揭底挪威主權(quán)財(cái)富基金吸金秘方

長(zhǎng)江商報(bào)消息 2016年狂賺530億美元，年化收益率高達(dá)6.9%，遠(yuǎn)超2015年的2.7%

2016年，全球最大主權(quán)財(cái)富基金——挪威主權(quán)財(cái)富基金凈賺4470億克朗(約合530億美元)，約合年化收益率6.9%，遠(yuǎn)超2015年的2.7%。這種飛躍式的進(jìn)展既要?dú)w功于特朗普當(dāng)選后的牛市行情，也少不了該基金幾十年來的合理運(yùn)作模式。

該基金創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代，總規(guī)模高達(dá)9000億美元。其中權(quán)益類資產(chǎn)(股票)收益8.7%，債券收益4.3%，房地產(chǎn)投資收益0.8%�！霸诔錆M政治事件和不確定的一年，基金回報(bào)高達(dá)6.9%，所有資產(chǎn)類別都獲得了正收益。”挪威主權(quán)財(cái)富基金CEO Yngve Slyngstad表示，“主要是因?yàn)?016年下半年強(qiáng)勁的股市復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)了基金收益�！�

挪威主權(quán)基金收益大增

在特朗普當(dāng)選后，美股狂飆突進(jìn)。而在早前，由于油價(jià)暴跌導(dǎo)致挪威政府的財(cái)政收入縮水，基金也通過加大股市的配置來增厚收益，因此這一輪全球復(fù)蘇引發(fā)的大牛市令挪威獲益匪淺。

“在美國大選之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來全球經(jīng)濟(jì)增速和通脹都會(huì)不斷高企。”Slyngstad表示。

美國財(cái)長(zhǎng)史蒂芬·姆欽(Steven Mnuchin)表示，特朗普任下，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3%，這也是各界普遍的預(yù)期。他也表示，今年8月有望全面推出稅收改革，這將助推美國實(shí)現(xiàn)過去十年來不曾達(dá)到的增速。市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政刺激的預(yù)期推動(dòng)股市持續(xù)上漲。

較之去年，該主權(quán)基金的歐洲資產(chǎn)持有量從38.1%下降至36%，而其北美的資產(chǎn)持有比例從40%上升至42.3%，亞洲和大洋洲的持有量從18.1%降至17.9%，新興市場(chǎng)資產(chǎn)占比10%，此前為9.8%。

“基金略微增配了新興市場(chǎng)，這主要是匯率原因，新興市場(chǎng)貨幣近期有所反彈�！盨lyngstad稱。

基金將7750億克朗投資于新興市場(chǎng)的股票和債券，去年該投資總額為7360億美元。前沿市場(chǎng)的股票投資總額為133億克朗，2015年末為130億克朗。去年，挪威政府首次從基金中部分撤資，金額達(dá)1010億克朗，這主要緣于油價(jià)下跌導(dǎo)致政府財(cái)政收入下降。

由于財(cái)政開支擴(kuò)大，保守黨領(lǐng)導(dǎo)的挪威政府2月初開始收緊財(cái)政紀(jì)律，將每年其可動(dòng)用的國家預(yù)算從基金價(jià)值的4%降至3%。政府也提出要將將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(股票)的持有量從60%提升至70%，以此來提振收益。此前，基金的收益始終低于政府長(zhǎng)期目標(biāo)值，這也是由于低利率政策導(dǎo)致投資收益率下降。

在2016年末，該基金持股比例62.5%，債券和房地產(chǎn)持有比例3432%和3.2%。2016年的投資回報(bào)較財(cái)政部設(shè)定的目標(biāo)高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。

小國的資產(chǎn)配置“大格局”

挪威是一個(gè)僅有500萬人口的北歐小國，但卻擁有全世界規(guī)模最大的主權(quán)財(cái)富基金，其對(duì)挪威經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了關(guān)鍵作用。挪威主權(quán)財(cái)富基金創(chuàng)建于上世紀(jì)90年代末，那時(shí)以發(fā)放養(yǎng)老金為主要目的。目前挪威是西歐最大的產(chǎn)油國和原油出口國。

在過去10年里，由于油價(jià)高漲的推動(dòng)，挪威主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模擴(kuò)大至7萬億克朗，相當(dāng)于挪威每個(gè)國民均攤15萬美元，政府每年平均向該基金注資2000億克朗。但在2014年起的持續(xù)低油價(jià)沖擊下，挪威政府石油相關(guān)收入銳減27%，政府對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的注資規(guī)模也有所削減。在2015年，挪威政府的注資幾乎停滯。

“油價(jià)走勢(shì)存在很大不確定性。油價(jià)在近期反彈至50美元/桶，與我們的預(yù)期相似，但快于我們2016年9月時(shí)的預(yù)期。總體而言，我們預(yù)計(jì)，油價(jià)將穩(wěn)定在45美元/桶，未來三年將上升至50、55、60美元/桶�！迸餐�央行行長(zhǎng)奧爾森告訴記者。

作為能源大國，挪威難以避免地要與油價(jià)的不確定性做斗爭(zhēng)，而其主權(quán)財(cái)富基金則是一個(gè)“緩沖器”。

奧爾森對(duì)記者表示：“我們不得不應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)，我們也一直都在進(jìn)行這個(gè)斗爭(zhēng)。最重要的因素是財(cái)政政策指引，以及挪威主權(quán)財(cái)富基金的調(diào)節(jié)機(jī)制。從本質(zhì)而言，基金隔絕了中短期油價(jià)的影響;長(zhǎng)期而言，挪威能源獨(dú)立，原油出口也占到挪威貨物出口的半壁江山。如果油價(jià)‘腰斬’，這對(duì)我們而言的確是一個(gè)問題，但基金可以起到緩沖的作用。”

對(duì)于這一全球著名的基金而言，危機(jī)后的長(zhǎng)期全球低利率環(huán)境也可能影響了基金的投資回報(bào)，但其似乎也有自己的應(yīng)對(duì)之道。“我們的基金進(jìn)行全球配置，債券配置的確受到了低利率的影響，但基金的60%配置了股票，全球股市的上升彌補(bǔ)了我們的收入損失�！眾W爾森稱。

此外，挪威房?jī)r(jià)始終處于高位，其主權(quán)財(cái)富基金從房地產(chǎn)投資中獲益，然而高房?jī)r(jià)也是困擾挪威的一個(gè)大問題。

“我們的確非常擔(dān)憂房地產(chǎn)泡沫，”奧爾森告訴記者，“挪威央行的貨幣政策通常是逆周期操作，即當(dāng)房?jī)r(jià)上漲、家庭債務(wù)上升時(shí)，我們會(huì)特意保持較高利率�！�

但他也表示，在過去幾年，其他的考量因素變得更重要。“我們從2014年12月就開始降息，從1.5%降至現(xiàn)在的0.5%，這是為了使得貨幣走低，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是在油價(jià)下跌的時(shí)候，類似操作就變得更為必要�？梢姡�上述很多因素都是貨幣政策要權(quán)衡的。但不得不說，我們的確對(duì)攀高的房?jī)r(jià)很擔(dān)憂。”（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB