法國“黑天鵝”未至 全球市場狂歡

長江商報消息 第一輪投票“親歐派”馬克龍領(lǐng)先，其經(jīng)濟(jì)主張將為投資者帶來信心

北京時間4月23日開始的法國總統(tǒng)大選第一輪投票結(jié)果顯示，中間派候選人馬克龍奪得頭籌，女版“特朗普”、極右翼總統(tǒng)候選人勒龐排名第二，二者將進(jìn)入5月7日舉行的第二輪法國大選，但馬克龍當(dāng)選的可能性抬升。為此，全球風(fēng)險資產(chǎn)和歐元應(yīng)聲大漲，風(fēng)險情緒回升。24日，金融市場反應(yīng)積極，歐元走強(qiáng)，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)日元、黃金大跌。其他風(fēng)險資產(chǎn)多數(shù)上揚(yáng)，特別是歐股開盤后大漲。

貝萊德投資研究所對記者表示，歐洲風(fēng)險有所下降，中立派、重商主義、親歐派的馬克龍保持了較大領(lǐng)先優(yōu)勢，這在近期利好風(fēng)險資產(chǎn)。不過，如果后期民調(diào)顯示勒龐優(yōu)勢上升，仍不排除政治風(fēng)險沖擊市場的可能。

法國經(jīng)濟(jì)長期不振

不論誰成為法國總統(tǒng)，接手的都將是一個燙手的山芋。

當(dāng)前，法國失業(yè)率徘徊在10%，從2012年以來從未好轉(zhuǎn)；年輕人失業(yè)率更是居高不下，超過了20%。正是由于經(jīng)濟(jì)增速異常緩慢，政府無法獲得充足的財政收入(稅收)來為公共服務(wù)買單，而法國民眾認(rèn)為這是他們的權(quán)利。同時，宗教和種族的緊張情緒也在升溫，幾次空襲無疑火上澆油。如今，法國現(xiàn)任總統(tǒng)的支持率僅4%，低得超乎想象，這種糟糕的狀態(tài)比起脫歐前的英國有過之而無不及。

勒龐和梅朗雄的快速崛起正是因為他們以自己的方式回應(yīng)了社會的怒火。二者都承諾，將會讓法國回歸到過去安全、寬裕的生活狀態(tài)。他們都表示，貿(mào)易保護(hù)主義能讓法國更富足；他們都認(rèn)為，減少參與NATO（北大西洋公約組織）事務(wù)、讓法國退出歐盟會令法國更安全和繁榮；他們更認(rèn)為，提前退休年齡、提供更多福利將會加強(qiáng)社會凝聚力。然而，不少分析人士卻認(rèn)為，上述主張似乎只能令法國更加疲弱和債務(wù)累累。

也正因如此，全球市場尤其對于主張“法國優(yōu)先+保護(hù)主義+退出歐元區(qū)”的勒龐深表擔(dān)憂，如勝選，歐元區(qū)穩(wěn)定性堪憂。

馬克龍利好全球風(fēng)險情緒

好在第一輪選舉馬克龍領(lǐng)先，全球股市紛紛上漲：標(biāo)普500股指期貨、日經(jīng)、韓國等4月24日均高開，獨滬指跌1%，一帶一路概念股集體重挫；歐元漲逾1%。

馬克龍的總統(tǒng)計劃比起其他幾位候選人顯得不那么激進(jìn)。他主張削減12萬個公職和600億歐元公共開支，同時簡化法國的勞動法，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，加強(qiáng)在培訓(xùn)和教育方面的財政投入。

與此同時，馬克龍支持近期的歐盟自由貿(mào)易協(xié)定，希望能夠和德國合作來加強(qiáng)歐元區(qū)的治理。

富達(dá)國際歐洲基金基金經(jīng)理Vincent Durel表示，馬克龍成功晉身總統(tǒng)選舉的第二輪投票，對市場而言這是一個好消息。馬克龍是一個親歐的中間派改革者，將會為國際投資者帶來信心。其經(jīng)濟(jì)改革旨在通過永久削減入息稅、減少公共赤字、推出增長措施，以及通過稅務(wù)政策鼓勵創(chuàng)業(yè)來提升經(jīng)濟(jì)動力。這些措施將可能對法國的經(jīng)濟(jì)前景、商業(yè)和消費者信心作出積極的貢獻(xiàn)。

歐元可能開啟逆襲時代

貝萊德研究院表示，他們對歐股持樂觀態(tài)度，認(rèn)為在政治風(fēng)險下降的格局下，投資者將更趨關(guān)注該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的提升，歐洲也將會受益于全球再通脹趨勢，同時周期性股票也具有比較吸引人的估值。

貝萊德智庫認(rèn)為法國國債正在復(fù)蘇，利差也在縮小。同時，對于被視為避風(fēng)港的國債，其近期收益率下滑的情況將出現(xiàn)某種程度的反轉(zhuǎn)，整體收益率將回升。該機(jī)構(gòu)低配歐洲固定收益資產(chǎn)，主要是由于經(jīng)濟(jì)前景的好轉(zhuǎn)將促使債券收益率上升以及投資級公司債的利差變寬，尤其考慮到市場可能會出現(xiàn)對歐洲央行正縮減其資產(chǎn)購買計劃規(guī)模的預(yù)期。

同時，法國國債對德國國債的風(fēng)險溢價正在收窄，貝萊德也預(yù)計未來德國國債的收益率可能會小幅上升，此前德債收益率因風(fēng)險情緒暴漲而重挫。

貝萊德建議，低配歐洲固定收益類資產(chǎn)，由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)導(dǎo)致債券收益率上行，投資級公司債的利差或不斷擴(kuò)大，尤其是市場似乎預(yù)計歐洲央行正在向著縮減QE的方向邁進(jìn)。

從4月開始，歐洲央行宣布將月度購債規(guī)模從此前的800億歐元縮減至600億歐元，盡管歐洲央行矢口否認(rèn)退出QE，但事實上已無差異。歐元區(qū)整體通脹率在2月一度回升至2%，觸及了歐洲央行的目標(biāo)值，未來油價的變化將對通脹起到關(guān)鍵作用。

就歐元而言，從2014年5月的峰值1.40一路跌到2015年3月的1.05，接近對美元平價，在不到一年的時間里，歐元一共跌掉3500點，跌幅近25%。此后進(jìn)入盤整，走出了近兩年的平臺整理走勢。

（綜合第一財經(jīng)日報、中國證券報）

責(zé)編：ZB