biāo)普500股指期貨、日經(jīng)、韓國(guó)等4月24日均高開(kāi)，獨(dú)滬指跌1%，一帶一路概念股集體重挫；歐元漲逾1%。

馬克龍的總統(tǒng)計(jì)劃比起其他幾位候選人顯得不那么激進(jìn)。他主張削減12萬(wàn)個(gè)公職和600億歐元公共開(kāi)支，同時(shí)簡(jiǎn)化法國(guó)的勞動(dòng)法，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加強(qiáng)在培訓(xùn)和教育方面的財(cái)政投入。

與此同時(shí)，馬克龍支持近期的歐盟自由貿(mào)易協(xié)定，希望能夠和德國(guó)合作來(lái)加強(qiáng)歐元區(qū)的治理。

富達(dá)國(guó)際歐洲基金基金經(jīng)理Vincent Durel表示，馬克龍成功晉身總統(tǒng)選舉的第二輪投票，對(duì)市場(chǎng)而言這是一個(gè)好消息。馬克龍是一個(gè)親歐的中間派改革者，將會(huì)為國(guó)際投資者帶來(lái)信心。其經(jīng)濟(jì)改革旨在通過(guò)永久削減入息稅、減少公共赤字、推出增長(zhǎng)措施，以及通過(guò)稅務(wù)政策鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)來(lái)提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。這些措施將可能對(duì)法國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景、商業(yè)和消費(fèi)者信心作出積極的貢獻(xiàn)。

歐元可能開(kāi)啟逆襲時(shí)代

貝萊德研究院表示，他們對(duì)歐股持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為在政治風(fēng)險(xiǎn)下降的格局下，投資者將更趨關(guān)注該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的提升，歐洲也將會(huì)受益于全球再通脹趨勢(shì)，同時(shí)周期性股票也具有比較吸引人的估值。

貝萊德智庫(kù)認(rèn)為法國(guó)國(guó)債正在復(fù)蘇，利差也在縮小。同時(shí)，對(duì)于被視為避風(fēng)港的國(guó)債，其近期收益率下滑的情況將出現(xiàn)某種程度的反轉(zhuǎn)，整體收益率將回升。該機(jī)構(gòu)低配歐洲固定收益資產(chǎn)，主要是由于經(jīng)濟(jì)前景的好轉(zhuǎn)將促使債券收益率上升以及投資級(jí)公司債的利差變寬，尤其考慮到市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)歐洲央行正縮減其資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模的預(yù)期。

同時(shí)，法國(guó)國(guó)債對(duì)德國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在收窄，貝萊德也預(yù)計(jì)未來(lái)德國(guó)國(guó)債的收益率可能會(huì)小幅上升，此前德債收益率因風(fēng)險(xiǎn)情緒暴漲而重挫。

貝萊德建議，低配歐洲固定收益類(lèi)資產(chǎn)，由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)導(dǎo)致債券收益率上行，投資級(jí)公司債的利差或不斷擴(kuò)大，尤其是市場(chǎng)似乎預(yù)計(jì)歐洲央行正在向著縮減QE的方向邁進(jìn)。

從4月開(kāi)始，歐洲央行宣布將月度購(gòu)債規(guī)模從此前的800億歐元縮減至600億歐元，盡管歐洲央行矢口否認(rèn)退出QE，但事實(shí)上已無(wú)差異。歐元區(qū)整體通脹率在2月一度回升至2%，觸及了歐洲央行的目標(biāo)值，未來(lái)油價(jià)的變化將對(duì)通脹起到關(guān)鍵作用。

就歐元而言，從2014年5月的峰值1.40一路跌到2015年3月的1.05，接近對(duì)美元平價(jià)，在不到一年的時(shí)間里，歐元一共跌掉3500點(diǎn)，跌幅近25%。此后進(jìn)入盤(pán)整，走出了近兩年的平臺(tái)整理走勢(shì)。

（綜合第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)、中國(guó)證券報(bào)）

責(zé)編：ZB