推出再融資新政著眼三個關(guān)鍵

長江商報消息 新政將引導(dǎo)再融資市場回歸合理，優(yōu)化資源配置，提升上市公司質(zhì)量和投資價值，督促更多資金回歸主業(yè)，募資用途將更多地用于支持主業(yè)與投向?qū)嶓w經(jīng)濟，進而對資本市場起到正本清源的作用。

過去數(shù)年中，再融資規(guī)模在A股市場的股權(quán)融資中一直占據(jù)了大頭。所以，要說再融資，首先還是應(yīng)該先搬出幾個數(shù)據(jù)，以此來證明它的“巨大”。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年至2016年的10年中，A股市場的股權(quán)融資總規(guī)模為8.36萬億元，其中IPO融資總規(guī)模為20033億元，相比之下，增發(fā)融資則達(dá)到了3386家，合計募集資金高達(dá)61711億元，配股則為3414億元。上市公司再融資規(guī)模高達(dá)6.5萬億元之巨，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了IPO融資規(guī)模。自2006年實行再融資制度以來，再融資在上市公司整體融資方式中的比重就不斷提高，并且于2016年創(chuàng)下再融資與IPO募資之比的新高12.15倍。

由此，我們不難發(fā)現(xiàn)，相較于IPO，再融資的規(guī)模確實非�！熬薮蟆薄Ｓ谑�，有人就通過另外的數(shù)據(jù)比較，得出“再融資的受限保守估計相當(dāng)于3年IPO停發(fā)，正好抵消當(dāng)下2年-3年解決IPO堰塞湖的政策影響�！�

筆者認(rèn)為，推出再融資新政，絕非是為了“抵消當(dāng)下2年至3年解決IPO堰塞湖的政策影響”。更何況，新股發(fā)行常態(tài)化是資本市場應(yīng)該追求的方向，對股市而言，新股發(fā)行是源頭活水，只有水長流，才能清如許。但要注意的一點是，在保持新股發(fā)行常態(tài)化的同時，必須嚴(yán)把IPO申請的審核關(guān)，讓更多優(yōu)秀企業(yè)通過資本市場發(fā)展壯大，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的水平，決不能為了追求“量”而忽視了“質(zhì)”的提升。

另外，推出再融資新政的原因，證監(jiān)會在上周五的新聞發(fā)布會上也已經(jīng)說得非常明確了：隨著市場情況的不斷變化，現(xiàn)行再融資制度暴露出一些問題，亟須調(diào)整。突出表現(xiàn)在：一是部分上市公司存在過度融資傾向；二是非公開發(fā)行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬��；三是再融資品種結(jié)構(gòu)失衡，可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品和公發(fā)品種發(fā)展緩慢。

同時，推出新政主要著眼于三個方面：一是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟導(dǎo)向，積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分發(fā)揮市場的資源配置功能，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟最需要的地方，避免資金“脫實向虛”。二是堅持疏堵結(jié)合的原則，立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益，堵住監(jiān)管套利漏洞，防止“炒概念”和套利性融資等行為形成資產(chǎn)泡沫。同時，滿足上市公司正當(dāng)合理的融資需求，優(yōu)化資本市場融資結(jié)構(gòu)。三是堅持穩(wěn)中求進原則，規(guī)則調(diào)整實行新老劃斷，已經(jīng)受理的再融資申請不受影響，給市場預(yù)留一定時間消化吸收。

值得關(guān)注的是，再融資新政出來后，效果立竿見影：2月17日以來，已經(jīng)有數(shù)家上市公司再融資計劃受到影響。

不可否認(rèn)的是，新政將引導(dǎo)再融資市場回歸合理，優(yōu)化資源配置，提升上市公司質(zhì)量和投資價值，督促更多資金回歸主業(yè)，非理性高估值、利益輸送等問題將得到規(guī)范，募資用途將更多地用于支持主業(yè)與投向?qū)嶓w經(jīng)濟，進而對資本市場起到正本清源的作用。（證券日報）

責(zé)編：ZB