債轉(zhuǎn)股不是脫困捷徑

長(zhǎng)江商報(bào)消息 “高負(fù)債—債轉(zhuǎn)股—重新大幅舉債”，這樣的惡性循環(huán)不能重演。債轉(zhuǎn)股只是改革的手段之一，不能將其當(dāng)國(guó)企脫困捷徑，更不能把實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、負(fù)債率下降就看作脫困成功。

債轉(zhuǎn)股拉開序幕，一些經(jīng)營(yíng)困難、被債務(wù)壓得喘不過來(lái)的國(guó)企松了口氣，認(rèn)為總算等到了“救命稻草”。債轉(zhuǎn)股客觀上會(huì)對(duì)困難國(guó)企起到緩沖作用，但如果把脫困希望完全寄托在債轉(zhuǎn)股上，恐怕是想錯(cuò)了。

此次債轉(zhuǎn)股特別強(qiáng)調(diào)是“市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股”，不能變成一些企業(yè)的“免費(fèi)午餐”�？纯磦�轉(zhuǎn)股的“負(fù)面清單”——扭虧無(wú)望的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長(zhǎng)過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)。再對(duì)照“正面清單”——發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)。清單講得明明白白：有望債轉(zhuǎn)股的企業(yè)不可能基本面太差�！笆袌�(chǎng)化”的另一層內(nèi)涵是，自主選擇，政府不搞“拉郎配”、不兜底。債權(quán)方會(huì)有自己的打算：長(zhǎng)期看是否有利可圖？會(huì)不會(huì)變成虧損黑洞？即使不在“負(fù)面清單”內(nèi)，企業(yè)也可能因?yàn)榘l(fā)展前景不被看好而沒人選，無(wú)法債轉(zhuǎn)股。

部分企業(yè)把希望寄托在債轉(zhuǎn)股上，還有一種考慮：這么大的企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)不下去了，不債轉(zhuǎn)股又能怎樣？債轉(zhuǎn)股是去杠桿的重要手段卻不是唯一手段。最近，既有中鋼集團(tuán)、云南錫業(yè)等央企、地方國(guó)企率先開始債轉(zhuǎn)股，也有東北特鋼這樣的國(guó)企履行破產(chǎn)程序。那種覺得國(guó)企不可能破產(chǎn)、地方政府不會(huì)真讓企業(yè)“出清”的觀點(diǎn)該改改了。對(duì)于長(zhǎng)期虧損、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，國(guó)家早已明確要“清理退出一批”“依法破產(chǎn)”，這既是去杠桿、去產(chǎn)能過程中正常的市場(chǎng)化手段，也是國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。

只想債轉(zhuǎn)股而不同步改革是不行的。建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度是此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的前提條件。債轉(zhuǎn)股將與企業(yè)改組改制緊密結(jié)合、同步推進(jìn)，調(diào)整董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運(yùn)行高效靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。

光想著借債發(fā)展更是不可能的。“高負(fù)債—債轉(zhuǎn)股—重新大幅舉債”，這樣的惡性循環(huán)不能重演。此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股做出一系列約束性安排，強(qiáng)調(diào)債轉(zhuǎn)股協(xié)議中要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定，防止企業(yè)杠桿率降而復(fù)升、再次超出合理水平。這意味著企業(yè)是降杠桿的第一責(zé)任主體，必須處理好長(zhǎng)期發(fā)展和短期業(yè)績(jī)的關(guān)系，審慎經(jīng)營(yíng)，不可過度負(fù)債。

說到底，債轉(zhuǎn)股只是改革的手段之一，不能將其當(dāng)國(guó)企脫困捷徑，更不能把實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、負(fù)債率下降就看作脫困成功。（人民日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB