特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)：假扮的天使

長江商報(bào)消息 短期可推升美國金融市場表現(xiàn)，中長期或不利于美國和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展

迄今，對特朗普的預(yù)測至少錯了兩次：先是所有的民調(diào)和媒體都預(yù)測他不可能贏下美國大選；而在他11月9日鎖定勝局后，大部分媒體和專家又預(yù)測他的當(dāng)選會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)崩潰、股市暴跌。

然而，預(yù)期中的市場暴跌僅僅存在于11月9日開盤前的數(shù)小時(shí)電子盤交易。自9日紐約股市開盤以來，美國股市驚現(xiàn)一輪罕見暴漲。

在市場狂飆突進(jìn)的同時(shí)，部分宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也一改此前態(tài)度。經(jīng)合組織（OECD）甚至表示，“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”將令美國經(jīng)濟(jì)到2018年增速提高到目前的一倍，即3%。

特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)矛盾日趨明顯

隨著特朗普經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)逐漸成形，特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)最終將如何展開已漸漸明朗，而其固有的內(nèi)部矛盾也日趨明顯。特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)會否開啟長期牛市？能否拯救美國經(jīng)濟(jì)？能否帶動全球經(jīng)濟(jì)？答案并不樂觀。

特朗普主張大幅降低公司和個(gè)人稅、鼓勵跨國公司囤積在海外的資金回流美國、放松金融監(jiān)管，這是他當(dāng)選后華爾街欣喜若狂的根本原因。但在美國三權(quán)分立的政治架構(gòu)下，競選承諾有多少能轉(zhuǎn)化為實(shí)際政策，目前不得而知。

美國目前39%的聯(lián)邦公司稅率是發(fā)達(dá)國家中最高的，特朗普承諾當(dāng)選后將這一稅率降至15%。同時(shí)他承諾，跨國公司囤積在海外的利潤匯回國內(nèi)，將只需一次性支付10%的稅收。

減稅顯然有助于企業(yè)改善業(yè)績并增加投資。同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)特朗普的稅改方案將在他上任首年吸引2000億美元的企業(yè)離岸利潤回流美國。

當(dāng)然，上述政策若能全部兌現(xiàn)，對美國股市和金融市場當(dāng)然是利好。但問題在于，美國政策調(diào)整的難點(diǎn)向來都不是構(gòu)思政策，而是如何通過政治交易和博弈來落實(shí)政策。特朗普要想落實(shí)這些政策，必須得到國會支持。

國會眾議院議長保羅·瑞安本人就是稅改專家，并且極其看重財(cái)政紀(jì)律，特朗普目前的改革目標(biāo)和瑞安的設(shè)想存在出入。前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所研究員奧利維耶·布朗夏爾認(rèn)為：“可以確定的是，只有和保羅·瑞安和米奇·麥康納爾（參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖）觀點(diǎn)一致的措施才有可能得見天日�！�

長期或不利于美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展

特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的一大矛盾在于無法平衡開支和收入。他在承諾大規(guī)模減稅的同時(shí)，還承諾大規(guī)模增加開支。

減稅增支雙管齊下的結(jié)果必然是債務(wù)災(zāi)難。根據(jù)美國智庫稅收政策中心的估算，單是特朗普的減稅計(jì)劃就將在未來十年耗費(fèi)約7萬億美元，并將美國債務(wù)占GDP的比例推升26個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，在當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)基本實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)情況下，大規(guī)模增加財(cái)務(wù)開支、推高負(fù)債比例，顯然將給經(jīng)濟(jì)帶來巨大通脹壓力。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲不得不加快加息速度，而這會導(dǎo)致美元加速升值，并打壓金融市場表現(xiàn)。

特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的另一大核心矛盾在于，在國內(nèi)實(shí)施減稅、放松監(jiān)管的傳統(tǒng)共和黨自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，而在外貿(mào)問題上卻存在嚴(yán)重的保護(hù)主義傾向。這種內(nèi)部矛盾在本周內(nèi)閣任命上顯露無遺。

美國輿論稱：諷刺的是，如果努欽的政策令美國經(jīng)濟(jì)提速，必然導(dǎo)致美國進(jìn)口增加，并導(dǎo)致貿(mào)易逆差上升，而這意味著羅斯政策的失敗。

因此，矛盾重重的特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)或許在短期上可以推升美國金融市場表現(xiàn)，但從中長期來看對美國和全球經(jīng)濟(jì)來說卻未必是好消息。

（綜合中國證券報(bào)、上海證券報(bào)）

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責(zé)編：ZB