意大利公投 歐元命運再迎大考

長江商報消息 政治不確定加劇意大利經(jīng)濟頹勢，或?qū)⑹箽W元區(qū)銀行體系陷入困境

萬人空巷的全民公投、吊人胃口的計票結(jié)果、跌宕起伏的行情走勢、緊鑼密鼓的通宵加班……無論是英國公投還是美國大選，今年交易員對這個套路太熟悉了。只不過這一次全球目光聚焦到了歐洲第四大經(jīng)濟體——意大利。

12月4日，意大利舉行修憲公投，今日10時，公投最終結(jié)果將出爐。如果公投失敗，不僅總理倫齊會辭職，甚至可能成為意大利脫歐的導火索。

中國社會科學院歐洲研究所副研究員孫彥紅認為，此次公投結(jié)果關(guān)乎歐洲一體化前景。當前歐洲一體化進程已陷入停滯，英國脫歐公投結(jié)果進一步打擊了歐洲民眾對一體化前景的信心。鑒于意大利公債仍居高不下，銀行體系脆弱，主張退出歐元區(qū)的“五星運動”發(fā)展勢頭迅猛，外界普遍擔憂公投失敗導致意大利陷入政治經(jīng)濟危機，進而危及歐元區(qū)的穩(wěn)定乃至存續(xù)。

修憲公投不等于脫歐

需要明確的是，雖然稱為“公投”，但修憲公投不等于脫歐。英國在6月25日舉行的全民公投則是直接決定脫歐與否。不過，一旦修憲公投失敗，且民粹黨上臺，則可能會觸發(fā)脫歐公投。

為何倫齊政府會開啟此次修憲公投？

本屆意大利政府（內(nèi)閣）并非傳統(tǒng)大選產(chǎn)生，而是2014年時前內(nèi)閣解散后臨時組建，因此根基不穩(wěn)，其合法性總是遭到在野黨的攻擊。同時現(xiàn)任政府在參眾兩院并不具有全面優(yōu)勢，僅對眾議院（席位50%以上）有掌控權(quán)，在參議院中席位則不足40%。由于參眾兩院具有均等的立法權(quán)，因此，為了加強內(nèi)閣既有的權(quán)力，獲取兩院的控制權(quán)，利用效率低下作為理由提出修憲公投，以此來削弱參議院鞏固當前的政權(quán)。

通過此次修憲，倫奇希望將參議院從現(xiàn)有的315名議員減至100名，參議員由直選產(chǎn)生改為由中央政府從地方議會中挑選。此外，將剝奪參議院的立法權(quán)，將這部分權(quán)力分散到基層。

公投失敗將加大意大利脫歐風險

復旦大學歐洲問題研究中心主任丁純認為，此次公投失敗的可能性較大，意大利主要反對黨多數(shù)不贊成這項修憲公投。最新民調(diào)顯示，贊成和反對的人數(shù)比例分別為55%和45%，但其中仍有13%的投票者表示猶豫不決。

而倫齊已經(jīng)在憲法改革公投上孤注一擲，無論其個人執(zhí)政生涯還是本屆政府的未來成敗均在此一舉。倫齊已表示，如果憲法改革遭否決，他將辭職。

當前令人最為擔憂的是，一旦修憲公投失敗，民粹政黨上臺概率攀升，而“五星運動”則屬于在野黨中的民粹政黨，其支持率較高（今年地方選舉中僅比主要執(zhí)政黨民主黨的支持率低0.01%；前五大城市競選第一、四大城市市長中獲勝；2013年大選時得票率已是眾議院第一大黨，參議院第二大黨），且其對歐盟現(xiàn)狀不滿。因此，若五星運動黨上臺，則可能效仿英國啟動脫歐公投，增加了意大利脫歐的風險。

不過，丁純認為，并不必過度擔憂意大利脫歐。首先，根據(jù)歷史經(jīng)驗，即使倫奇辭職，也可以組成專家型臨時政府過渡，五星運動并不會100%上臺；此外，即使上臺，意大利脫歐的概率也不能和英國同日而語，歐盟對于意大利的重要性遠大于英國。

他表示，英國脫歐并非歐洲一體化的生存危機。“英國是歐盟大國，但并不是德國和法國、意大利這樣的歐盟核心成員國，英國曾一直是歐洲聯(lián)合的旁觀者，加入歐盟也沒有成為完全成員國，歐盟一體化取得的兩大最大成果——申根協(xié)定和統(tǒng)一貨幣，英國均置身其外。倘若意大利、法國和德國脫歐，對于歐盟才是滅頂之災�！�

意大利銀行業(yè)或遭遇危機

比起公投，政治不確定加劇意大利經(jīng)濟頹勢，繼而沖擊全球市場的可能性，已經(jīng)引起了各界更大的關(guān)注。

歐債危機以來，意大利仍復蘇乏力，其也被視為威脅歐元前景的一大定時炸彈。

丁純表示，意大利人均GDP仍定留在上世紀90年代末期水平，勞動力市場僵化，銀行不良率近年來持續(xù)上升至18%高位，僅次于希臘，位居歐洲第二；其債務(wù)對GDP占比高達133%，在歐元區(qū)中位列第二。如果意大利債務(wù)違約，那么將出現(xiàn)救助乏力的情況。

許多投資者擔心，如果公投之后政局動蕩或者過渡政府受困于政治斗爭，意大利經(jīng)濟尤其是銀行業(yè)勢必受到?jīng)_擊。

“英國脫歐的沖擊引發(fā)全球?qū)�歐洲的擔憂，這也徹底暴露了意大利經(jīng)濟金融風險，加速投資者逃離意大利銀行股。”丁純告訴記者。眼下，意大利銀行業(yè)的困局似乎是最危險的。英國脫歐后的第一天，意大利部分大銀行股價暴跌逾20%。7月初，意大利與歐盟委員會關(guān)于銀行債務(wù)重組談判陷入僵局的消息傳出之后，銀行違約概率激增，意大利第三大銀行西亞納銀行的CDS價格飆升。

有媒體報道，今后數(shù)月，意大利銀行業(yè)至少需要200億歐元資金，用于彌補貸款減記損失和壞賬處置。意大利第三大商業(yè)銀行錫耶納下周計劃公開募集50億歐元資金，如果公投失敗，可能導致融資失敗。一旦錫耶納銀行出現(xiàn)問題，將會動搖外界對意大利整個銀行業(yè)的信心。

此前，歐洲銀行業(yè)管理局公布的一項最新壓力測試結(jié)果顯示，意大利西雅那銀行在本次測試中墊底——核心資本充足率在設(shè)定的環(huán)境中降至－2.2%，如果該行的壞賬得不到妥善解決，將有可能引發(fā)意大利銀行危機，造成整個歐元區(qū)的銀行業(yè)混亂。在擔心意大利脫歐、歐元區(qū)解體之前，更令金融界人士擔心的似乎是“歐債危機2.0”。

孫彥紅認為，從中期來看，若公投失敗，意大利政局動蕩，難以為銀行業(yè)壞賬重組提供有力政治支持，恐錯失解決銀行系統(tǒng)壞賬問題的時機。意銀行體系若爆發(fā)危機，很可能造成該國經(jīng)濟復蘇進程被迫中止，且有可能會拖累歐元區(qū)銀行體系陷入困境，進而威脅到歐元。局勢會發(fā)展到何種程度，取決于公投結(jié)果及其連鎖反應(yīng)對投資者信心造成的沖擊程度以及意大利自身與歐元區(qū)應(yīng)對是否及時得當。

（本報綜合新華社、上海證券報）

責編：ZB